Выпускная квалификационная работа - Оценка рыночной стоимости бизнеса ООО Линкс, Ивановская область - файл n1.doc

приобрести
Выпускная квалификационная работа - Оценка рыночной стоимости бизнеса ООО Линкс, Ивановская область
скачать (158.4 kb.)
Доступные файлы (3):
n1.doc58kb.27.05.2008 17:49скачать
n2.doc1102kb.08.07.2011 10:27скачать
n3.xls62kb.14.05.2011 19:10скачать

n1.doc

На основании договора № хх от 5 мая 2008 года ЗАКАЗЧИК поручает, а ОЦЕНЩИК производит оценку рыночной стоимости бизнеса ООО «Линкс», расположенного по адресу: РФ, Ивановская область, г. Заволжск, ул. Береговая, д. 1., по состоянию на 5 мая 2008 года.

В ходе выполнения задания по оценке работа проводилась по следующим основным направлениям:

1. Изучение материалов и документов, представленных Заказчиком: уставные и правоустанавливающие документы, годовые и квартальные финансовые отчеты предприятия ООО «Линкс».

2. Оценка экономического и финансового состояния предприятия исходя из имевшихся в распоряжении оценщиков документов и информации.

3. Анализ возможностей применения трех подходов: затратного, сравнительного и доходного, и обоснование применяемых подходов к оценке.

4. Применение затратного подхода – метода скорректированных чистых активов,

5. Применение доходного подхода – метода дисконтированных денежных потоков. Построение чистого денежного потока ООО «Линкс», определение ставки дисконта и расчет стоимости бизнеса.

6. Применение сравнительного подхода – метода отраслевых коэффициентов (мультипликаторов). Анализ данных о продажах объектов аналогов с целью выведения ценовых показателей.

7. Согласование полученных результатов.

8. Написание отчета об оценке.

Для анализа финансового состояния ООО «Линкс» использовались бухгалтерские балансы за 2006, 2007, 2008 года, отчеты о финансовых результатах, аналитические коэффициенты за те же периоды. Все исходные данные и расчеты приведены в приложении к настоящему отчету.

Общая характеристика. Основным видом деятельности ООО «Линкс» является деревообработка. Проведя предварительный анализ данных бухгалтерской отчетности ООО «Линкс» можно сделать следующие выводы.

Маловероятно улучшение ситуации на анализируемом предприятии. По моему мнению, дальнейшая судьба предприятия напрямую зависит от качества управления, грамотной финансовой политики руководства.

В результате проведенного анализа финансово-хозяйственной деятельности ООО «Линкс» можно сделать следующие выводы:

В целом капитал организации в отчетном 2007 году сформировался за счет заемных источников средств. Доля собственных средств в 2007 году составляла 13,9% в итоге баланса, в то время как доля заемных средств составляла 19,11% в итоге баланса.

В конце 2007 года ООО «Линкс» не располагало собственными оборотными средствами.

Платежеспособность ООО «Линкс» в анализируемом периоде находится на недостаточном уровне для того, чтобы отвечать по собственным обязательствам. Большие проблемы имеются в связи с низкой абсолютной ликвидностью.

Структура собственного капитала за анализируемый период имела тенденцию к снижению, происходит рост заемного капитала.

ОЦЕНКА ЗАТРАТНЫМ ПОДХОДОМ.

Был выбран метод скорректированных чистых активов.

Расчет балланса производился по формуле: сумма активов – сумма пассивов

ОЦЕНКА ДОХОДНЫМ ПОДХОДОМ.

В рамках доходного подхода использовался метод дисконтирования будущих доходов. В настоящей оценке, в рамках метода дисконтирования денежных потоков, применялся номинальный денежный поток, приносимый собственным капиталом, после выплаты налогов. Полученный таким образом результат представляет собой стоимость действующего предприятия на дату оценки. В ходе этапа прогнозирования расходов и доходов компании фактически определяются величины отдельных элементов денежного потока: прибыль, амортизационные отчисления, капитальные вложения и изменения в собственном оборотном капитале.

Поскольку у предприятия нет долгосрочной задолженности, прибыль после налогообложения представляет собой величину чистой прибыли, используемую в расчете денежного потока.

Для определения прогнозной величины денежного потока необходимо спланировать изменения в величине долгосрочной задолженности и собственном оборотном капитале.

После консультаций и согласований с руководством предприятия, для определения необходимой величины собственного оборотного капитала в качестве расчетной базы будет использоваться выручка от реализации. Требуемый оборотный капитал составит, по мнению Оценщика, 5% выручки от реализации.

Ставка дисконтирования - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.


За основу расчета был выбран третий способ – метод кумулятивного построения

Анализ финансового рынка (по данным журнала "Эксперт" за апрель 2008 года) позволяет сделать выводы, что доходность по рублевым депозитам сроком на 1 год - 9,92%. , поэтому безрисковая ставка принята на уровне 10 %.

Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в определенную компанию изучаются следующие наиболее важные факторы:

Фактор риска, связанный с размером компании - надбавка за риск в размере 4%.

Финансовая структура компаниинадбавка - за риск в размере 4%.

Производственная и территориальная диверсификация - надбавка за риск 3%.

Риск потери клиентуры риск – надбавка 3%.

Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов – надбавка 5%

Качество управления – надбавка 4%

Прочие риски – надбавка 3%

Таким образом, ставка дисконта определенная по модели кумулятивного построения составила = 10% + 4% + 4% + 3% + 3% + 5% + 4% +3% = 36%.

В расчете стоимости компании в постпрогнозном периоде была использована модель Гордона: V= G / (Rn – g), где

V – стоимость в постпрогнозный период,

G – денежный поток, который может быть получен в начале четвертого года,

Rn – ставка дисконта для собственного капитала (36%),

g – ожидаемые темпы роста денежного потока в постпрогнозном периоде (1% в нашем случае).

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД.

В рамках сравнительного подхода использовался метод отраслевых соотношений (мультипликаторов)

В настоящее время существует определенный банк данных о продаже предприятий, сведения о которых опубликованы в журнале «Реформа».

В публикациях этого журнала имеются подробные сведения о предприятиях, включая балансовые отчеты и отчеты о прибылях и убытках. Оценщиком проведена выборка в 2004 году.

Для сравнения выбран мультипликатор:

М= Ц / ЧА

Где:

Ц –цена продажи

ЧА – стоимость из расчета чистых активов.
Согласование результатов.

Сравнительный подход является единственным подходом, учитывающим ситуацию на рынке. Прсваиваем следующие удельные веса:

Подход

Удельный вес

Затратный подход

30%

Доходный подход

10%

Сравнительный подход

60%


ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВА.

Основная причина выбора затратного подхода для оценки имущества предприятия - отсутствие необходимых условий для применения доходного и сравнительного (рыночного) методов.

Сравнительный подход в настоящее время использовать невозможно по следующим причинам:

во-первых, нам неизвестны достоверные случаи продажи действующих предприятий, если речь не идет о малых предприятиях;

во-вторых, данных о продажах подобных объектов при проведении анализа не выявлено;

в-третьих, отсутствует рыночная информация о финансово-хозяйственной деятельности предприятий, аналогичных оцениваемому предприятию

Доходный метод применим тогда, когда, можно четко выделить конкретный поток дохода (прибыли), который приносит имущество самостоятельной хозяйственной единицы. Исходя из вышеизложенного, невозможно применить доходный метод к оценке имущества заказчика. Оцениваемое имущество является частью имущественного комплекса, и выделить конкретный поток дохода, который приносит оцениваемое имущество, не представляется возможным.

В связи с этим мы считаем наиболее обоснованным использование для оценки имущества затратного подхода.

Определение восстановительной стоимости объектов недвижимости.


Восстановительная стоимость оцениваемого объекта недвижимости была определена с использованием сборников укрупненных показателей восстановительной стоимости (УПВС) и сборников укрупненных показателей по видам работ (УПВР).

Последовательность выполнения оценки в случае использования данной методики включает в себя следующие этапы:

1. Выбор объекта-аналога из базы нормативных данных.

2. Корректировка показателя единичной стоимости объекта-аналога с учетом отличий от Объекта оценки.

3. Определение стоимости Здания в базисном уровне цен используемой нормативной базы.

4. Перевод стоимости из базисного уровня цен используемой базы данных в цену на дату оценки.

5. Вычитание суммы накопленного износа из полученной величины стоимости Объекта.

Определение величины накопленного износа объектов оценки.


При оценке объекта учитывается его износ, который подразделяется на три вида: физический, функциональный и износ внешнего воздействия.

Иф - физический износ по данным визуального осмотра в соответствии с ВСН 53-86(р).

В данном случае признаков функционального износа зданий не обнаружено.

С учетом неразвитости рынка недвижимости незначительными объемами сделок с недвижимостью производственного назначения, износ внешнего воздействия был принят в размере 35%.

Оценка оборудования

Оценка оборудования затратным подходом считалась по формуле:

Стоимость нового – накопленный износ = рыночная ст-сть оцениваемого объекта
При расчете рыночной стоимости оцениваемого оборудования сравнительным подходом (метод сравнения продаж) сведений о продаже бывшего в употреблении аналогичного оборудования не выявлено (анализ средств массовой информации и поиск в Интернете). В качестве объектов-аналогов были приняты сделки по купле-продаже нового оборудования. В качестве поправок для приведения стоимости объектов аналогов к оцениваемым объектам применялись: поправка на физическое состояние (износ) и поправка на модель (модификацию).

Результаты, полученные затратным подходом, показывают величину средств, затраченных владельцем на приобретение оборудования, поэтому удельный вес присваивается в размере 40%

Метод сравнения продаж показывает реальную стоимость приобретения аналогичного оборудования, удельный вес 60%

Определение рыночной стоимости транспортных средств


В данном отчёте использован затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанный на определение затрат, необходимых для восстановления объекта оценки или его частей с учётом физического износа.

Определение рыночной стоимости АМТС на основе доходного подхода основано на предположении, что стоимость АМТС непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые может принести данный объект.

В процессе изучения рынка аренды АМТС, оценщиками не выявлена сдача в аренду подобных АМТС, с целью получения дохода от коммерческого использования.

Исходя из вышеизложенного доходный подход при оценке не применялся.

В пределах сравнительного подхода для определения рыночной стоимости объекта оценки возможно использование трёх методов:

= 87

: е - основание натуральных логарифмов, е = 2,718;

? - функция, зависящая от возраста и фактического пробега ТС
3. Рыночный подход к определению базовой стоимости транспортного средства:

В процессе изучения рынка сбыта транспортных средств ранее бывших в эксплуатации, по данным из объявлений о продаже а/м через интернет экспертами проведена выборка следующих значений цен на автомобиля марки КАМАЗ 43101 1991 года выпуска.

Затратный подход позволяет определить затраты на изготовление и реализацию нового объекта оценки за вычетом всех форм накопленного износа. Преимущество данного подхода состоит в достаточной точности и достоверности информации по затратам. Недостаток состоит в сложности точной оценки всех форм износа. Принемаем удельный вес 40%.

Сравнительный подход использует информацию по продажам объектов, сравнимых с оцениваемым объектом. Преимущество данного подхода состоит в его способности учитывать реакцию продавцов и покупателей на сложившуюся конъюнктуру рынка.

Недостаток же заключается в том, что практически невозможно найти два полностью идентичных объекта, а различия между ними не всегда можно с достаточной точностью вычленить и количественно оценить. Принемаем удельный вес 60%.






Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации