Газман В.Д. Курс лекций по финансовому лизингу - файл n3.doc

Газман В.Д. Курс лекций по финансовому лизингу
скачать (611.4 kb.)
Доступные файлы (5):
n1.doc389kb.22.10.2002 17:11скачать
n2.doc694kb.22.10.2002 17:12скачать
n3.doc577kb.22.10.2002 17:19скачать
n4.doc475kb.22.10.2002 17:19скачать
n5.doc462kb.11.12.2002 13:48скачать

n3.doc

  1   2   3


Глава 4

РАСЧЕТ ЛИЗИНГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ



4.1. Структура лизинговых платежей

Одним из наиболее сложных элементов проектирования лизинговой сделки и подготовки договора лизинга является определение суммы лизинговых платежей. Этот этап работы чрезвычайно важен как для лизингодателя, так и для лизингополучателя, поскольку в зависимости от его результата будет формироваться конечная стоимость лизинговых услуг. Расчет экономически обоснованного размера платежей, обеспечивающего лизингодателю определенный уровень доходности, а лизингополучателю приемлемый в конкретных условиях уровень затрат, является одним из основных этапов в проектировании лизинговой сделки.

Для лизингодателя важно учесть и отразить в лизинговых платежах все понесенные им расходы по лизинговой сделке:

- во-первых, связанные с исполнением договора купли-продажи (т.е. расходы по привлечению кредитных ресурсов, по оплате стоимости имущества продавцу, транспортировке имущества, уплате налогов, пошлин и т.д.),

- во-вторых, расходы, связанные с исполнением договора лизинга с лизингополучателем (расходы по подготовке и проведению сделки – заработная плата персонала, аренда помещения, амортизация офисного оборудования, командировочные, транспортные расходы, канцелярские товары, расходы по контролю за имуществом, расходы по страхованию, в том случае, если это возложено по договору на лизингодателя, компенсация расходов лизингодателю за использованные им собственные средства, уплата текущих налогов, сборов, дополнительные услуги по договору лизинга и т.д.).

Кроме того, лизингодатель должен включить в общую стоимость лизинга ту прибыль, которую он должен получить за предоставленные лизинговые услуги, включая рисковую премию.

В свою очередь, лизингополучателю важно разобраться в методике расчета лизинговых платежей, составе учитываемых элементов платежа и в дальнейшем контролировать лизингодателя в обоснованности проведении соответствующих расчетов.

Понятие «лизинговые платежи» представляет, по сути дела, стоимость предмета лизинга для лизингополучателя. В состав лизинговых платежей, которые будет во время выполнения договора лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю, должны входить следующие элементы:

1) амортизация имущества. Напомним, что все амортизируемое имущество объединяется в десять групп в зависимости от сроков их полезного использования и принимается на учет по первоначальной (восстановительной) стоимости. При определении первоначальной стоимости амортизируемого имущества, являющегося предметом лизинга, признают сумму расходов лизингодателя на его приобретение, за исключением сумм налогов, учитываемых в составе расходов в соответствии с нормами главы 25 «Налог на прибыль организации» Налогового кодекса Российской Федерации. С 1 января 2002 года амортизация имущества может начисляться:

а) на основе двух методов - линейного и нелинейного (метод уменьшающегося остатка).

б) ускоренным методом с коэффициентом ускорения (для большинства видов имущества) - не выше 3, замедленным методом начисления (например, с коэффициентом 0,5 или 0,7). В публично-правовых актах по лизингу в России были установлены коэффициенты ускоренной амортизации - одни из самых высоких в мире. Сделано это было не только для минимизации рисков лизингодателей и быстрейшего возврата ему вложенных в лизинговый проект средств. Для многих российских банков в настоящее время выдача кредитов на период свыше 3-4-х лет является малореальным делом. В значительно большей степени введение механизма ускоренной амортизации было обусловлено намерением предоставить льготы (преференции) лизингополучателям в части сокращения у них налогооблагаемой базы прибыли. Здесь нет противопоставления интересов участников лизинговой операции. Эта льгота также позволяет ускорить и возврат лизингодателю, инвестированных им средств;

2) плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления лизинговой сделки (например, кредиты банка или собственные средства лизинговой компании). Стоимость этих ресурсов колеблется в зависимости от положения на валютном и рублевом кредитном рынке. В конце 2002 г. стоимость кредитов на российском рынке на срок до трех лет составляла в валюте – 11-13%; в рублях – 16-20%;

3) лизинговая маржа лизингодателя. В ряде случае пользуются еще и такой терминологией: комиссионные выплаты, комиссионное вознаграждение и т.п. Лизинговая маржа включает в себя собственные расходы лизингодателя и получаемую им прибыль. Причем в состав расходов (затрат) лизингодателя могут входить и оплата услуг лизинговым брокерам в соответствии с соглашением между ними. В 2001-2002 гг. наиболее часто маржа лизинговых компаний, работающих в Российской Федерации, была на уровне 3-5% без учета налогов и сборов;

4) рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных видов рисков, с которыми сталкивается лизингодатель в ходе реализации проекта, например, финансовые риски (риски невозврата лизинговых платежей). Риск учитывается в цене лизинговых услуг. При этом больший риск сопровождается более высокими ставками лизинговых платежей. Необходимо иметь в виду, что рисковая премия лизингодателя может быть учтена в ставке лизингового процента;

5) плата за оказываемые лизингодателем дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные в лизинговом договоре, например, консалтинговые, юридические, технические, а также приобретение у третьих лиц: прав на интеллектуальную собственность («ноу-хау», лицензионных прав, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение); товарно-материальных ценностей, необходимых в период проведения монтажных и пуско-наладочных работ и т.д.

6) плата за различные формы страхования (имущества, переданного в лизинг, возврата лизинговых платежей и т.д.), если они осуществлялись лизингодателем;

7) сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем за сдаваемое в лизинг имущество, например, налог на добавленную стоимость, налог на имущество (если имущество находится на балансе лизингодателя) и т.д.


Необходимо иметь в виду, что каждая конкретная лизинговая сделка требует со стороны лизинговой компании индивидуального подхода, позволяющего учесть все нюансы и обстоятельства, в которых работает лизингополучатель, а также различные виды и формы гарантий, которые он может предоставить лизингодателю.
3.2. Методические рекомендации Минэкономики
Существуют ряд методик расчета лизинговых платежей. Некоторые из них были намеренно упрощены для ясности в понимании специалистов, пришедших в лизинговый бизнес в середине девяностых годов. Методика, которую в 1993 году предложила Е.Н.Чекмарева, была использована в опубликована в Методических рекомендациях по расчету лизинговых платежей.

утвержденных 16 апреля 1996 г. Министерством экономики Российской Федерации.

Расчет общей суммы платежей по финансовому лизингу предлагалось осуществлять по следующей формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (1)
где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в

текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на

приобретение имущества-объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление

имущества по договору лизинга;


ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю,

предусмотренные договором лизинга;

НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый

лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Амортизационные отчисления расчитываются следующим образом:
БС х На

АО = --------------------, (2)

100
где: БС – балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга;

На – норма амортизационных отчислений, в процентах.
Если в договоре лизинга предусмотрена ускоренная или замедленная амортизация имущества, то в таком случае, показатель На увеличивается или уменьшается, путем умножения на коэффициент ускорения «не выше 3» или на коэффициент замедления «не выше 0,5».

Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества – предмета договора лизинга рассчитывается по формуле:
КР х СТк

ПК = -----------------, (3)

100
где: ПК – плата за используемые кредитные ресурсы;

СТк - ставка за кредит, в процентах годовых.
При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества – предмета договора лизинга:
Q x (Ocn + Ock)

КРt = -------------------------, (4)

2
где: КРt – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;

OСn и OСk – расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и на конец года;

Q – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.
В методических рекомендациях предусмотрено, что комиссионное вознаграждение (маржа лизинговой компании) может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

а) от балансовой стоимости имущества – предмета лизинга;

б) от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

В соответствии с этими условиями расчет комиссионного вознаграждения осуществляется:

- по формуле (5а):
КВt = р х БС, (5а)
где: р – ставка комиссионного вознаграждения, в процентах годовых от балансовой стоимости имущества;

БС – балансовая стоимость имущества – предмета договора лизинга;
- по формуле (5б):

ОСн + ОСк СТв

КВt = -------------------- х --------, (5б)

2 100
где: ОСн и ОСк - то же, что и в формуле (4);

СТв - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества - предмета договора лизинга.
Плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, рассчитывается по формуле (6):
(Р1 + Р2 + … + Рn)

ДУт = ----------------------------, (6)

Т

где: ДУт - плата за дополнительные услуги в расчетном году;

Р1, Р2, … Рn - расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу;

Т - срок договора лизинга, в годах.
Расчет размера налога на добавленную стоимость, определяется по формуле:
Вt х СТn

НДСt = -----------------, (7)

100
где НДСt – величина налога, подлежащего уплате в расчетном году;

Вt – выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году;

СТn – ставка налога на добавленную стоимость, в процентах.
НДС по этой методике начисляется на всю выручку лизингодателя согласно Инструкции Госналогслужбы РФ от 11 октября 1995 г. № 39 «О порядке исчисления и уплаты налога на добавленную стоимость». В сумму выручки включаются: амортизационные отчисления, плата за использованные кредитные и собственные ресурсы, сумма вознаграждения лизингодателю и плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Расчет размера ежеквартального лизингового взноса, если договором лизинга предусмотрена ежеквартальная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВк = ЛП : Т : 4, (8)
где ЛВк – размер ежеквартального лизингового взноса;

ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

Т - срок договора лизинга, в годах.
Соответственно, если договором лизинга предусмотрена ежемесячная выплата, то расчет текущего ежемесячного платежа осуществляется по формуле:
ЛВк = ЛП : Т : 12 (9)
Таким образом, общая формула Методических рекомендаций по расчету лизинговых платежей, утвержденная Министерством экономики РФ, учитывает только четыре фактора, влияющих на величину лизинговых платежей, и НДС. В итоговой формуле не учтены страховые платежи, которые производит лизингодатель, если он является страхователем имущества. Не учтены также налог на имущество, если балансодержателем является лизингодатель, налог на пользователей автодорог. На расчетный размер лизингового платежа по этой методике не влияет периодичность платежей (например, годичная, полугодовая, ежеквартальная, ежемесячная), срочность их выплат (на начало и конец периода выплат). Напомним, в методике Минэкономики предлагается текущий лизинговый платеж рассчитывать путем деления общей суммы всех платежей на количество платежей в течение срока лизинга. В методике не учитывается временная стоимость денег, т.е. не предусмотрена поправка на обесценивание денежных средств.

Вместе с тем ряд перечисленных упущений нельзя считать ошибочными, поскольку они обусловлены теми изменениями в законодательных и нормативно-правовых актах, которые произошли уже после утверждения методических рекомендаций. Кроме того, необходимо иметь в виду, что Методические рекомендации Министерства экономики РФ были предназначены для наиболее простого понимания лизинговых операций, а эта цель была актуальной в середине девяностых годов.
6.3. Расчет лизинговых платежей по методу аннуитетов

Другой более обоснованной и математически точной является методика определения размера лизингового платежа, которая наиболее часто встречается в практике лизинговых компаний Германии, Австрии, Японии, Франции, Италии и других стран, а также российских лизинговых компаний. Для расчетов используется формула аннуитетов (аnnuity: годовая рента, аннуитет). Это ряд последовательных платежей, выплачиваемых через равные промежутки времени. Первоначально термин «аnnuity» относился только к ежегодным платежам, сейчас он употребляется применительно к любым промежуткам времени (ежемесячно, ежеквартально и т.д.).

Формула так называемого уровневого или унифицированного (стандартного) аннуитета предусматривает, что все платежи одинаковы по всем периодам времени. Эта формула отражает взаимосвязанное воздействие на величину платежей таких условий лизингового договора, как: фиксированная общая сумма; срок контракта; с учетом периодичности или равномерности внесения платежей (например, полугодичная, ежекварталтальная, ежемесячная); с учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце периода платежа); величина аванса (депозита); с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости.

Необходимо подчеркнуть, что расчет лизинговых платежей на основе метода аннуитета основывается на известной заранее ставке лизингового процента, других составляющих общей суммы лизингового платежа.

Мы рассмотрим эту методику, допустив некоторые упрощения, которые существенно не повлияют на логику и формализацию расчетов. Например, не вводится специальный коэффициент корректировки общей формулы на величину авансового платежа; считается, что лизинговые платежи выплачиваются равномерно, хотя имеется возможность преобразовать формулу для расчета выплаты лизинговых платежей не равными долями (например, с увеличивающимися и уменьшающимися размерами в зависи­мости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).

Итак, используем следующие исходные данные для расчета суммы лизинговых платежей:




Исходные данные для расчета суммы лизинговых платежей


по методу аннуитета
Стоимость передаваемого в лизинг имущества – 2 400 000 долл.,

в том числе НДС – 400 000 долл.;

Срок договора лизинга – 3 года;

Ставка лизингового процента - 12%;

Периодичность перечисляемых лизингодателю лизинговых платежей -

ежеквартальная (один раз в три месяца);

Остаточная стоимость имущества – 10% от величины первоначальной стоимости;

Авансовый платеж лизингополучателя – 20% от величины первоначальной стоимости переданного в лизинг имущества.

Расчет суммы лизинговых платежей


по формуле аннуитетов

И : Т


Р = (С – А) х --------------------------------, (10)
Т х П

1 – 1 : (1 + И : Т)
где: Р - сумма лизинговых платежей;

С - стоимость передаваемого в лизинг имущества без НДС;

А - авансовый платеж;

П - срок договора лизинга;

И - лизинговый процент (сумма платы за денежные

ресурсы, лизинговая маржа и рисковая премия);

Т - периодичность лизинговых платежей.
Расчет по исходным данным:

0,12 : 4


Р = (2 000 000 – 400 000) х -------------------------------------
3 х 4

1 – 1 : (1 + 0,12 : 4)

0,03


Р = 1 600 000 х ----------------------- = 160 736 долл. (без учета НДС)
12

1 – 1 : 1,03
Чем в большем размере лизингополучатель перечислит лизингодателю авансовый платеж, тем меньше будет величина текущего лизингового платежа и, соответственно, тем меньше будет сумма всех расходов лизингополучателя по лизинговой сделке.

Если в договоре лизинга предусмотрена ускоренная или замедленная амортизация имущества, то это обстоятельство отражается через два взаимосогласованных фактора: срок лизинга и величину остаточной стоимости. Срок лизинга учитывается в степени знаменателя формулы 10, а величина остаточной стоимости учитывается в формуле 11.

Для определения суммы текущего лизингового платежа, скорректированного на величину согласованной сторонами остаточной стоимости, при расчетах применяется формула дисконтного множителя. Тогда, корректировка величины текущего лизингового платежа буде осуществляться с коэффициентом Кос.
1

Кос = ------------------------------------ (11)

ТП

1 + ОС х 1 : (1 + И : Т)
где: Кос - коэффициент, корректирующий расчет лизинговых

платежей с учетом остаточной стоимости;

П - срок договора лизинга;

И - лизинговый процент (сумма платы за денежные

ресурсы, лизинговая маржа и рисковая премия);

Т - периодичность лизинговых платежей.

ОС - остаточная стоимость имущества в %.
Если в нашей задаче размер остаточной стоимости равен 10% (0,1), то величина дисконтного множителя или Кос будет равна:
1

Кос = ---------------------------- = 0,93446

12

1 + 0,1 х 1 : 1,03




Теперь осуществим расчет текущего лизингового платежа (ЛП) с учетом корректировки на коэффициент Кос. В окончательном виде сумма лизингового платежа, внесенного в договор лизинга, будет равна:


ЛП = 160 736 долл. х 0,93446 = 150 201 долл. (без учета НДС)


Однако эту сумму следует считать основной, но не полной. Дело в том, что необходимо учитывать такие элементы лизинговых платежей, как рисковая премия; плата за предусмотренные в лизинговом договоре дополнительные услуги, оказываемые лизингодателем лизингополучателю, плата за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингополучателем; сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем (а они имеют различную базу начисления).

При этом нужно иметь в виду следующие обстоятельства.

Рисковая премия может быть учтена в ставке лизингового процента. Поскольку лизинговая компания, как правило, учитывает факторы риска в цене на свои услуги: больший риск сопровождается более высокими ставками лизинговых платежей. Следовательно, можно повысить или понизить величину лизингового процента в зависимости от того, как стороны договорятся между собой, и тогда в окончательную сумму всех платежей, перечисленных лизингополучателем лизингодателю, не потребуется вводить еще одно слагаемое.

Дополнительные услуги лизингодателя (например, консалтинговые, юридические, маркетинговые, технические и др.) могут быть непостоянными и оплачиваться неравномерно. Это зависит от объема и стоимости услуг и условий заключенного договора лизинга.

Плата за страхование лизингового имущества – величина также не постоянная, т.к. она начисляется на остаточную стоимость имущества и, следовательно, должна быть просто прибавлена к основной величине лизингового платежа.

При заключении договора лизинга лизингополучатель должен учитывать, что плата за кредитные ресурсы, привлекаемые лизинговой компанией, суммы страховых платежей, уплачиваемые налоги (например, налог на имущество), которые вошли в состав лизинговых платежей, облагаются налогом на добавленную стоимость. Дополнительные расходы по уплате НДС будут приняты к зачету и возмещены лизингополучателю, но определенное отвлечение оборотных средств в рамках одного квартала все же может произойти.

При расчете всех платежей, перечисленных лизингополучателем лиингодателю, не следует забывать остаточную стоимость. В нашем примере остаточная стоимость имущества составляет 10% от величины первоначальной стоимости имущества (без учета НДС), т.е. 200 000 долл. В течение срока договора лизинга, т.е. за 3 года указанная сумма в составе ежеквартальных текущих лизинговых платежей не возмещалась лизингодателю. Это означает, что лизинговая компания по сути прокредитовала лизингополучателя на 200 тыс. долл. на 12 кварталов с отсрочкой платежей. Конечно же, такого рода услуга носит платный характер. Поэтому при завершении договора лизинга лизингополучатель должен будет вернуть и эти 200 тыс. долл. (тело кредита), и «набежавшие» за 12 кварталов проценты за кредит. Будем считать, что ставка процента за кредит на один квартал равна 3%.

Используем для расчетов всей суммы задолженности по остаточной стоимости формулу (12) - наращения с учетом сложных процентов (compound interest). База для начисления сложных процентов с каждым шагом во времени увеличивается. При этом абсолютная сумма начисляемых процентов возрастает и процесс увеличения суммы долга происходит с ускорением, т.е. происходит капитализация процентов. Формула наращения для нашей задачи имеет следующий вид:
n

S = P (1 + i) , (12)
где Р - сумма задолженности лизингополучателя по остаточной

стоимости имущества;

S - наращенная сумма задолженности;

i - cтавка кредитования;

n - срок, число периодов (кварталов) наращения.
n

Величина q = (1 + i) называется множителем наращения по сложным процентам. Значение этого множителя можно рассчитать с помощью калькулятора или найти в таблицах сложных процентов. В нашем примере множитель наращения равен - 1,42576.

Проведем расчет всей задолженности по остаточной стоимости, которую должен оплатить лизингополучатель, исходя из условий нашей задачи:
12

S = 200 000 (1 + 0,03)

S = 285 152 долл.
Таким образом, чем больше в договоре лизинга предусмотрена величина остаточной стоимости, то тем меньше будут текущие лизинговые платежи и, в то же время, тем больше будет сумма всех расходов лизингополучателя по лизинговой сделке.

Теперь, когда все суммы, составляющие общую стоимость лизинговой сделки нам известны, мы можем осуществить итоговый расчет всех платежей и после этого, соответственно, увеличить полученный результат на величину налога на добавленную стоимость.
Расчет всех платежей, перечисленных

лизингополучателем лизингодателю по договору лизинга

1. Аванс 400 000 долл.

2. Текущие платежи 1 802 412 долл. (150 201 долл. х 12 платежей)

3. Остаточная стоимость 285 152 долл. (200 000 долл. х 1,42576)

4. Итого (1+2+3): 2 487 564 долл.

5. НДС 497 513 долл. (20% от 2 487 564 долл.)


6. Всего (4+5): 2 985 077 долл.
После завершения расчетов, полученный результат целесообразно сравнить с первоначальной стоимостью оборудования, увеличенной на сумму НДС при покупке оборудования (400 000 долл.), то есть сопоставить 2 794 598 долларов и 2 400 000 долларов.

Полученный в ходе наших расчетов результат показывает, что стоимость лизинга обошлась предприятию-лизингополучателю на 16,4% больше первоначальной стоимости оборудования.

Конечно же, приведенные формулы не могут рассматриваться как универсальные. Как уже отмечалось, каждая конкретная лизинговая сделка требует индивидуального подхода и соответствующих расчетов, обеспечивающих учет всех факторов, влияющих на формирование суммы лизинговых платежей.

После окончания всех расчетов сторонами договора составляется общий график платежей по договору, в том числе выплат текущих лизинговых платежей за предоставленное в лизинг имущество. Этот график становится одной из важнейших составляющих договора лизинга.
6.4. Методика расчета лизинговых платежей

при операциях сублизинга и оперативного лизинга
Сделки сублизинга и аренды (оперативного лизинга) имеют много схожих признаков. Поэтому для данных операций можно применить и общие методические принципы расчета лизинговых платежей. Чтобы упростить изложение материала используем терминалогии, которая применяется для сделок оперативного лизинга, и в качестве лизингополучателя (арендатора) рассмотрим строительную организацию.

Основанием для определения цен на услуги лизинговой компании по оперативному лизингу для строительных организаций служат расходы, которые понесет лизингодатель на различных этапах реализации проекта, норма прибыли, риски (наиболее сложный фактор, влияющий на уровень цен - больший риск сопровождается более высокими ставками арендных платежей), а также налог на добавленную стоимость.

Вместе с тем методы расчета арендных ставок по оператив­ному лизингу зависят не только от рискового фактора, но и от специфики рынка товара, являющегося объектом аренды.

К примеру, Ассоциация американских дистрибьюторов, объе­диняющая арендодателей в сфере строительной техники, ре­комендует и использует следующий метод расчета арендных ставок:
Вм

Ам = -------- + Р,

К
где: — размер ежемесячной арендной ставки;

Вм — общие ежемесячные расходы арендодателя;

К — коэффициент использования оборудования (отношение календарного

времени к периоду использования техники);

Р — сумма балансовой прибыли (то есть до вычета процентов по кредитам,

амортизационных отчислений и налога). Этот показатель чаще всего

устанавливается в размере 25-30% с тем, чтобы в случае непредвиденных

расходов получить расчетную прибыль в размере 20-25%.
В свою очередь общие ежемесячные расходы арендодателя мо­гут быть рассчитаны следующим образом:
С1+С2+СЗ+С4+С5+С6

Вм = ————————————

12
где:

С1 — ежегодная сумма амортизационных отчислений;

С2 — расходы по страхованию;

СЗ — расходы по техническому обслуживанию;

С4 — процент по кредитам на закупку сдаваемого в аренду оборудования;

С5 общеадминистративные расходы фирмы-арендодателя;

С6 накладные расходы.
Применительно к российским условиям приведенные выше формулы трансформируются в следующий вид:
А = В х Р х 1,2,

где: А — размер арендного платежа;

В — общие расходы арендодателя в течение t дней срока оперативного лизинга

при обычной загрузке оборудования;

Р — коэффициент, корректирующий общие расходы арендодателя с учетом

нормы прибыли, которую должен получить арендодатель;

1,2 – коэффициент, корректирующий стоимость аренды на величину НДС.
Общие расходы лизинговой компании в течение t дней срока оперативного лизинга при обычной загрузке оборудования мо­гут быть рассчитаны следующим образом:
(С1 + С4 + С5 + С6) * t

В = --------------------------------- + С2 + СЗ + С7,

252

где: С1 — ежегодная сумма амортизационных отчислений;

С2 — расходы по страхованию;

СЗ — расходы по техническому обслуживанию;

С4 — процент по кредитам на закупку сдаваемого в аренду оборудования;

С5 накладные расходы, включая общеадминистративные расходы

арендодателя;

С6 налоги и отчисления;

С7 - расходы по доставке оборудования арендатору и возврату

оборудования арендодателю;

t - количество дней, на которые заключен договор оперативного

лизинга;

252 – число рабочих дней в году.
Ежегодная сумма амортизационных отчислений (С1) может быть рассчитана следу­ющим образом:
Р * На

С1 = ———— ,

К * 100
где: Р цена нового оборудования, включая: суммы, уплачиваемые в

соответствии с договором поставщику (продавцу); регистрационные

сборы, государственные пошлины и другие аналогичные платежи,

произведенные в связи с приобретением (получением ) прав на объект

основных средств; таможенные пошлины и иные платежи;

невозмещаемые налоги, уплачиваемые в связи с приобретением

объекта основных средств; вознаграждения, уплачиваемые

посреднической организации, через которую приобретен объект

основных средств; иные затраты, непосредственно связанные с

приобретением, сооружением и изготовлением объекта основных

средств;

На норма амортизационных отчислений;

К — коэффициент использования оборудования (отношение календарного

времени к периоду использования техники).
Расходы по страхованию (С2), приходящиеся на договор оперативного лизинга формируются исходя из тарифов по договору (договорам) страхования различных видов рисков. Перечень рисков зависит, прежде всего, от вида оборудования, являющегося предметом договора лизинга.

В зависимости от того, каким образом будет осуществляться доставка строительной техники от производителя до лизингодателя или указанного им предприятия (самоходом или другими транспортными средствами: автовозом, ж/д транспортом) можно использовать два вида страхования :

а) от рисков утраты (гибели), повреждения имущества (например, автотранспортного средства на условиях «Полное КАСКО» - страхования имущества на случай возникновения убытков в результате хищения (угона), повреждения или утраты (уничтожения), наступивших вследствие: дорожно-транспортного происшествия, пожара, стихийных бедствий, противоправных действий третьих лиц, страхования гражданской ответственности владельцев транспортных средств (страхование ответственности страхователя за вред, причиненный жизни, здоровью и/или имуществу третьих лиц в связи с эксплуатацией автотранспортных средств в зависимости от размера лимита ответственности);

б) страхования имущества на условиях страхования груза как при международных, так и внутрироссийских перевозках.

Однако на практике, чаще всего, страхование доставки строительной техники от производителя до указанного покупателем места включается в стоимость оборудования.

В ходе эксплуатации строительной техники комплекс рисков можно объединить в следующие группы: имущественные; финансовые; политические.
Расчет С2 производится следующим образом:
I

С2 = ---- * tn

Т
где: I – стоимость договора (договоров) страхования, заключенного

арендодателем со страховой компанией на данный вид оборудования;

Т – совокупный срок договоров страхования в календарных днях

(например, на 3 года – 1095 дней);

tn – срок договора оперативного лизинга в календарных днях;

Расходы по техническому обслуживанию (С3) целесообразно включать в арендную плату из расчета наработанных в течение срока аренды мото/часов, которые учитываются в рамках договора арендодателя и фирмы-поставщика на техническое обслуживание.
Расчет (С3) ведется по следующей формуле:

С3 = (А + S) х Тl/ Т,
где: А – стоимость договора с фирмой-поставщиком на техническое обслуживание, регламентные работы;

S – cтоимость услуги «РМБ-Лизинг» по заключению договора на техническое обслуживание;

Тl – наработка в мото/часах в течение срока оперативного лизинга;

Т - срок наработки в мото/часах, предусмотренный условиями договора с фирмой-поставщиком на техническое обслуживание.

Например, договор на техническое обслуживание колесного погрузчика заключен с компания «Фалкон» (дилер «Case») на 2000 часов. Стоимость договора – 19,8 тыс. долл. Стоимость услуг арендодателя по заключению договора на техническое обслуживание – 0,2 тыс. долл. Всего – 20 тыс. долл. В течение двухмесячного срока оперативного лизинга арендатор наработает 300 мото/часов. Следовательно, С3 будет равно 300 мото/часов: 2000 мото/часов * 20000 долл. = 3000 долл.

Расходы по уплате процентов по кредитам на закупку сдаваемого в аренду оборудования (С4) целесообразно рассчитывать по следующей формуле:
(ОCn + Ock) х R/100

С4 = -------------------------------,

2
где: С4 – расходы по уплате процентов за кредитные ресурсы, используемые

на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в

расчетном году;

ОCn – расчетная остаточная стоимость имущества на начало года;

Ock - расчетная остаточная стоимость имущества на конец года;

R – ставка за кредит.

Накладные расходы, в том числе общеадминистративные расходы арендодателя (С5) включают:


К расходам по налогам и отчислениям (С6), которые несет арендодатель, отнесем налог с оборота (налог с пользователей автодорог), налог на имущество, налог на пользователей автотранспортных средств, другие налоги, сборы, платежи и иные обязательные отчисления, предусмотренные федеральными, региональными и местными законодательными и нормативно-правовыми актами за исключением налога на прибыль и НДС.

Расходы по доставке оборудования арендатору и возврату оборудования арендодателю (С7) включают расходы по транспортировке объекта лизинга до арендатора, стоимость погрузки, разгрузки, монтажа оборудования, его проверки и консультаций, связанных с этой процедурой.

В том случае, если в договоре оперативного лизинга будет предусмотрено, что арендодатель принимает на себя расходы по обеспечению техники, передаваемой арендатору горюче-смазочными материалами, например по самосвалам, то при расчете общей суммы арендной платы необходимо руководствоваться Нормами расхода топлив и смазочных материалов на автомобильном транспорте (Руководящий документ Р3112194-0366-97, утвержденный первым заместителем министра транспорта РФ А.П.Насоновым 29 апреля 1997 года).

Приведенные выше формулы не могут рас­сматриваться как универсальные. Каждая конкретная сделка требует индивидуального подхода. Все расходы, получаемые расчетным путем на 1 день, могут быть соответствующим образом пересчитаны:

- на продолжительность срока оперативного лизинга в часах, неделях, месяцах;

- с учетом коэффициент использования оборудования (отношение календарного времени к периоду использования техники);

В США ставки арендной платы при краткосрочной аренде для конкретной вида техники определяются с учетом спроса на услуги, с учетом ставок конкурентов и затратным методом. В любом случае в обязательном порядке оценивают плановую суммарную величину затрат (себестоимость) на определенном отрезке времени. При расчете плановой себестоимости учитывают все виды затрат. Имеются в виду прямые затраты, а также косвенные затраты, специальным образом отнесенные на машину.

Чаще всего применяют двухдневные, недельные и месячные арендные ставки, которые отражаются в прайс-листе арендного предприятия. Эти ставки могут, к примеру соответствовать следующей наработке машины в часах: 1 неделя - 40 маш.-ч., 1 месяц -160 маш.-ч. При превышении фактической наработки по отношению к указанным значениям ставка пропорционально увеличивается.

Перевозка техники силами арендодателя осуществляется по отдельным расценкам. В состав арендной ставки входит оплата страхования от всех видов рисков, оформленного на имя арендодателя.

Контрольные вопросы
1. Какова структура лизинговых платежей?
2. От каких факторов зависит формирование маржи лизинговой компании?

3. Какие факторы влияют на формирование ставок арендных платежей при сделках сублизинга и оперативного лизинга?

Задача

Стоимость передаваемого в лизинг имущества – 60000 тыс. руб., включая НДС; срок договора лизинга – 3 года; авансовый платеж, перечисленный лизингодателю – 25% от первоначальной стоимости оборудования; ставка лизингового процента (включая маржу лизингодателя и стоимость кредитных ресурсов) – 20%; периодичность лизинговых платежей – квартальная; остаточная стоимость – 10%.

Рассчитайте общую стоимость лизинговой сделки для лизингополучателя, используя метод аннуитета.
Рекомендуемая литература

1. Банковское дело. Под редакцией О.И. Лаврушина - М.: “Финансы и статистика”, 1998.

2. Бездубный М., Перов В., Стоянова Е. и др. Финансовый менеджмент. - М.: “Перспектива”, 1993.

3. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. - М.: «Фонд “Правовая культура”, 1997.

4. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций. - М.: “Ось-89”, 2000.

5. Лазин А.И., Николаев С.Н. Особенности развития аренды строительной техники в США. – М.: ЗАО «Лизингстроймащ», ООО «Фирма МС Консалтинг», 2000.

6. Прилуцкий Л. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. - М.: “ОСЬ-89”, 1997.

7. Силинг С.А., Михайлова Л.А., Тареева Ю.Н., Захарьящева Е.В. Лизинг в вопросах и ответах (Практическое руководство по лизингу для предпринимателей). - С-Петербург, 1999.

8. Справочник Финансиста Предприятия. 4-е изд. - М.: “Инфра-М”, 2002.

9. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: «Дело», 1995.

Глава 5.

Cравнительный анализ лизинга с кредитом
5.1. Наиболее существенные выгоды

от использования лизинга

Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием предприятия, необходимо учитывать те преимущества, которые предлагает механизм использования финансового лизинга.

Традиционно, на практике вариант финансового лизинга сравнивается с вариантом использования схемы банковского кредитования, то есть когда для приобретения основных фондов покупатель самостоятельно за счет полученных от банка средств оплачивает стоимость приобретаемого имущества. Это сравнение обусловлено определенной схожестью двух финансовых инструментов. Напомним, что лизинг основывается на тех же принципах, что и кредит – срочность, платность, возвратность.

Сравнение кредита и лизинга рассмотрим с точки зрения выгодности для конечного заемщика – лизингополучателя. Сравнение может быть сведено к одному показателю: потоку денежных средств при одном и при другом методе финансирования инвестиционного проекта. Такой показатель, как размер выплат конечного заемщика по кредиту или по лизингу недостаточен для сравнения этих сделок. Этот показатель (размер выплат) не включает платежи по налогам, которые оказывают существенное влияние на денежный поток заемщика.

При проведении сопоставительного анализа аналитикам следует исходить из того, что оба метода имеют свои плюсы и минусы, которые нужно учитывать при проектировании сделки.

Достоинства и недостатки обоих методов инвестирования в основные средства связаны, прежде всего, с режимом налогообложения (налоговым статусом) всех участников сделки по каждому из рассматриваемых вариантов. Стоимость лизинга может быть меньше или равной стоимости кредита только при наличии определенных налоговых льгот.

Кроме того, учитываются юридические условия реализации инвестиционных проектов, то есть те порядки, которые регулируют отношения по поводу прав собственности (владение и пользование при лизинге либо полное право собственности, включающее и распоряжение имуществом, при кредите).

До введения в действие 25 главы Налогового кодекса расчеты показывали, что финансовый лизинг более выгодный способ приобретения оборудования по сравнению с его покупкой за счет полученного кредита. Так, по оценке специалистов компании Инкомлизинг, при сроке лизинга в пять лет экономичность лизинговой схемы по сравнению с кредитной составляла 10,6%, а по сравнению с покупкой за счет собственных средств достигает 14%. По расчетам компании “Продмашлизинг”, предприятию, осуществлявшему операцию закупки оборудования, схема лизинга давала значительную экономию средств, и фактическая стоимость закупленного оборудования могла быть ориентировочно снижена до 20%. В Промстройбанке России подсчитали, что лизинг выгоднее кредита со сроком свыше двух лет на 17 и более процентов. При обосновании экономической целесообразности создания компании “РусЛизингСвязь” было установлено, что удается снизить цену закупаемого оборудования на 15% по сравнению с товарным кредитованием. В “Интеррослизинг” и “ИнтерЛизинг” определили, что проводимые ими сделки обходились клиентам на 7-15% дешевле по сравнению со схемами приобретения оборудования за счет кредита.

В консультационно-внедренческой компании “Гарантинвест” с помощью специально разработанной компьютерной экспертной системы “Лизинг и рассрочка” в ходе проектирования создания крупной лизинговой компании была определена выгодность лизинга автотранспортных средств по сравнению с их приобретением за счет кредита. Вариантные расчеты показали, что преимущество лизинга составляло от 8 до 16%.

В соответствии с действующими российским законодательными и нормативно-правовыми актами, а также обычаями делового оборота, к наиболее существенным экономическим выгодам от использования лизинга можно отнести:

1) Возможность применения участниками лизинговой операции механизма ускоренного начисления амортизации имущества с коэффициентом не выше 3 (при линейном и нелинейном методах начисления амортизации);


2) Предмет лизинга может учитываться на балансе лизингодателя или лизингополучателя по взаимному соглашению.

3) Экономия на отчислениях предприятия при уплате налога на имущество, налогооблагаемой базой для которого при ускоренной амортизации становится быстро уменьшаемая остаточная стоимость;

4) Отнесение перечисленных лизинговых платежей на расходы (себестоимость продукции) лизингополучателя, что позволяет снизить налогоплательщику отчисления на уплату налога на прибыль;

5) Возможность получения лизингодателем льгот по налогообложению на основании решений органов управления субъектами Федерации (в пределах, установленных федеральным и региональным законодательством);

Кроме того, в ходе проведения сопоставительного анализа следует учитывать, что:

6) лизингополучатель, пользуясь имуществом, применяет рассрочку платежа;

7) лизинговой компании в силу возможности использования своих профессиональных и деловых контактов легче по сравнению с обычным предприятием решить:

компанией вопросы страхования различных рисков по сделке на

условиях, экономически наиболее приемлемых и полезных для

лизингополучателя;

монтажа технического обслуживания и сервиса, а также

коммерческого кредитования лизинговой сделки, и тем самым ее

удешевления;

сотрудничает, вопросы растамаживания предмета лизинга, что

позволяет уменьшить издержки по сделке и сократить сроки

поставки оборудования на предприятие;

всеми субъектами рынка, включая государство (например, по

возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику или на

таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с

налоговой инспекцией).

8) лизинговая компания, специализированная на лизинге определенных видов оборудования, используя свои долгосрочные хозяйственные связи с поставщиками, нередко имеет возможность приобрести необходимое предприятию оборудование по более низким ценам (в ряде случаев при наличии заказов от лизингополучателей возможно получение скидок от продавцов за партионность), что ведет к удешевлению лизинговой сделки по сравнению с кредитом и сокращению расходов лизингополучателей;

9) переговоры с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости, регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты лизингополучателя;

10) достигается экономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), так как лизингополучатель может быстро менять основные средства на новые, постоянно поддерживая при этом их высокое качество, а также свой имидж и бизнес-престиж;

11) получение кредита под закупку оборудования может быть сопряжено с повышенными по сравнению с лизингом требованиями по обеспечению сделки (при лизинге в качестве обеспечения могут использоваться права собственности лизинговой компании на имущество). Меньшая величина залогового обеспечения при лизинге существенно снижает требования к активам лизингополучателя и повышает вероятность реализации планов производственного и технического развития предприятия. Это также означает, что в уже начале сделки лизингополучатель имеет большее финансирование, чем при кредите.

При инвестиционном проектировании необходимо иметь в виду, что несмотря на наличие большого количества преимуществ, лизинг имеет и некоторые недостатки по сравнению с кредитом.

В частности, лизинг отличается повышенной сложностью организации сделки, которая обусловлена необходимостью согласования интересов большого количества ее участников.

Длительная по срокам продолжительность договора лизинга не всегда может быть согласована с периодом морального старения оборудования, используемого, например, в отраслях высоких технологий.

При проектировании лизинговой сделки необходимо учитывать, что в отличие от схемы заимствования проценты за кредит, которые уплачивает лизингодатель банку, платежи по страхованию имущества и платежи по налогу на имущество (если оно находится на балансе лизингодателя), которые являются составляющими общей суммы лизинговых платежей, облагаются НДС. Законодательство допускает, чтобы уплаченный НДС был принят к возмещению. Однако для некоторых предприятий такой порядок не всегда может оказаться привлекательным, хотя бы потому, что требуется, пусть и краткосрочное, но отвлечение из оборота некоторой части денежных средств.

Получив имущество по лизингу, предприятие получает право распоряжения этим имуществом, только выполнив все обязательства по договору лизинга и став собственником актива.
5.2. Методические подходы

к проведению сопоставительного анализа

лизинга с кредитом
При детальной проработке инвестиционных проектов и сравнения варианта покупки оборудования за счет кредитных средств и варианта приобретения этого же оборудования с помощью лизинга менеджерам необходимо обязательно достичь сопоставимости условий реализации этих двух вариантов. В частности следует учесть, что:


  1. Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как заемщика, так и для лизингополучателя. Неправомерно сопоставлять варианты получения оборудования по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например, на четыре или пять лет, и привлечения банковского кредита на покупку этого оборудования с таким же сроком. Необходимо исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования. Возможность лизинговой компании получить кредит в иностранном банке совсем не означает, что равно такую же возможность и точно на таких же условиях имеет предприятие, заинтересованное в покупке оборудования;

  2. Для обоих вариантов предусматривается одинаковая периодичность погашения задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком). В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности платежей, то есть платежи по кредиту и по лизингу приведены к одному и тому же моменту времени.

  3. При кредите и при лизинге имущество должно полностью окупиться

в течение срока кредита или срока лизинга.

  1. Источником погашения кредита предприятия является амортизация, которая начисляется в обычном, а не в ускоренном порядке (т.е. без

возможности получения льгот, предоставляемых при лизинге), и

чистая прибыль предприятия-заемщика, оставшаяся после

налогообложения.

Для того, чтобы определить выгодность финансовой аренды (лизинга) необходимо рассчитать поток денежных средств одной и той же компании в следующих двух случаях.

Первый. Компания приобретает необходимое ей оборудование в собственность по договору купли-продажи, используя при этом полученный в банке кредит.

Второй. Та же компания приобретает то же самое имущество в соответствии с договором лизинга;

Каждая лизинговая компания проводит многовариантные расчеты определения преимущества лизинга по сравнению с кредитом. На практике используется целый ряд методик. Такие расчеты необходимы для того, чтобы убедить и экономически заинтересовать клиентов в предлагаемых им услугах. В конечном итоге полученные результаты зависят от ряда факторов, которые мы рассмотрим на конкретном примере.
Условные данные:

1) Стоимость имущества,

включая НДС, который идет в зачет – 10 000 000 руб.;

2) Налог на прибыль – 24%;

3) Налог на имущество – 2%;

4) Срок лизинга/кредитования – 3 года;

5) Процентная ставка – 16%;

6) Лизинговая маржа – 4%;

7) Ставка амортизации – 11,1% (т.е. срок амортизации – 9 лет);

  1. Погашение задолженности по кредиту/лизингу осуществляется

равномерно с периодичностью один раз в квартал;

  1. При кредите и при лизинге предприятие возмещает свои первоначальные затраты и ему удастся создать прибыль;

  2. При кредите и при лизинге предприятие имеет возможность

возмещать уплаченный НДС.
Поскольку денежный поток и в случае покупки, и в случае лизинга означает для предприятия расходование средств, предпочтение отдается варианту, который минимизирует общую величину расходов. Расчет расходной части потока денежных средств покупателя оборудования, использующего заемные средства для приобретения основных фондов в собственность, представлен нами в таблице 5. Для сопоставимости расчетов по двум методам, определяем проценты за кредит на основе использования метода аннуитета. Методика расчетов по методу аннуитета представлена в главе 3.

Таблица 5

Расходы предприятия


по приобретению оборудования за счет кредита







Расходы



Сумма в тыс. руб.



1.


Возврат тела кредита



10 000


2.



Возврат процентов за кредит


2 786


3.



Налог на имущество (примерно)


900


4.



Налог на прибыль*


2 110


5.



Чистый отток денежных средств заемщика


15 786


* Налог на прибыль рассчитывается исходя из следующих соображений. В течение 3 лет предприятие погашает кредит (3330 тыс. руб.) за счет амортизации, а оставшиеся 6670 тыс. руб. за счет чистой прибыли. Для этого должна быть сформирована прибыль в размере 8780 тыс. руб. [6670 : (1 – 0,24)]. Налог на прибыль составит - 2110 тыс. руб.
Упрощенная версия расчета величины расходной части потока денежных средств лизингополучателя для приобретения им в собственность c помощью лизинга необходимых для производства основных средств, представлена в таблице 6.
Таблица 6

Расходы лизингополучателя


по приобретению оборудования за счет лизинга







Расходы



Сумма в тыс. руб.



1.


Лизинговые платежи



13 540


2.



Налог на имущество (примерно)*


300


3.



Чистый отток денежных средств

Лизингополучателя



13 840


* Если оборудование находится на балансе лизингодателя, то налог на имущество включается в лизинговые платежи, которые возрастут на указанную сумму.
Сопоставление данных по таблицам 5 и 6 показало, что расходы заемщика по возврату кредита, взятому на приобретение основных средств, значительно увеличатся. Это обусловлено тем, что предприятию придется изыскивать необходимые для погашения кредита средства из прибыли, которая останется у него после налогообложения, т.е. за счет этого фактора произойдет удорожание нашего инвестиционного проекта на 2110 тыс. руб.

Кроме того, при использовании варианта получения кредита в банке предприятию придется уплатить втрое больший по сравнению с лизингом налог на имущество, т.к. при лизинге используется возможность начисления ускоренной в три раза амортизации. За счет этого фактора произойдет удорожание кредитного проекта на 600 тыс. руб. (900 – 300).

В то же время при использовании лизинговой схемы лизингополучателю придется заплатить маржу лизинговой компании за проведение сделки. В итоге дополнительные расходы лизингополучателя по сравнению с кредитной схемой составят 754 тыс. руб. [13540 – (10000 + 2786)].

В результате, сравнение параметров потоков денежных средств показало, что общие расходы заемщика по возврату кредита оказались заметно больше, чем те расходы, которые понес лизингополучатель по договору лизинга.

Таким образом, превышение расходов по кредиту над расходами при лизинге составило:
15796 тыс. руб. – 13840 тыс. руб. = 1956 тыс. руб.

или 14,1% (15796 тыс. руб. : 13840 тыс. руб. х 100% - 100%).
Расчеты показали, что финансовый лизинг оказался более дешевым способом инвестирования в основные фонды в результате применения ускоренной амортизации актива и экономии по уплате налога на прибыль.

Конечно, конечные результаты будут зависеть от ряда факторов, в т.ч.:

- стоимости кредитных ресурсов, привлекаемых лизинговой компанией;

- срока договора лизинга;

- периодичности уплаты лизинговых платежей;

- величины аванса;

- размера остаточной стоимости, по которой лизингополучателем будет выкупаться оборудование в конце срока лизинга.

До 2002 г. экономический эффект лизинга возрастал по мере увеличения процентной ставки кредита. Дело в том, что законодательство по налогообложению прибыли предусматривало, что уплата процентов по кредиту, полученному на приобретение основных средств, подлежала отнесению на прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия (с предоставлением предприятиям сферы материального производства 50%-ой льготы). В то же время лизингодателям предоставлялось право относить проценты за кредит на себестоимость в полном объеме.

После принятия 25 главы Налогового кодекса, которая начала действовать с 1 января 2002 г., экономический эффект лизинга возрастает по мере уменьшения процентной ставки кредита. Если в нашем примере понизить процентную ставку за кредит с 16 до 12%, то превышение показателя расходов по кредиту над лизингом станет большим и составит 15,1%., т.к.:

1) чистый отток денежных средств заемщика составит 15065 тыс. руб.

(тело кредита и проценты – 12055,44 тыс. руб., налог на имущество – 900 тыс. руб., налог на прибыль – 2110 тыс. руб.);

2) чистый отток денежных средств лизингополучателя будет равен 13086 тыс. руб.

(лизинговые платежи – 12786,36 тыс. руб., налог н6а имущество – 300 тыс. руб.).

Таким образом, в новых условиях налогообложения и лизинговая компания, и лизингополучатель экономически заинтересованы в использовании более дешевых заемных средств.

Следует иметь в виду, что в условиях проведения конкретной сделки расчет выгодности применения лизинга или кредита может быть несколько усложнен, например, за счет учета таких факторов как:

- условий кредита, предусматривающих внесение депозита, с одной стороны, и внесение авансового платежа при лизинге, с другой стороны;

- досрочного погашения кредита, с одной стороны, и выкупа имущества по остаточной стоимости (т.е. в случае его не полной амортизации), с другой стороны.

- расходов лизингополучателя по оплате дополнительных услуг лизингодателя, с одной стороны, и прочих затрат заемщика, связанных с привлечением и обслуживанием кредита, с другой стороны;

- расходов по страхованию различных рисков. При лизинге страхование имущества формально не является обязательным, однако на практике лизингодатель, как собственник имущества, настаивает на его страховании. Вместе с тем культура ведения бизнеса предполагает, что предприятие, которое купило основные фонды (по любой схеме приобретения) заключит договор на страхование этого имущества.

- возможности постановки имущества как на баланс лизингодателя, так и на баланс лизингополучателя;

- использования нелинейного метода начисления амортизации.

Необходимо обратить внимание на то, что приведенные нами выше расчеты строились, в основном, в пределах трехлетнего периода, которым были ограничены сроки договоров лизинга и кредита. Если раздвинуть временные рамки и задаться вопросом, какие расходы будут нести заемщик и лизингополучатель с начала четвертого года и до истечения девятого года, то выяснится следующее.

1. Заемщик будет продолжать начислять амортизационные отчисления по приобретенному оборудованию еще в течение шести лет. Эти отчисления будут включаться в общие расходы (себестоимость продукции) предприятия. В результате будет происходить уменьшение размера налогооблагаемой базы предприятия по прибыли.

2. Лизингополучатель, использовав в течение трех лет механизм ускоренной амортизации, прекратит текущие начисления амортизации. При этом себестоимость продукции, изготовленной на лизинговом оборудовании, сократится, а прибыль, соответственно, возрастет. В результате увеличится налог на прибыль.

Чтобы учесть эти обстоятельства менеджеру по инвестициям следует осуществить расчеты, используя технику дисконтирования денежных потоков. При этом рассчитанные выше преимущества лизинга по отношению к кредиту, конечно же, будут сокращаться.

Однако такой сценарий возможен только в том случае, если лизинговая операция носит для предприятия разовый характер. В том случае, если лизинг является финансовым инструментом для реализации серьезной программы перспективного технического развития предприятия, то у этого предприятия, деятельность которого ориентирована на долгосрочное развитие, появляется возможность значительно быстрее по сравнению с конкурентами, которые используют кредитную схему, обновлять свои основные фонды, использовать в производстве более производительное и технически совершенное оборудование. Для такого предприятия ускоренная амортизация позволяет не только экономить на налоге на прибыль, но и, убыстряя процесс возврата собственных инвестиций через механизм амортизации, ускоряет момент их реинвестирования. Соответственно, это ведет к росту объемов выпуска качественной продукции, к дополнительным доходам и повышению рентабельности собственного капитала предприятия.

Следовательно, эффект лизинга не уменьшается, а, наоборот, увеличивается и лизинг становится инструментом, обеспечивающим ускорение оборачиваемости инвестиций. Статистика подтверждает это. Так, по данным московской лизинговой компании «АЛЕНИР», 72% ее клиентов, заключив первую сделку, обращаются к лизингодателю вновь. Это означает, что лизингополучатели на собственном опыте убеждаются в преимуществах лизинга.

Теперь осуществим сравнение лизинга и кредита при организации проведения международных операций. Проиллюстрируем соответствующие аналитические выкладки (таблицы 7 и 8) на примере, который был сообщен в ходе презентации доклада Е.Лазориной – старшего менеджера аудиторской компании PricewaterhouseCoopers по налогообложению операций международного лизинга на 4-й ежегодной конференции «Лизинг в России» (24-25 апреля 2002 г.).

Условные данные:

Стоимость имущества – 100 000 долл. США;

Ставка таможенной пошлины – 10%;

Налог на прибыль для лизингополучателя – 24%;

Налог на имущество – 2%;

Срок лизинга/кредитования – 3 года;

Процентная ставка – 12%;

Лизинговая маржа – 5%

Ставка амортизации – 16,6%.
Таблица 7
Поток денежных средств заемщика (НДС вычитается):






Составляющие потока денежных средств





Сумма в долл. США



1.


Проценты



36 000


2.



Пошлины


10 000


3.



Налог на имущество (примерно)


4 500


4.



Возврат кредита


100 000


5.


Экономия на налоге на прибыль за 3 года



24 072


6.



Чистый отток денежных средств заемщика


126 428
  1   2   3


Глава 4 РАСЧЕТ ЛИЗИНГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ
Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации