Ответы к государственному экзамену для студентов, обучающихся на экономическом факультете Международного института компьютерных технологий по специальности 080507 М - файл n1.doc

приобрести
Ответы к государственному экзамену для студентов, обучающихся на экономическом факультете Международного института компьютерных технологий по специальности 080507 М
скачать (124 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc124kb.10.06.2012 21:12скачать

n1.doc

Финансовый менеджмент

  1. Анализ финансовой прочности на предприятии

Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей издержки — объем продаж — прибыль, называется операционном анализом. Вопросы, которые решает операционный анализ: 1)сколько наличного капитала требуется предприятию; 2)каким образом можно мобилизовать эти средства; 3)до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и сбыта. Операционный анализ позволяет определить наиболее выгодные комбинации между переменными затратами на единицу продукции, постоянными издержками, ценой и объемом продаж

Ключевыми элементами операционного анализа служат следующие показатели:

Валовая маржа (ВМ) — это результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. Одна из основных задач ФМа - максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

Коэффициент валовой маржи (К) является промежуточным показателем, он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется для определения величины прибыли.

Порог рентабельности (ПР) — показатель, который называют точкой безубыточности, отражающий ситуацию, при которой предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом объем продаж, находящихся ниже точки безубыточности, влечет за собой убытки, а выше точки безубыточности — прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его преодолеть, а предприятия с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и снижение цен реализации.

Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности, т.е. чем больше эта величина, тем финансово устойчивее предприятие. Прогнозируемая прибыль рассчитывается умножением запаса финансовой прочности на коэффициент валовой маржи.

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации всегда сильно влияет на размер прибыли. Формула расчета эффекта операционного рычага : Сила воздействия операционного рычага = Маржинальный доход/ Прибыль .Чем больше уровень постоянных издержек в общем объеме затрат, тем больше сила отрицательного воздействия операционного рычага на прибыль. Указывая на темпы падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия. Для предприятий, имеющих на балансе большое количество не-эффективно используемых основных фондов, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли с достаточно быстрым вхождением предприятия в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных решений.

  1. Понятие финансового менеджмента, его цель, содержание, основные задачи. Общие и конкретные функции финансового менеджмента


. Сущность финансового менеджмента, его цели и задачи.

ФМ – это важная часть менеджмента, форма управления процессами финансирования предпринимат деятельности. ФМ отвечает на 2 вопроса:

ФМ как наука - это система знаний по эффективному управлению денежных фондами и финансами ресурсами предприятие и организаций для достижения стратегических целей и решения тактических задач. Как система управления ФМ организует взаимоотношения как внутри предприятия, так и за его пределами.

Реализуется ФМ в присущих ему функциях. Задачи, которые присущи ФМ: организация, планирование, мотивация и контроль

Т.к. ФМ тесно связан с функциями финансов ,то и функции ФМ совпадают во много с функциями финансов. Функции ФМ: распределительная, воспроизводственная, организационную, функция финансового планирования, в которой можно выделить функцию прогнозирования, стимулирующая , контрольная.

Цель - обеспечить рост благосостояния собственников капитала и максимизировать рыночную стоимость предприятия и его акций.

Задачи:

  1. обеспечить высокую фин-вую устойчивость п/п-я, следовательно, разработать и реализовать эффективную политику финансирования

Такая политика разрабатывается по следующим направлениям:

  1. оптимизировать ден-ый оборот и поддерживать постоянную платежеспособность п/п-я (минимизировать затраты)

максимизировать прибыль - необходимо разработать систему управл-я затратами.

  1. минимизировать фин-вые риски

перестрахование

. Функции финансового менеджмента.

Эффективность ФМа зависит от правильно­го использования функций, знания приемов управления, стандартов учета и нормативных актов, регулирующих деятельность предприя­тия, умения и навыков оценки конкретных финансовых ситуаций, использования современных информационных систем и программ­ного обеспечения.


  1. Финансовой прогнозирование и планирование на предприятии

Финансовое планирование — одна из главных функций ФМ на предприя­тии. Оно охватывает важнейшие стороны финансово-хозяйственной деятель­ности предприятия, обеспечивает необходимый предварительный контроль за образованием и использованием материальных, трудо­вых и финансовых ресурсов, создает условия для укрепления финан­сового состояния предприятия

Целью - обоснование стратегии его развития с позиции компромисса между доходностью, ликвидностью и риском, а также определение необходимого объема финансовых ресурсов для реализации данной стратегии.

Финансовое планирование решает следующие задачи:

Виды: стратегический, краткосрочный и оперативный виды финансового планирования.

Стратегическое планирование определяет важнейшие показате­ли, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. Оно носит долгосрочный характер и связано с принятием основополагающих финансовых и инвестиционных решений.

Текущее краткосрочное планирование необходимо для достиже­ния конкретных целей и обычно охватывает краткосрочный и среднесрочный периоды и представляет собой кон­кретизацию и детализацию перспективных планов. Так осуществляется процесс распределения и использования финансо­вых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей.

Оперативное планирование заключается в управлении денежны­ми потоками с целью поддержания устойчивой платежеспособности предприятия. Оно дает возможность отсле­живать состояние оборотных средств предприятия, маневрировать источниками финансирования

Финансовые прогнозы- основа финансового планирования. Прогнозирование - определение на длительную перспективу изменений финансо­вого состояния объекта в целом и его частей. Оно со­средоточено на наиболее вероятных событиях и результатах и в отли­чие от планирования не ставит задачу осуществить непосредственно на практике разработанные прогнозы.

Финансовый прогноз представляет собой расчет будущего уровня финансовой переменной: величины денежных средств, размера фондов или их источников.



  1. Риск-менеджмент.(понятие риска и функции риска. Способы оценки степени риска, сущность и содержание риск- менеджмента )


В основе риск-менеджмента лежит целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

Схематично это можно представить следующим образом:

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное решение по действиям в условиях риска.

Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента состоит из разного рода и вида информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п.

Эта информация включает осведомленность о вероятности того или иного страхового случая, страхового события, наличии и величине спроса на товары, на капитал, финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуги страховщиков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и т.п.

Любое решение основывается на информации. Важное значение имеет качество информации. Чем более расплывчата информация, тем неопределеннее решение. Качество информации должно оцениваться при ее получении, а не при передаче. Информация стареет быстро, поэтому ее следует использовать оперативно.

2.2. Функции риск-менеджмента.

Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций риск-менеджмента:

1)      функции объекта управления;

2)      функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск-менеджменте относит­ся организация:

·        разрешения риска;

·        рисковых вложений капитала;

·        работы по снижению величины риска;

·        процесса страхования рисков;

·        экономических отношений и связей между субъектами хозяй­ственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте отно­сятся:

·        прогнозирование;

·        организация;

·        регулирование;

·        координация;

·        стимулирование;

·        контроль.

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разра­ботку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование - это предви­дение определенного события. Оно не ставит задачу непосредст­венно осуществить на практике разработанные прогнозы. Осо­бенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяю­щая разные варианты развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. В динамике рис­ка прогнозирование может осуществляться как на основе экстра­поляции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенден­ции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на ос­нове предвидения этих изменений требует выработки у менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.

Организация в риск-менеджменте представляет собой объедине­ние людей, совместно реализующих программу рискового вложе­ния капитала на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаи­мосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте представляет собой воздей­ствие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения от­клонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возник­ших отклонений.

Координация в риск-менеджменте представляет собой согласо­ванность работы всех звеньев системы управления риском, аппа­рата управления и специалистов.

Координация обеспечивает единство отношений объекта уп­равления, субъекта управления, аппарата управления и отдельно­го работника.

Стимулирование в риск-менеджменте представляет собой по­буждение финансовых менеджеров и других специалистов к заин­тересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку ор­ганизации работы по снижению степени риска. Посредством кон­троля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.  



  1. Базовые показатели финансового менеджмента

. Базовые показатели финансового менеджмента
Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолют-ных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборот¬ных средств (WC).
Роль этого показателя была особенно весомой в годы советской власти, по-скольку он активно использовался при планировании обо¬ротных средств и расчете источников их финансирования. Устанавли¬вались нормативы по этому показате-лю в общем объеме и по элемен¬там нормируемых активов.
Показатель WC характеризует ту часть собственного капитала пред¬приятия, которая является источником покрытия текущих его активов (т.е. активов, имею-щих оборачиваемость менее одного года). Он явля¬ется расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой дея-тельностью и дру¬гими посредническими операциями/При прочих равных услови-ях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тен¬денция. Основным и постоянным источником увеличения собствен¬ных оборотных средств является прибыль.
Алгоритм расчета показателя WC с течением лет менялся. В пери¬од центра-лизованно планируемой экономики он выглядел следующим образом:
WC = Е + СР – LTA,
где Е-собственный капитал; 
СР -устойчивые пассивы; 
LTA -внеоборотные активы. 
Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвид¬ности пред-приятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (те¬кущих активов) прихо-дится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обяза-тельств):
kлm = оборотные средства/краткосрочные пассивы.
Коэффициент быстрой ликвидности. По своему смысловому на¬значению по-казатель аналогичен коэффициенту текущей ликвиднос¬ти; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ли-квидная их часть - производствен¬ные запасы:
kлб = (Дебиторы + Денежные средства)/краткосрочные пассивы
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наи-более жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:
kла = Денежные средства/Краткосрочные пассивы
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собствен¬ными оборот-ными средствами. Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия:
Kwc = Собственные оборотные средства/Оборотные активы
Маневренность собственных оборотных средств (функциониру¬ющего капи-тала). Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность:
МК = Денежные средства/Функционирующий капитал
Сумма хозяйственных средств, находящихся в собственности и распоряжении предприятия. Этот показатель дает обобщенную сто¬имостную оценку величины предприятия как единого целого. Это - учетная оценка активов, числящихся на ба-лансе предприятия, необя¬зательно совпадающая с их суммарной рыночной оцен-кой. Значение показателя определяется удалением из баланса статей, завышающих его валюту; в частности, для баланса за 1997 г. формула расчета имеет следующий вид:
NBV=TA-LS-TS-OD,
где NBV - сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении пред-при¬ятия;
ТА - всего активов по балансу; 
LS - убытки;
TS - собственные акции в портфеле;
OD - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.
Рост этого показателя в динамике свидетельствует о наращивании имущест-венного потенциала предприятия. При анализе балансов в оценке брутто (напри-мер, балансы, составленные до 1992 г.) этот по¬казатель рассчитывается вычитани-ем регулирующих статей из итога баланса. 
Доля активной части основных средств. Этот коэффициент, пока¬зывающий, какую часть основных средств составляют активы, непос¬редственно участвующие в производственно-технологическом процес¬се, рассчитывается по следующей формуле (используются моментные или средние оценки):
dte = Стоимость активной части основных средств/Стоимость основных средств.
Существует две основные интерпретации термина «активная часть основных средств». Согласно первой трактовке к ней относятся все основные средства за исключением зданий и сооружений. Более рас¬пространенной является вторая трактовка, по которой к активной части относятся машины, оборудование и транспортные средства. Тем самым подчеркивается определенный приоритет именно этих активов с позиции производственно-технологического процесса. По¬скольку расчет может выполняться как по первоначальной, так и по остаточной стоимости, при проведении различных сопоставлений необходимо отдавать себе отчет в том, какой алгоритм был исполь¬зован при исчислении показателя. Отме-тим также, что в расчетах могут использоваться как моментные, так и средние по-казатели. Рост этого коэффициента в динамике обычно расценивается как благо¬приятная тенденция.


  1. Математические основы финансового менеджмента

Математические основы финансового менеджмента

1. Концепция и математический инструментарий оценки стоимости денег во времени и учета фактора инфляции



При решении большинства задач финансового менеджмента применяются математические методы расчетов. Это, в свою очередь, требует от специалистов знания основ финансовой математики. Уяснению этих основ и посвящается данная тема.

Финансовый менеджмент подразумевает постоянное осуществление различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента).

Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике финансовых вычислений [3, с.118-119]. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долга и т.д.

В процессе сравнения стоимости денежных средств при планировании их потоков в продолжительном периоде времени используется два основных понятия - будущая стоимость денег или их настоящая стоимость.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента (процентной ставки). Определение будущей стоимости денег характеризует процесс наращения их стоимости (компаундинг), который состоит в присоединении к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенную с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени [10, с.84-85]. Определение настоящей стоимости денег характеризует процесс дисконтирования их стоимости, который представляет операцию, обратную наращению, осуществляемую путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процентов (дисконтной суммы или "дисконта").

При проведении финансовых вычислений, связанных с оценкой стоимости денег во времени, процессы наращения или дисконтирования стоимости могут осуществляться как по простым, так и по сложным процентам.

Простой процент представляет собой сумму дохода, начисляемого к основной сумме денежного капитала в каждом интервале общего периода его использования, по которой дальнейшие ее перерасчеты не осуществляются. Начисление простого процента применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

Сложный процент представляет собой сумму дохода, начисляемого в каждом интервале общего периода его использования, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме денежного интервала и в последующем платежном интервале сама приносит доход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (инвестировании, кредитовании и т.п.).

Основным инструментом оценки стоимости денег во времени выступает процентная ставка (ставка процента) - удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу денежного капитала.

денежная стоимость математический инструментарий

Система основных базовых понятий позволяет последовательно рассмотреть математический инструментарий оценки стоимости денег во времени в разрезе наиболее характерных вариантов осуществления такой оценки. Этот математический инструментарий дифференцируется в разрезе следующих видов вычислений.

Математический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам использует наиболее упрощенную систему расчетных алгоритмов.

При расчете суммы простого процента в процессе наращения стоимости (компаундинга) используется следующая формула:
I = Р Ч n Ч i,
где I - сумма процента за обусловленный период времени в целом;

Р - первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;

n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость вклада (S) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:
S = Р + I = Р Ч (1 + ni).
Множитель (1 + ni) называется коэффициентом наращения суммы простых процентов. Его значение всегда должно быть больше единицы.

При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта) используется следующая формула:
D = S - S ∙ 1/ (1 + ni)
где D - сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом;

S - стоимость денежных средств;

n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае настоящая стоимость денежных средств (F) с учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по следующей формуле:
F = S Ч 1/ (1+ni).
Используемый множитель (1/1+ni) называется коэффициентом дисконтирования. Его значение всегда должно быть меньше единицы.

Математический инструментарий оценки стоимости денег по сложным процентам использует более обширную и более усложненную систему расчетных алгоритмов [5, с.123].

При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:
Sc = P Ч (1 + i) n
где Sc - будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам; Р - первоначальная сумма вклада; i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:
Pc = S / (1 + i) n
где Pc - первоначальная сумма вклада;

S - будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная условиями инвестирования;

i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При оценке стоимости денег во времени по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа.

Коэффициенты наращения и дисконтирования суммы сложных процентов положены в основу специальных таблиц финансовых вычислений, с помощью которых при заданных размерах ставки процента и количества платежных интервалов можно легко вычислить настоящую или будущую стоимость денежных средств по сложным процентам [10, с.87-88].

Математический инструментарий оценки стоимости денег при аннуитете связан с использованием наиболее сложных алгоритмов и определением метода начисления процента - предварительным (пренумерандо) или последующим (постнумерандо).

При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая формула:
SApre = R Ч ([ (1+i) n - 1] / i) Ч (1+i),
где SApre - будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо);

R - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При расчете будущей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), применяется следующая формула;
SApost = R Ч [ (1+i) n - 1/i],
где SApost - будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо);

R - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

В процессе расчета аннуитета возможно использование упрощенных формул, основу которых составляет только член аннуитета (размер отдельного платежа) и соответствующий стандартный множитель (коэффициент) его наращения или дисконтирования.

Использование стандартных коэффициентов наращения и дисконтирования стоимости существенно ускоряет и облегчает процесс оценки стоимости денег во времени.

В финансовом менеджменте постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств.

Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты финансовой деятельности предприятия определяют необходимость постоянного учета влияния этого фактора в процессе финансового менеджмента.

Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.

Для оценки интенсивности инфляционных процессов в стране используются два основных показателя, учитывающих фактор инфляции в финансовых вычислениях - темп и индекс инфляции [10, c.98].

Темп инфляции характеризует показатель, отражающий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.

Индекс инфляции характеризует показатель, отражающий общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью).

При расчетах, связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции, принято использовать два понятия - номинальная и реальная сумма денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде.

Реальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией.

Для расчета этих сумм денежных средств в процессе наращения или дисконтирования стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставка процента.

Номинальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую без учета изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией (или общую процентную ставку, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая).

Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией [6, с.154].

С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

Математический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Результаты прогнозирования служат основой последующего учета фактора инфляции в финансовой деятельности предприятия.

При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула:
ТИГ = (1 +ТИМ) 12 - 1,
где ТИГ - прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИМ - ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

По указанной формуле может быть рассчитан не только прогнозируемый годовой темп инфляции, но и значение этого показателя на конец любого месяца предстоящего года.

При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы:
ИИГ = 1 +ТИГ или ИИГ = (1 + ТИМ) 12,
где ИИГ - прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИГ - прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по ранее приведенной формуле);

ТИМ - ожидаемый среднемесячный темп инфляции, выраженный десятичной дробью.

Математический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид:
1 + Ip = (1 - Тn) / (1 + ТИ),
где Ip - реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

Тn - номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

ТИ - темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.

Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике финансового менеджмента может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из "сильных" (т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны.




Финансовый менеджмент
Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации