Шпоры к ГОСу по менеджменту организации - файл n1.doc

приобрести
Шпоры к ГОСу по менеджменту организации
скачать (541.6 kb.)
Доступные файлы (2):
n1.doc1592kb.18.02.2009 06:56скачать
n2.doc49kb.09.01.2009 20:01скачать

n1.doc

1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней стоимости капитала, которая часто обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital).

Для того, чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо оценить величину каждой его компоненты. Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает

Собственный капитал в виде

-обыкновенных акций,

-накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;

Сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;

Заемный капитал в виде

-долгосрочного банковского кредита,

-выпуска облигаций.

Взвешенная средняя стоимость капитала

Для оценки общей стоимости компания использует комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников. Эту общую стоимость часто называют взвешенной средней стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

 Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:,где        - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли), –  стоимости соответствующих частей капитала, Т - ставка налога на прибыль.

Пример. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $450,000, привилегированные акции составляют $120,000, а общий заемный капитал - $200,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить  взвешенную  среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.

            Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет $450,000 + $120,000 + $200,000 = $770,000. Поэтому Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы

Вид

Стоимость

 

Доля

 

Взвешенная стоимость

Заемный капитал

9%(1-0.3)



0.2597

=

1.636

Привилегированные акции

10%



0.1558

=

1.558

Обыкновенные акции

14%



0.5845

=

8.183

Взвешенная средняя стоимость капитала

11.377%

 Таким образом, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11.38 %.


Вопрос № 10

Основные элементы системы стратегического управления и факторы, влияющие на выбор стратегии
Система управления – это элемент организационной структуры фирмы, в которую входят системы финансирования, планирования, контроля за выпуском продукции, учёта и т.п. Главная проблема заключается в выявлении степени соответствия существующих систем намечаемой стратегии фирмы.

Стратегическое управление направлено на определение стратегических проблем, разработку и выбор альтернативных решений этих проблем.

Составными элементами системы стратегического управления являются стратегическое планирование, реализация стратегии и стратегический контроль.



Формирование стратегического плана предполагает выработку миссии и видения, определение внешних возможностей и угроз, внутренних положительных и отрицательных сторон организации, установле­ния долгосрочных целей, разработку альтернативных стратегий и вы­бор конкретных стратегий для применения. Для коммерческих органи­заций эта стадия предполагает определение того, в какой новый бизнес войдет организация, из какого уйдет, как распределить ресурсы и другие вопросы, определя­ющие судьбу организации и ее будущее.

Стратегический план – это последовательность дей­ствий для достижения поставленных целей. Стратегическое планирование определяет, какие продукты будет выпускать организация, на каких рынках будет присутствовать, какие ресурсы вовлекать, а также какие технологии использовать на перспек­тиву и т.д.

Этап реализации стратегии не менее важен, чем этап её формиро­вания в рамках стратегического планирования. Реализация стратегии предполагает, что организация устанавлива­ет цели, мотивирует работников и распределяет ресурсы таким образом, чтобы могла быть достигнута стратегическая цель. При этом формируется, развивается и поддерживается корпоративная куль­тура, которая способствует реализации стратегии. Также создаётся оп­ределённая организационная структура управления, распределяются маркетинговые усилия, развивается со­ответствующая информационная система, а также устанавливается со­ответствующая система оплаты труда. Персонал мобилизуется для того, чтобы реализовать выбранную стратегию, что предполагает дисцип­лину и ответственность. Успех реализации стратегии критическим об­разом зависит от адекватной мотивации сотрудников.

На стадии стратегического контроля осуществляется анализ того, насколько успешна принятая стратегия, насколько полно она осу­ществлена, и приведёт ли выбранная стратегия к достижению фирмой своих целей.

На выбор стратегии оказывают влияние разнообразные факторы.

1. Состояние отрасли и позиция фирмы в отрасли зачастую могут играть решающую роль при выборе стратегии роста фирмы. Например, лидирующие фирмы в зависимости от состояния отрасли должны выбирать различные стратегии роста. Так, например, если отрасль идёт к упадку, то следует выбрать стратегию диверсификации, если же отрасль бурно развивается, то можно выбрать стратегию интегрированного роста. Слабые фирмы должны вести себя по-другому. Они должны вы­бирать те стратегии, которые могут привести к увеличению их силы. Если же таких стратегий нет, то они должны покинуть дан­ную отрасль.

Томпсон и Стрикланд предло­жили следующую матрицу выбора стратегии в зависимости от ди­намики роста рынка на продукцию и конкурентной позиции фирмы.

(см. вопрос 9 –оборот)
2. Цели фирмы – это то, к чему стремится фирма. Если, например, цели не предполагают интенсивного роста фирмы, то и не могут быть выбраны соответствующие стратегии роста, даже несмотря на то, что для этого есть все предпосылки как на рынке и в отрасли, так и в по­тенциале фирмы.

3. Интересы и отношение высшего руководства играют очень большую роль в выборе стратегии развития фирмы. Например, бы­вают случаи, когда высшее руководство не хочет пересматривать принятые им ранее решения, даже если и открываются новые перспективы. Руководство может любить рисковать, а может, наобо­рот, стремиться любыми способами избегать риска. И это отноше­ние может быть решающим в выборе стратегии развития, например в выборе стратегии разработки нового продукта или освоения новых рынков. Личные симпатии или антипатии со стороны руко­водителей также могут очень сильно влиять на выбор стратегии. Например, может быть выбрана стратегия погло­щение другой фирмы, только чтобы свести личные счеты или дока­зать что-то определенным лицам.

4. Финансовые ресурсы фирмы также оказывают существенное вли­яние на выбор стратегии. Любые изменения в поведении фирмы, такие, например, как выход на новые рынки, разработка нового продукта и переход в новую отрасль, требуют больших финансовых затрат. Поэтому фирмы, имеющие большие финансовые ресурсы имеют для выбора гораздо большее число вариантов стратегии, нежели фирмы с сильно ограниченными финансовыми возможностями.

5. Квалификация работников, так же как и финансовые ресурсы, является сильным ограничительным фактором при выборе страте­гии развития. Углубление и расширение квалификационного по­тенциала работников является одним из важнейших условий, обес­печивающих возможность перехода к новым производствам либо же к качественному технологическому обновлению существующего производства. Не обладая достаточно полной информацией о ква­лификационном потенциале, руководство не может сделать верно­го выбора стратегии фирмы.

6. Обязательства фирмы по предыдущим стратегиям создают некую инерционность в развитии. Невозможно полностью отка­заться от всех предыдущих обязательств в связи с переходом к новым стратегиям. Поэтому при выборе новых стратегий необходимо учитывать тот факт, что ещё некоторое время будут дейст­вовать обязательства прежних лет, которые соответственно будут сдерживать возможности реализа­ции новых стратегий. В связи с этим, чтобы избежать сильного негативного влияния старых обязательств, необходимо их по возможности полно учитывать при выборе новых стратегий и за­кладывать их выполнение в процесс осуществления новых стра­тегий.

7. Степень зависимости от внешней среды оказывает существен­ное влияние на выбор стратегии фирмы. Бывают такие ситуации, что фирма настолько зависит от поставщиков или покупателей её продукции, что она не вольна делать выбор стратегии, исходя толь­ко из возможностей более полного использования своего потенциа­ла.

8. Опыт реализации прошлых стратегий. Этот фактор связан с психологией людей. Он может носить как позитивный, так и негативный характер. Часто руководители находятся под влиянием опыта реализации стратегий, выбранных организацией в прошлом. Опыт позволяет, с одной стороны, избежать повторения прошлых ошибок, а с другой, - ограничивает выбор.

9. Временной фактор должен обязательно приниматься во внима­ние во всех случаях выбора стратегии. Связано это с тем, что и возможности и угрозы для фирмы, и планируемые изменения всег­да имеют определённые временные границы. Фирма не в любой момент и не в любые календарные сроки может осуществлять стратегию, а только тогда, когда появляется возможность для этого. Даже самая лучшая стратегия, новейшая технология или товар не приведут к успеху, если они будут заявлены на рынок не вовремя.

Вопрос №5 Дисконтирование. Нормы дисконта. Способы определения дисконта

Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей (современной стоимости). Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость.

Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования :



где

iпроцентная ставка,

n — порядковый номер периода

Поток платежей или денежный поток— это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей.

Процентные ставки по депозитным вкладам и заемным средствам часто являются базой (отправной точкой) при определении нормы дисконта. Кроме этого, принимая во внимание, что использование норм дисконта, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов, является одним из методов учета инфляции при инвестиционном анализе, необходимо обратить внимание на такую экономическую категорию, как процентные ставки.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование ссудой (кредитом) в течение определенного времени.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой Pкр. Частным случаем кредитной процентной ставки является ставка рефинансирования Центробанка. Это ставка процента, под который Центробанк выдает коммерческим банкам кредит для пополнения их резервов.

Процентная ставка, выплачиваемая банкам по депозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой Pд. Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номинальными, реальными и эффективными.

Номинальной называется процентная ставка Pн, объявленная кредитором. Она учитывает, как правило, не только доход кредитора, но и индекс инфляции.

Реальная процентная ставка P0 – это номинальная процентная ставка, приведенная к неизменному уровню цен, т.е. скорректированная с учетом инфляции («очищенная от инфляции»).

Связь между номинальной и реальной процентными ставками дается формулой Фишера:

,  

или в симметричном виде:

,   

где (все показатели выражаются в долях единицы):
Pнш – номинальная процентная ставка за один шаг начисления процентов;
P – реальная процентная ставка за один шаг начисления процентов;
iш – темп инфляции (темпы прироста цен), средний за шаг начисления процентов.

Эффективная процентная ставка Pef характеризует доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена номинальная процентная ставка.

Так, если номинальная процентная ставка за год равна Pн (в долях единицы), а выплата процентов по условию займа происходит m раз в год, то практически всегда банк определяет процент при каждой выплате равным Pн/m. В этом случае эффективная процентная ставка Pef (в долях единицы) определяется по формуле

.   
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (E), выражаемая в долях единицы или в процентах в год.

Норма дисконта– с экономической точки зрения это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая инвестором норма прибыли

При расчетах эффективности инвестиционных проектов различаются Н. д.:

- социальная (общественная);

- бюджетная (с учетом альтернативной стоимости бюджетных средств).

- коммерческая (с учетом альтернативной эффективности использования капитала), Коммерческая норма дисконта (E) используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала. Иными словами, коммерческая норма дисконта – это желаемая (ожидаемая) норма прибыльности (рентабельности), т.е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т.п.), а не при использовании в данном инвестиционном проекте. Таким образом, E – это цена выбора (альтернативная стоимость) коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект.

- Н. д. участника проекта (выбирается самими участниками); Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Н. д. может быть постоянной и переменной (для разных этапов расчета своя).

При постоянной Н. д. приведение указанных величин на tшаге расчета к начальному периоду производится путем умножения их на коэффициент дисконтирования ai. Если она принимается постоянной, коэффициент дисконтирования равен

аt= 1/(1+Е)t,

где t — номер шага расчета (года); Е — норма дисконта.

При переменной Н. д. формула вычисления аt сложнее.

Дисконтирование денежных потоков при меняющейся во времени норме дисконта отличается прежде всего расчетной формулой для определения коэффициента дисконтирования.

В случае, когда в качестве момента приведения принято начало расчетного периода (t0=0), коэффициент дисконтирования для m-го шага рассчитывается по формуле

,   

где E0,…, Em – нормы дисконта соответственно на 0–м, …, m–м шагах,
D0, …, Dm – длительность этих шагов в годах или долях года.


Вопрос №3. Чистый дисконтированный доход. Рентабельность инвестиций. Факторы, определяющие рентабельность.
ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД при оценке эффективности инвестиционных проектов — сумма годовых текущих эффектов капитальных вложений в проект, приведенная к начальному шагу по каждому шагу расчетов. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект; если же показатель будет отрицательным, то инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.

Чистый дисконтированный доход (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, общепринятое сокращение — NPV (ЧДД)) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

Иначе говоря, для потока платежей CF, где CFt — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции в размере IC = ? CF0 чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

,

где iставка дисконтирования.

Расчёт ЧДД — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег. Если ЧДД больше 0, то инвестиция прибыльна, а если ЧДД меньше 0, то инвестиция убыточна.

С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД).

Достоинства и недостатки

Положительные качества ЧДД:

  1. чёткие критерии принятия решений

  2. показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).

Отрицательные качества ЧДД:

  1. показатель не учитывает риски.

  2. Хотя все денежные потоки, коэффицент дисконтирования (может включать в себя инфляцию, однако зачастую это всего лишь норма прибыли, которая закладывается в расчетный проект) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.

Рентабельность инвестиций - показатель эффективности инвестиций; чистая прибыль, деленная на объем инвестиций. Иногда рентабельность инвестиций определяется как отношение чистой прибыли к сумме акционерного капитала и долгосрочного долга.

Расчетная рентабельность инвестиций (ARR) = Среднегодовые денежные поступления от хоз. Деятельности / Первоначальные инвестиции.

Использование по сей день во многих фирмах и странах мира объясняется рядом достоинств этого показателя.

Во-первых, он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков.

Во-вторых, показатель ARR удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм. Именно поэтому те фирмы, которые увязывают системы поощрения управляющих своих филиалов и подразделений с результативностью их инвестиций, обращаются к ARR. Это позволяет задать руководителям среднего звена легкопонимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.

Слабости же показателя расчетной рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств.

Во-первых, так же, как показатель периода окупаемости, ARR не учитывает разноценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие, скажем на 10-й год после вложения средств, оцениваются по тому же уровню рентабельности, что и поступления в первом году.

Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.

В-третьих, расчеты на основе ARR носят более «витринный» характер, чем расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных потоках. Последние показывают реальное изменение ценности фирмы в результате инвестиций, тогда как ARR ориентирована преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».

Существует много факторов, определяющих уровень рентабельности. Эти факторы можно подразделить на внутренние и внешние. Внешние - это факторы не зависящие от усилий данного коллектива, например изменение цен на материалы, продукцию, тарифов перевозки, норм амортизации и т.д.

Внутренние – напрямую зависящие от деятельности организации.


Вопрос № 8

Прогнозирование деятельности организации
Прогнозирование - это процесс разработки прогнозов. Под прогнозом понимается научно-обоснованное суждение о возможных состояниях объекта в будущем, об альтернативных путях и сроках его существования. Прогнозирование управлен­ческих решений наиболее тесно связано с планированием. План и прогноз представляют собой взаимодополняющие друг друга стадии планирования. Прогноз в системе управления являет­ся предплановой разработкой многовариантных моделей раз­вития объекта управления. Сроки, объёмы работ, числовые характеристики объекта и другие показатели в прогнозе носят вероятностный характер и обязательно предусматривают воз­можность внесения корректировок. В отличие от прогноза план содержит однозначно определённые сроки осуществления со­бытия и характеристики планируемого объекта. Для плановых разработок используется наиболее рациональный прогнозный вариант.

Целью прогнозирования управленческих решений является получение научно-обоснованных вариантов тенденций развития показателей качества, элементов затрат и других показателей, используемых при разработке стратегических планов и проведении НИОКР, а также в развитии всей системы менеджмен­та. Самым сложным в системе менеджмента является прогнози­рование качества и затрат.

К основным принципам научно-технического прогнозирова­ния относятся:

- системность,

- комплектность,

- непрерывность,

- вариантность,

- адекватность

- оптимальность.

Принципы системности требуют взаимоувязанности и со­подчиненности прогнозов развития объектов прогнозирования.

Принцип непрерывности требует корректировки прогноза по мере поступления новых данных об объекте прогнозирова­ния.

Принцип адекватности прогноза объективным закономер­ностям характеризует не только процесс выявления, но и оценку устойчивых тенденций и взаимосвязей в развитии производ­ства и создании теоретического аналога реальных экономичес­ких процессов с их полной и точной имитацией. Реализация принципа адекватности предполагает учёт вероятностного ха­рактера реальных процессов господствующих тенденций и оцен­ку вероятности реализации выявленной тенденции.

Основными источниками исходной информации для прогнози­рования являются:

Методы прогнозирования можно классифицировать следующим образом.

1. Нормативный. Основное условие его применения – наличие качественной нормативной базы (включающей показатели объекта, уровня производства и т.д.). Применяется для прогнозирования эффективности, сроков замены оборудования. Высокая точность таких прогнозов даётся на 10-15 лет.

2. Экспериментальный. Основное условие его применения – наличие экспериментальной или опытной базы, а также трудовых, финансовых, материальных и др. ресурсов. Применяется для прогнозирования эффективности, сроков замены оборудования, сроков выпуска продукции. Достаточная точность таких прогнозов даётся на 10-15 лет.

3. Параметрический. Используется для составления среднесрочных прогнозов возможного изменения рынков сбыта и др. Срок прогнозирования до 10 лет. Достаточная точность и простота расчёта.

4. Экстраполяция. Количественное определение важнейших параметров поведения объекта не менее чем за 5 лет.

5. Индексный. Прогнозирование мощностей оборудования, затрат в целом по предприятию и т.д. Простота расчётов, но невысокая точность. Срок прогнозирования до 5 лет.

6. Экспертный. Создание экспертной группы из высококвалифицированных специалистов. Проведение прогнозирования возможных рынков сбыта, сроков обновления выпускаемой продукции и др. Срок прогнозирования не ограничен.

7. Оценки технических стратегий. Используется для оценки качества принципиально новых видов техники и др.

8. Функциональный. Для определения альтернатив развития объекта с учётом возможностей использования новых принципов действия.

9. Комбинированный. Возможность рационального сочетания методов с целью повышения точности прогнозирования, снижения затрат на его проведение.


Вопрос №1

Виды кризисов. Причины экономических кризисов
Кризис – это перелом; резкое обострение ситуации в социально-экономической системе, грозящее её жизнедеятельности и существованию.

Кризис – это смена повышательной тенденции на понижательную.

Виды кризисов:

1. Общие и локальные (общие охватывают всю соц-экон. систему, а локальные – её часть).

2. В зависимости от проблематики: макрокризис (большие масштабы проблематики); микрокризис (захватывают только отдельную проблему или группу проблем). Особенность кризиса: он даже будучи локальным или микрокризисом как цепная реакция может распространятся на всю систему, т.к. все элементы системы взаимосвязаны. Но это в том случае если отсутствуют управление кризисными ситуациями, меры по локализации и уменьшению его остроты.

3. В зависимости от причин возникновения: природные (вызваны землятресением, пожарами, ураганами); общественные; экологические (возникают при изменении природных условий, вызванных деятельностью человека – истощение ресурсов, загрязнение окр.среды).

4. Предсказуемые и неожиданные. Предсказуемые наступают как этап развития, могут прогнозироваться и вызываются объективными причинами накопления факторов возникновения кризиса – потребности реструктуризации производства. Разновидностью предсказуемого кризиса является циклический. Неожиданные являются результатом грубых ошибок в управлении или каких-либо природных явлений.

5. Явные – протекают заметно и легко обнаруживаются. Скрытые (латентные) – протекают более незаметно, наиболее опасны.

6. Острые – протекают сложно, накапливают в себе много противоречий. Мягкие – протекают более безболезненно, их можно предвидеть, ими можно управлять.

7. Затяжные и временные.

Причины кризисов:

1. Внешние – возникают вне предприятия и на эти причины предприятия не могут воздействовать:

1. Международного уровня:

1) снижение спроса на товары (бьёт по экспортёрам);

2) принятие правительствами стран, в которые осуществляет экспорт наш производитель, антидемпинговых мер, а также введение квот;

3) в силу глобализации отечественные производители сильно углубились в международные отношения, следовательно кризис в мировой экономике приводит к кризису на наших предприятиях (прежде всего, экспортёров).

2. Национального уровня

1) Экономические причины:

а) причины дальнего окружения:

- уровень инфляции влияет на притоки и оттоки денежных средств из предприятия (н-р, увеличение цен на сырьё);

- высокая ставка рефинансирования (13%);

- чрезмерная налоговая нагрузка;

- низкий инвестиционный рейтинг государства для привлечения более дешёвых кредитов и инвестиций;

- неэффективная протекционистская политика государства, нужна защита отечественного производителя;

- низкий платёжный спрос, т.к. низкие доходы населения.

б) причины ближнего окружения:

- высокий уровень конкуренции;

- низкая доступность кредитов;

- низкая платёжная дисциплина и банкротство предприятий-дебиторов;

- монополизм поставщиков и монополизм потребителей.

2) Политико-правовые причины:

- низкий уровень политической стабильности в стране;

- неблагоприятное правовое поле для хозяйствующих субъектов.

3) Природные и географические причины:

- неблагоприятное географическое расположение по отношению к источникам ресурсов и потребителям продукции;

- климатические условия.

4) Прочие причины:

- террористические акты;

- техногенные катастрофы.

1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12


Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации