Стоянова Е.С. (ред.) Финансовый менеджмент: теория и практика - файл n4.doc

приобрести
Стоянова Е.С. (ред.) Финансовый менеджмент: теория и практика
скачать (2796.3 kb.)
Доступные файлы (15):
n1.doc86kb.16.11.1999 12:25скачать
n2.doc564kb.16.11.1999 12:24скачать
n3.doc51kb.16.11.1999 12:39скачать
n4.doc394kb.16.11.1999 12:25скачать
n5.doc438kb.16.11.1999 12:34скачать
n6.doc94kb.16.11.1999 12:34скачать
n7.doc270kb.16.11.1999 12:34скачать
n8.doc555kb.16.11.1999 12:33скачать
n9.doc87kb.16.11.1999 12:33скачать
n10.doc150kb.16.11.1999 12:33скачать
n11.doc960kb.16.11.1999 12:32скачать
n12.doc457kb.16.11.1999 12:32скачать
n13.doc446kb.16.11.1999 12:31скачать
n14.doc838kb.16.11.1999 12:31скачать
n15.doc191kb.16.11.1999 12:30скачать

n4.doc

  1   2   3

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ УПРАВЛІННЯ

Конспект книги
Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/

Под ред. Стояновой E.С. -М.: Перспектива, 1998. -656c.
виконаний студентом НАУ

Колосовим Ю.
Київ, 1998

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ. ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА И МАТЕМАТИЧЕСКИЙ АППАРАТ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

" Учет и отчетность — информационная

основа финансового менеджмента " Основы математики финансового

менеджмента

" Терминология и базовые показатели финансового менеджмента
ГЛАВА I

УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ -ИНФОРМАЦИОННАЯ ОСНОВА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента

Финансовая отчетность — это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью пре­доставления пользователям обобщенной информации о финансо­вом положении и деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими пользователями определен­ных деловых решений. Финансовый учет, в свою очередь, обоб­щает данные производственного учета, которые накапливаются и используются компанией для внутреннего пользования. Необхо­димость функционального разделения бухгалтерского учета в но­вых условиях на финансовый учет и производственный определя­ется принципиальными отличиями задач учета в плановой эконо­мике и рыночной экономике.

В плановой экономике основными задачами бухгалтерского уче­та были сбор и обработка информации для государственных орга­нов управления — министерств и ведомств, статистических и на­логовых органов. Все наиболее важные вопросы о деятельности предприятия, такие, как планирование, ценообразование, закуп­ки и поставки, заработная плата работников и другие решались «сверху». Предприятие рассматривалось лишь как отдельное зве­но по управлению государственной собственностью, а бухгалтер­ский учет обеспечивал информацию об ее сохранности. Государ­ство являлось одновременно и собственником, и инвестором предприятия.

В этих условиях отчетность предприятия служила средством проверки выполнения государственных заданий, правильности отчислений в государственный бюджет и сбора статистической информации. При этом к бухгалтерскому учету и отчетности Предъявлялись следующие требования:
21
• строгая унификация;

• ориентация на показатели, отражающие выполнение произ­водственных заданий;

• расчет базы налогообложения и других отчислений в бюджет.

В рыночной экономике бухгалтерский учет выполняет принци­пиально иные функции. Это вызвано тем, что, во-первых, в усло­виях рынка меняется структура собственности, и государственная собственность становится лишь одним из видов собственности; появляется много новых собственников, которые заинтересованы в результатах деятельности предприятия, поскольку вложили в не­го свои средства. Во-вторых, предприятие вынуждено искать та­кие управленческие решения, которые бы обеспечили ему победу в конкурентной борьбе и необходимые финансовые результаты. С этой целью оно изучает рыночную конъюнктуру, самостоятельно планирует свою деятельность, находит поставщиков и покупате­лей, устанавливает цены и т. д. В-третьих, бюджетное финанси­рование и государственное кредитование в большинстве случаев уже не являются для предприятия основными источниками фи­нансовых ресурсов. Поэтому предприятие вступает в конкурент­ную борьбу не только за покупателей и рынки сбыта, но и за кредитные ресурсы коммерческих банков, а также за средства дру­гих потенциальных инвесторов.

В результате всего этого у предприятия, с одной стороны, воз­никает потребность в наличии своевременной и полной инфор­мации для принятия управленческих решений и оценки их ре­зультатов. С другой стороны, предприятие должно предоставить соответствующую информацию и тем, кто инвестировал (или со­бирается инвестировать) в него свои средства. Наряду с этим, и в условиях рынка продолжает сохраняться необходимость отчета перед государством о правильности налоговых отчислений.

Таким образом, в условиях перехода к рыночной экономике бухгалтерский учет перестает быть счетоводческой и статистичес­кой функцией и превращается в инструмент сбора, обработки и передачи информации о деятельности хозяйствующего субъекта для того, чтобы заинтересованные стороны могли принять обос­нованные решения о том, как лучше инвестировать имеющиеся в их распоряжении средства.

Стороны, заинтересованные в информации о деятельности предприятия, можно условно разделить на две основные катего­рии: внешне и внутренние пользователи.
22
К внутренним пользователям относится управленческий персо­нал предприятия. Он принимает различные решения производст­венного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвести­рования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов и др. Очевидно, что для принятия таких решений требу­ется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.

Кроме того, финансовая отчетность является связующим зве­ном между предприятием и его внешней средой. Целью представ­ления предприятием отчетности внешним пользователям в усло­виях рынка является прежде всего получение дополнительных финансовых ресурсов на финансовых рынках. Таким образом, от того, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее предприятия. Ответственность за обеспечение эффективной связи между предприятием и финансовыми рынками несут финансовые менеджеры высшего управленческого звена предприятия. Поэто­му для них финансовая отчетность важна и потому, что они дол­жны знать, какую информацию получат внешние пользователи и как она повлияет на принимаемые ими решения. Это не значит, что менеджеры не имеют в своем распоряжении дополнительной внутренней информации о деятельности предприятия, в отличие от внешних пользователей, для которых финансовая отчетность во многих случаях является основным источником информации.* Но поскольку решения внешних пользователей при прочих рав­ных условиях принимаются на основе ограниченного круга пока­зателей финансовой отчетности, именно эти показатели находят­ся в центре внимания финансового менеджера и являются завер­шающей точкой в ходе оценки влияния принятых управленческих решений на финансовое положение предприятия.

Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделя­ются, в свою очередь, две группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании (1), и пользователи, опосредованно заинтересованные в ней (2).

* В западных странах отчетность, доступная всем внешним пользова­телям, называется отчетностью общего пользования, в отличие от спе­циальной отчетности, к которой относятся, например, налоговые дек­ларации, справки для кредитных организаций и др.
23
К первой группе относятся:

• нынешние и потенциальные собственники предприятия, кото­рым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффектив­ность использования ресурсов руководством компании;

• нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчет­ность для оценки целесообразности предоставления или про­дления кредита, определения условий кредитования, опреде­ления гарантий возврата кредита, оценки доверия к предпри­ятию как к клиенту;

• поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;

• государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определяют налоговую политику;

• служащие компании, интересующиеся данными отчетности с точки зрения уровня их заработной платы и перспектив рабо­ты на данном предприятии.

Вторая группа пользователей внешней финансовой отчетнос­ти — это те юридические и физические лица, кому изучение от­четности необходимо для защиты интересов первой группы поль­зователей. В эту группу входят:

• аудиторские службы, проверяющие данные отчетности на со­ответствие законодательству и общепринятым правилам учета и отчетности с целью защиты интересов инвесторов;

• консультанты по финансовым вопросам, использующие отчет­ность в целях выработки рекомендаций своим клиентам от­носительно помещения их капиталов в ту или иную компа­нию;

• биржи ценных бумаг;

• регистрирующие и другие государственные органы, принимаю­щие решения о регистрации фирм, приостановке деятельно­сти компаний, и оценивающие необходимость изменения ме­тодов учета и составления отчетности;

• законодательные органы;

• юристы, нуждающиеся в отчетности для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

• пресса и информационные агентства, использующие отчет­ность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и
24
анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расче­та обобщающих показателей финансовой деятельности;

• торгово-производственные ассоциации, использующие отчет­ность для статистических обобщений по отраслям и для срав­нительного анализа и оценки результатов деятельности на от­раслевом уровне;

• профсоюзы, заинтересованные в финансовой информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие.

Приведенная таблица дает сжатую и наглядную картину того, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия, а также отражает значение финансовой отчетности.


Пользователи

Интересы

Источники информации

Менеджеры

предприятия

Оценка эффективности произ-

водственной и финансовой дея-

тельности: принятие управлен-

ческих и финансовых решений

Внутренние отчеты

предприятия; финан-

совая отчетность пред-

приятия

Органы

налогообло-

жения

Налогообложение

Финансовая отчет-

ность; налоговая от-

четность; данные внут-

ренних проверок

Акционеры

Оценка адекватности дохода

степени рискованности сделан-

ных инвестиций; оценка перс-

пектив выплаты дивидендов

Финансовая отчет-

ность

Кредиторы

Определение наличия ресурсов

для погашения кредитов и вы-

платы процентов

Финансовая отчет-

ность; специальные

справки

Поставщики

Определения наличия ресурсов

для оплаты поставок

Финансовая отчет-

ность

Покупатели

Оценка того, насколько долго

предприятие сможет продол-

жать свою деятельность

Финансовая отчет-

ность

Служащие

Оценка стабильности и рента-

бельности деятельности пред-

приятия в целях определения

перспективы своей занятости,

получения финансовых и других

льгот и выплат от предприятия

Финансовая отчет-

ность

Статистичес-

кие органы

Статистические обобщения

Статистическая отчет-

ность: финансовая

отчетность


25
В силу особого значения отчетности для финансовых рынков и принятия финансовых решений ее регулированию в странах рыноч­ной экономики уделяется большое внимание. В частности, сущест­вуют принципы и стандарты финансового учета и отчетности, кото­рые разрабатываются соответствующими организациями и на осно­ве которых происходит регистрация компаний на биржах ценных бумаг. Несмотря на национальные различия этих стандартов, наи­более важным их общим качеством является то, что они призваны обеспечивать полноценный поток информации между предприяти­ем и финансовыми рынками, включая индивидуальных инвесторов. Такая работа ведется в настоящее время и в России. Однако учет и отчетность российских предприятий в настоящее время находятся еще в стадии трансформации от функций, выполнявшихся ими в условиях плановой экономики, к функциям в условиях рыночной экономики. В связи с этим отчетность российских предприятий пока не дает в ряде случаев возможности непосредственно получать всю финансовую информацию без предварительной корректировки для принятия финансовых решений.

Поэтому для финансовых менеджеров в нашей стране важно знать, какие нужны корректировки в существующей системе от­четности и какие дополнительные показатели необходимо рассчи­тывать, чтобы применять методы финансового менеджмента, широко используемые в странах развитой рыночной экономики.

Составление финансовой отчетности в условиях рынка основа­но на ряде принципов, которые и делают ее достаточно эффек­тивным инструментом финансового управления. Постепенное введение этих принципов в систему отчетности российских пред­приятий позволит повысить эффективность ее применения для целей финансового менеджмента.

Основное требование к информации, представляемой внешним пользователям развитых финансовых рынков, заключается в том, чтобы она была полезной для этих пользователей, т. е. чтобы эту информацию можно было использовать для принятия обоснован­ных деловых решений. Чтобы быть полезной, информация долж­на отвечать соответствующим критериям (см. рис. 1).

Уместность означает, что данная информация значима и оказы­вает влияние на решение, принимаемое пользователем. Инфор­мация считается также уместной, если она обеспечивает возмож­ность перспективного и ретроспективного анализа, т. е. разработки прогноза о результатах прошлых, текущих и будущих решений, а
26


Рис.1. Принципы составления финансовой отчетности
27
также подтверждения правильности прошлых решении пользова­теля или выявления их ошибочности. Уместность предполагает также своевременность данной информации, поскольку, если ин­формация получена позже необходимого срока, она уже никак не может повлиять на принятие решения.

Достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладанием экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснован­ностью, а также нейтральностью данных.

Информация считается правдивой, если она не содержит оши­бок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует события хозяйственной жизни. Требование преобладания содержания над юридической формой означает, что все включаемые в отчетность сведения рассматриваются прежде всего с точки зрения их эконо­мического содержания, даже если их юридическая форма предус­матривает иную трактовку.

Нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не де­лает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользо­вателей общей отчетности в ущерб другой группы.

Понятность означает, что пользователи могут понять содержа­ние отчетности без специальной профессиональной подготовки.

Сопоставимость требует, чтобы сохранялась последователь­ность в применяемых методах бухгалтерского учета на данном предприятии, и тем самым обеспечивалась сопоставимость дан­ных о деятельности предприятия за несколько отчетных периодов.

Каждая единица информации включается в отчетность исходя из того, что учет этой финансовой информации производился на основе определенных принципов учета, а также принимая во вни­мание существующие ограничения на включение данных в отчет­ную информацию.

К принципам учета относятся:

1. Принцип двойной записи, который обусловливает запись каж­дой операции дважды: в дебет одного счета и в кредит другого.

2. Принцип экономической единицы учета, в соответствии с ко­торым хозяйственная единица, идентифицируемая в отчетности, отделяется от ее собственников или других единиц.

3. Принцип периодичности, который означает, что предприятие должно периодически отчитываться перед заинтересованными сторонами о результатах своей деятельности за соответствующие периоды. Это приводит к своего рода искусственному делению всего жизненного цикла предприятия на отдельные отрезки вре-
28
мени (месяц, квартал, год и др.) и привносит элемент субъективизма в оценку результатов за эти периоды. Например, бухгалтер оказыва­ется перед выбором, к какому отчетному периоду отнести те или иные расходы или доходы и каков, соответственно, будет показатель чистой прибыли за этот период. Для принятия решения бухгалтер должен руководствоваться методом начисления, принципом соот­ветствия (см. ниже) и другими принципами, позволяющими наибо­лее объективно отразить хозяйственные факты в условиях рынка.

4. Принцип функционирующего предприятия (продолжающейся деятельности, непрерывности), который означает, что предпри­ятие будет продолжать свою деятельность достаточно долго, в со­ответствии с целями своего создания, и что оно не будет в бли­жайшее время ликвидировано или реорганизовано.

5. Принцип денежной оценки, который означает использование денежного измерителя в качестве универсального. При этом могут применяться следующие методы оценки: а) фактическая (историческая) себестоимость — первоначаль­ная сумма денежных средств или их эквивалентов, уплаченная или начисленная при приобретении или производстве этих средств (или при учете обязательств);

б) текущая восстановительная себестоимость — сумма денежных средств или их эквивалентов, которая должна быть уплачена в на­стоящее время в случае необходимости замены каких-либо средств;

в) текущая рыночная стоимость — сумма денежных средств или их эквивалентов, которая может быть получена в результате про­дажи средств или при наступлении срока их ликвидации;

г) чистая стоимость реализации — сумма денежных средств или их эквивалентов, которая должна быть получена или уплачена при реализации средств или погашении обязательств; как правило, эта стоимость равна цене реализации за вычетом обычных расходов по реализации;

д) дисконтированная стоимость — приведенная стоимость бу­дущих денежных поступлений или их эквивалентов с учетом аль­тернативных возможностей инвестирования.

6. Принцип (метод) начислений, который позволяет бухгалтеру принять решение о том, к какому отчетному периоду отнести со­ответствующие доходы и расходы. Метод начислений предполага­ет, что доходы относятся к тому отчетному периоду, в котором соответствующая продукция отгружена (соответствующие услуги оказаны) покупателю, даже если денежные средства еще не пере­числены на счет продавца. Также расходы отражаются в том от-
29
четном периоде, в котором они возникали, независимо от того, оплачены ли они предприятием в данном отчетном периоде. Вместе с тем, метод начислений предполагает использование при­нципа осторожности (см. ниже), в соответствии с которым опре­деленная часть выручки, которая, по оценкам предприятия, не будет получена в данном отчетном периоде, может быть списана как сомнительная дебиторская задолженность из прибыли того отчетного периода, в котором отражена соответствующая выручка по отгруженной продукции.

Метод начислений служит альтернативой кассовому методу, согласно которому доходы и расходы предприятия отражаются в учете только в момент поступ­ления или оплаты денежных средств. Большинство россий­ских предприятий до 1996 г. отражало доходы по кассово­му методу, а расходы — по методу начислений. В междуна­родной практике общепринятым является метод начисле­ний. Считается, что он наиболее объективно отражает фи­нансовые результаты деятельности компании. Применение кассового метода также допускается, однако только в ис­ключительных случаях, и причины его выбора требуют до­полнительных объяснений со стороны компании заинтере­сованным пользователям. С 1996 г. российские предпри­ятия также перешли на метод начислений.

7. Принцип соответствия доходов отчетного периода расходам отчетного периода, который означает, что в данном отчетном пе­риоде отражаются только те расходы, которые обусловили полу­чение доходов этого отчетного периода. Если между отдельными видами расходов и доходов трудно установить непосредственную зависимость, расходы распределяются между несколькими отчет­ными периодами в соответствии с какой-либо системой распре­деления. Примером является амортизация основных средств, ко­торые списываются в течение нескольких отчетных периодов со­гласно установленной схеме.

В ходе формирования отчетной информации должны соблю­даться определенные ограничения на информацию, включаемую в отчетность:

1. Оптимальное соотношение затрат и выгод, означающее, что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным пользователям.
30
2. Принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что доку­менты отчетности не должны допускать завышенной оценки акти­вов и прибыли и заниженной оценки обязательств. Это означает также, что для отражения потенциальных потерь или убытков пред­приятию нужно меньше оснований, чем для отражения потенциаль­ных прибылей. Одним из отражений принципа осторожности явля­ется правило низшей оценки: по себестоимости или рыночной цене. Это правило гласит, например, что, если предприятие приобрело свои оборотные средства по одной цене, а в настоящее время ры­ночная цена на них упала, то в документах отчетности предприятие должно отражать эти средства по текущей рыночной цене с отнесе­нием разницы на убытки текущего периода. Однако, если рыночная цена на оборотные активы возросла в данном отчетном периоде, предприятие не вносит никаких изменений в свои документы до момента фактической реализации активов по возросшей рыночной цене. Такой подход позволяет отразить в бухгалтерском учете измен­чивость рыночной ситуации и связанный с этим риск хозяйственной деятельности предприятия и его собственников.

3. Конфиденциальность требует, чтобы отчетная информация не содержала данных, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия. Это требование относится к публичной информации компаний, которые по закону обязаны представлять отчетность широкому кругу пользователей.

В соответствии с различными экономическими признаками, вся отчетная информация группируется в отдельные укрупненные статьи, которые в международной практике называются элемента­ми финансовой отчетности. Основными элементами финансовой отчетности являются активы, обязательства, собственный капи­тал, доходы, расходы, прибыль и убытки. Три первых элемента характеризуют средства предприятия и источники этих средств на определенную дату; остальные элементы отражают операции и со­бытия хозяйственной жизни, которые повлияли на финансовое положение предприятия в течение отчетного периода и обуслови­ли изменения в первых трех элементах. Все элементы финансовой отчетности отражаются в формах отчетности, среди которых во всех странах, в том числе и в России, основными являются Баланс и Отчет о прибытках и убытках. Основными методами анализа отчетности служат:

• чтение отчетности;

• горизонтальный анализ;

• вертикальный анализ;
31
• трендовый анализ;

• расчет финансовых коэффициентов. Чтение отчетности — это изучение абсолютных показателей. представленных в отчетности. Посредством чтения отчетности определяют имущественное положение предприятия, его кратко­срочные и долгосрочные инвестиции, вложения в физические ак­тивы и финансовые активы, источники формирования собствен­ного капитала и заемных средств, оценивают связи предприятия с поставщиками и покупателями, финансово-кредитными учреж­дениями, оценивают выручку от основной деятельности и при­быль текущего года.

Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и от­носительные изменения различных статей отчетности по сравне­нию с предшествующим годом, полугодием или кварталом.

Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100 процентов (например, удельный вес статей актива в общем итоге баланса).

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклоне­ний показателей отчетности за ряд лет (периодов) от уровня ба­зисного года (периода), для которого все показатели принимаются за 100 процентов.

Финансовые коэффициенты описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финан­совых коэффициентов являются простота расчетов и элиминиро­вание влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Суть метода заключается, во-первых, в расчете соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой, например:

• общепринятыми стандартными параметрами;

• среднеотраслевыми показателями;

• аналогичными показателями предшествующих лет (перио­дов);

• показателями конкурирующих предприятий;

• какими-либо другими показателями анализируемой фирмы.

Считается, что если уровень фактических финансовых коэффи­циентов хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее бо­лезненные места в деятельности компании, нуждающиеся в до­полнительном анализе. Впрочем, дополнительный анализ может и не подтвердить предварительную негативную оценку, обуслов­ленную расчетом того или иного коэффициента. Так, в ряде слу-
32
чаев та или иная величина коэффициента не соответствует обще­принятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного предприя­тия; не всегда является обоснованным сравнение с усредненными коэффициентами в пределах отрасли, в силу. например, диверси­фикации деятельности многих компаний; фактически достигну­тый уровень предшествующих лет может не быть оптимальным для удовлетворения потребностей предприятия в соответствую­щие годы, или может быть оптимальным для предшествующих лет, но недостаточным для отчетного периода. Финансовые коэф­фициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учета, не отражают качества составляющих компонентов. Нако­нец, они имеют статичный характер. Однако все это не значит, что финансовые коэффициенты невозможно использовать в фи­нансовом управлении. Необходимо лишь понимать ограничения, которые накладывает их использование, и относиться к ним как к инструменту анализа, а не как к объяснению изучаемых вопросов.

Для финансового менеджера финансовые коэффициенты име­ют особое значение, поскольку являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, прежде все­го акционерами и кредиторами. Поэтому, принимая любое реше­ние, финансовый менеджер оценивает влияние этого решения на наиболее важные финансовые коэффициенты.

Аналитическая ценность коэффициентов подтверждается, в частности, тем, что во многих странах су­ществуют специальные издания, публикующие финансо­вые коэффициенты. Так, например, в США такими органи­зациями являются известнейшие компании: «Дан энд Бредстрит», «Роберт Моррис Ассошиэйтс», «Мудис», Нало­говое бюро Министерства торговли США, Комиссия по ценным бумагам и др. В Японии подобные сведения пуб­ликуются в справочнике Министерства торговли и про­мышленности «Вага куни кигё-но кэйэй бунсэки» и в спра­вочнике «Кайся нэнкан».

1.2. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте. Анализ денежных потоков

Для принятия решений финансовому менеджеру необходимо иметь информацию о деятельности предприятия за прошлые пе-
33
риоды, позволяющую оценить потенциальные финансовые воз­можности предприятия на предстоящие периоды.

Такая информация должна содержать сведения, необходимые для:

• оценки текущего финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также оцен­ки изменений в этих статьях за определенный период;

• оценки потоков денежных средств предприятия, их суммы, времени притока и оттока и связанного с этим фактора риска;

• принятия инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования.

Основные показатели, отражающие финансовое положение предприятия, представлены в балансе. Баланс характеризует фи­нансовое положение предприятия на определенную дату и отра­жает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их со­ставу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования — с другой (пассив).

Ниже представлен баланс российской акционерной компании под условным названием «Импэкс» в ценах 1997 года (табл. 1).
Таблица 1. Баланс АО «Импэкс» на 31 декабря 1997 года (тыс. руб.)

АКТИВ

Код

стр.

На начало

года

На конец

года

1

2

3

4

1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ










Нематериальные активы

В том числе:

организационные расходы

патенты, лицензии, товарные знаки,

иные аналогичные с перечисленными

правами и активами

110
111

112







Основные средства:

В том числе:

земельные участки и объекты земле-

пользования

здания, машины, оборудование и дру­гие основные средства

120

121
122

512344

510406

589000

546000

Незавершенное строительство

130

1938

43000

Долгосрочные финансовые вложения

140




115000



34
Продолжение табл.1

1

2

3

4

В том числе:

инвестиции в дочерние общества

инвестиции в зависимые общества

инвестиции в другие организации

займы, предоставленные организаци-

ям на срок не более 12 месяцев

прочие долгосрочные финансовые

вложения


141

142

143
144
145













115000

Прочие внеоборотные активы

150







ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 1

190

512344

704000

11. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ










Запасы

В том числе:

сырье, материалы и другие аналогич-

ные ценности

животные на выращивании и откорме

малоценные и быстроизнашивающие-

ся предметы

затраты в незавершенном производстве

готовая продукция и товары для пере-

продажи

товары отгруженные

расходы будущих периодов

прочие запасы и затраты

210

211

212
213

214
215

216

217

218

220991

70491

3552
1212

42728
103008

2328000

307000

2000
11000

218000
1790000

Налог на добавленную стоимость по

приобретенным ценностям


220







Дебиторская задолженность (платежи

по которой ожидаются более, чем через

12 месяцев после отчетной даты)

В том числе:

покупатели и заказчики

векселя к получению

задолженность дочерних и зависимых

обществ

авансы выданные

прочие дебиторы



230
231

232
233

234

235







Дебиторская задолженность (платежи

по которой ожидаются в течение 12 ме-

сяцев поспе отчётной даты)

240

190056

803000



35
Продолжение табл. I

1

2

3

4

В том числе:

покупатели и заказчики

векселя к получению

задолженность дочерних и зависимых

обществ

задолженность участников (учредите-

лей) но взносам в уставный капитал

авансы выданные

прочие дебиторы


241

242
243
244

245

246


184195
763

5098


7950000

8000

Краткосрочные финансовые вложения

В том числе:

инвестиции в зависимые общества

собственные акции, выкупленные у

акционеров

прочие краткосрочные финансовые

вложения

250
251
252
253







Денежные средства:

В том числе:

касса

расчетные счета

валютные счета

прочие денежные средства

Прочие оборотные активы

260
261

262

263

264

270

237210
22

234154

3034

97000
45000

52000

ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 11

290

648257

3228000

III. УБЫТКИ










Непокрытые убытки прошлых лет

310







Убыток отчетного года

320







ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III

390







БАЛАНС

399

1160601

3932000

ПАССИВ

Код

стр.

На

начало

года

На

конец

года

1

2

3

4

IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ










Уставный капитал

410

528794

528000

Добавочный капитал

420





36


1

2

3

4

Резервный капитал

430

12477

49000

В том числе:

резервные фонды, образованные в со-

ответствии с законодательством

резервы, образованные в соответствии

с учредительными документами



431
432



12477



49000

Фонды накопления

440

327075

1659000

Фонд социальной сферы

450







Целевые финансирование и поступле-










ния

460







Нераспределенная прибыль прошлых лет

470







Нераспределенная прибыль отчетного










года

480

x




ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV

490

868346

2236000

V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ










Заемные средства

В том числе:

кредиты банков, подлежащие погаше-

нию более, чем через 12 месяцев после

отчетной даты

прочие займы, подлежащие погаше-

нию более, чем через 12 месяцев после

отчетной даты

510

511
512







Прочие долгосрочные пассивы

513







ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V

590







VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ










Заемные средства

В том числе:

кредиты банков, подлежащие погаше-

нию в течение 12 месяцев после отчет-

ной даты

прочие займы, подлежащие погаше-

нию в течение 12 месяцев после отчет-

ной даты

610


611

612


3

556000


556000

Кредиторская задолженность

В том числе:

поставщики и подрядчики

векселя к уплате

по оплате трупа

620
621

622

623

276637
143215

25898

949

1097000
192000

122000

79000


Продолжение табл.


1

2

3

4

по социальному страхованию и обес­печению

задолженность перед дочерними и зависимыми обществами

задолженность перед бюджетом

авансы полученные

прочие кредиторы


624
625

626

627

628

74097

31189

1289

691000

48000

15000

Расчеты по дивидендам

630







Доходы будущих периодов

640







Фонды потребления

650

100000

530000

Резервы предстоящих расходов и плате­жей

660

523

11000

Прочие краткосрочные пассивы

670

15092

32000

ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ VI

690

292255

1696000

БАЛАНС

699

1160601

3932000



Как следует из данной таблицы, баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия. Однако для финансового менеджмента необходимо выделить некоторые основные пара­метры, которые характеризуют эффективность решений, приня­тых в прошлые отчетные периоды, и являются базой предстоящих финансовых решений. К этим показателям относятся:

• общая стоимость активов предприятия;

• доли долгосрочных и краткосрочных активов в общей сумме

активов;

* доли вложений в физические и финансовые активы в общей сумме активов;

• общая стоимость собственного капитала:

• прирост стоимости вложенного капитала;

• стоимость заемного капитала;

• доли долгосрочных и краткосрочных источников финансиро­вания в общей сумме пассивов.

Некоторые из этих показателей содержатся непосредственно в балансе. Кроме того, начиная с 1996 г., большой объем информа­ции содержится в пояснительной записке. Однако ряд показате­лей должен быть получен с помощью дополнительных расчетов, перегруппировки данных баланса или же привлечения данных бухгалтерского учета.
38
Активы предприятия отражают инвестиционные решения, приня­тые компанией за период ее деятельности. В основе расположения статей актива баланса находится критерий ликвидности (способ­ность превращения средств предприятия в денежную налич­ность), являющийся одним из наиболее важных показателей фи­нансового менеджмента.

Принципиальным для финансового менеджмента является раз­деление активов на долгосрочные и краткосрочные активы. Дол­госрочные активы — это средства, которые используются в тече­ние более чем одного отчетного периода, приобретаются с целью использования в хозяйственной деятельности и не предназначены для продажи в течение года. Долгосрочные активы представлены в первом разделе баланса «Основные средства и внеоборотные активы». Краткосрочные активы или оборотные средства (активы) — это средства, использованные, проданные или потребленные в течение одного отчетного периода, который, как правило, состав­ляет один год. Оборотные активы представлены в балансе во вто­ром и третьем разделах актива.

Для принятия финансовых решении важно из состава оборотных средств выделить следующие группы ресурсов:

• денежные средства;

• краткосрочные финансовые вложения;

• дебиторская задолженность;

• материально-производственные запасы.

Наиболее ликвидная часть оборотных активов — денежные средства. Это денежные средства в кассе и денежные средства в банках, включая денежные средства в валюте. Денежные средства используются для текущих денежных платежей. Денежные сред­ства, на расходование которых установлены определенные огра­ничения и которые не могут быть сняты с банковского счета в течение соответствующего цикла, а также денежные средства, не предназначенные для текущих платежей, не должны при анализе включаться финансовым менеджером в состав оборотных средств.

Оптимальная для предприятия сумма денежной наличности оп­ределяется под влиянием противоположных тенденций. Деловая репутация фирмы и возможные конъюнктурные осложнения обязы­вают предприятие иметь определенный денежный запас. В частнос­ти, это необходимо для своевременного погашения текущих обяза­тельств, оплаты труда, развития производства и т. д. Отсутствие Денежных средств может привести к банкротству предприятия. Не­однозначное влияние на сумму денежных средств предприятия ока-
39

зывает инфляция. С одной стороны, она увеличивает опасность обесценения свободных денежных средств. С другой стороны, с уче­том инфляции для

соответствующих выплат требуется все больше и больше денег. Вместе с тем, крупные суммы денежных средств ос­ложняют проблему учета и контроля за движением этих средств.

Краткосрочные финансовые вложения отражают инвестиции предприятия в ценные бумаги других предприятий, в облигации, а также предоставленные займы на срок не более года. В системе фи­нансового менеджмента покупка этих ценных бумаг (государствен­ных или частных) производится не с целью завоевания рынков сбыта или распространения влияния на другие компании, а в инте­ресах выгодного помещения временно свободных денежных средств. Эти вложения делаются компаниями на период, в течение которого не потребуются денежные средства для погашения теку­щих обязательств или других текущих платежей. Условием эффек­тивности размещения таких средств является реализуемость этих ценных бумаг, что требует наличия достаточно емкого рынка для их продажи в любой требуемый момент.

Следующая статья баланса — дебиторская задолженность, т. е. причитающиеся фирме, но еще не полученные ею средства. В со­ставе оборотных средств отражается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года. Дебиторская задолженность учитывается в балансе по фактической стоимости реализации, т. е. исходя из той суммы денежных средств, которая должна быть получена при погашении этой задолженности. Од­нако для финансового менеджмента необходимо получить более реалистическую картину дебиторской задолженности. С этой це­лью должна быть рассчитана чистая дебиторская задолженность — разница между фактической суммой дебиторской задолженности и резервом по сомнительным долгам.

Следующая укрупненная статья, рассчитываемая по данным баланса — «Материально-производственные запасы». Материаль­но-производственные запасы — это материальные активы, кото­рые предназначены для:

• продажи в течение обычного делового цикла;

• производственного потребления внутри предприятия;

• производственного потребления в целях дальнейшего изго­товления реализуемой продукции. В эту статью включаются сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, а также другие статьи, которые
40
характеризуют краткосрочные вложения денежных средств пред­приятия в хозяйственную деятельность, предшествующую реали­зации продукции. Материально-производственные запасы явля­ются наименее ликвидной статьей из всех статей оборотных акти­вов. Обращение этой статьи в денежные средства требует времени не только на то, чтобы найти покупателя, но и чтобы получить с него плату за продукцию.

Анализ статьи «Материально-производственные запасы» имеет большое значение для эффективного финансового управления. Запасы могут иметь значительный удельный вес не только в со­ставе оборотных активов, но и в целом в активах предприятия. Это может свидетельствовать о том, что предприятие испытывает затруднения со сбытом своей продукции, что, в свою очередь, может быть обусловлено низким качеством продукции, наруше­нием технологии производства и выбором неэффективных мето­дов реализации, недостаточным изучением рыночного спроса и конъюнктуры. Нарушение оптимального уровня материально-производственных запасов приводит к убыткам в деятельности компании, поскольку увеличивает расходы по хранению запасов, отвлекает из оборота ликвидные средства, увеличивает опасность обесценения запасов и снижения их потребительских качеств, приводит к потере клиентов, если это вызвано нарушением ка­ких-либо характеристик готовой продукции. Таким образом, во­просы определения и поддержания оптимального объема запасов являются важным разделом финансового менеджмента. В даль­нейшем мы рассмотрим эту проблему.

Базой оценки материально-производственных за­пасов является себестоимость, под которой пони­маются затраты на их приобретение и доставку. Эти затра­ты не являются постоянной величиной и изменяются в ре­зультате колебания цен на эти товары, в связи с чем один и тот же вид товара может иметь различную себестои­мость, в зависимости от срока его закупки. В условиях большого количества запасов трудно определить факти­ческую себестоимость товаров, уже находящихся в пере­работке, и товаров, еще остающихся на складе. Чтобы снять эту проблему, может использоваться допущение, что последовательность поступления запасов в переработку трактуется не как поток физических единиц товаров, а как движение их стоимостей.

Наиболее часто используют следующие методы оценки запасов: 1) по фактической себестоимости каждой едини­цы закупаемых товаров: 2) по средней себестоимости;
41
3) по себестоимости первых по времени закупок — фифо;

4) по себестоимости последних по времени закупок — лифо.

Метод оценки запасов по фактической себестоимости каждой единицы закупаемых запасов основан на физичес­кой идентификации всех производимых закупок товарно-материальных ценностей, что достаточно сложно сделать в условиях крупносерийного производства.

Оценка запасов по средней себестоимости основана на использовании соответствующих формул расчета средних величин. Приблизительность результата компенсируется простотой и объективностью вычислений.

Оценка запасов по методу фифо основана на допущении, что запасы используются в той же последовательности, в какой они закупаются предприятием, т. е. запасы, которые первыми поступают в производство, должны быть оценены по себестоимости первых по времени закупок. В результате получается, что запасы на конец периода оцениваются прак­тически по их фактической себестоимости, а в себестоимос­ти реализованной продукции учитываются цены наиболее ранних закупок. При таком подходе предприятия могут стре­миться повысить цены реализуемой продукции на основании повышения цен на материально-производственные запасы, хотя при производстве этой продукции были использованы запасы, купленные до повышения цен на них. Но даже и при неизменности цен на реализуемую продукцию в условиях роста цен на материально-производственные запасы при ис­пользовании метода фифо чистая прибыль предприятия ока­зывается относительно завышенной.

Сущность метода лифо заключается в том, что поступление запасов в производство оценивается по себестоимости пос­ледних по времени закупок, а себестоимость запасов на конец периода определяется исходя из себестоимости наи­более ранних закупок. Этот метод позволяет более точно оп­ределить себестоимость реализованной продукции и чистую прибыль от реализации, однако искажает себестоимость за­пасов на конец периода. Но, в отличие от метода фифо, ме­тод лифо обеспечивает увязку текущих доходов и расходов (принцип соответствия) и позволяет сгладить влияние ин­фляции. Очевидно также, что при росте цен прибыль, отра­жаемая предприятием в отчетности, занижается.

Все описанные методы оценки материально-производ­ственных запасов соответствуют международным стан­дартам учета и отчетности, однако приводят к получению существенно различающихся показателей чистой прибы­ли компании.
42
Выбор метода оценки осуществляется предприятием са­мостоятельно исходя из особенностей его финансово-хо­зяйственной деятельности. Некоторые предприниматели скептически относятся к методу лифо, поскольку он зани­жает получаемую прибыль, особенно в условиях значитель­ного роста цен. Поэтому в западных странах несмотря на то, что метод лифо обеспечивает уменьшение налоговых платежей, компании иногда отказываются от него, чтобы отразить в отчетности более высокую прибыль даже в ущерб налоговым преимуществам: невысокий финансовый результат деятельности за период может оказать негатив­ное влияние на положение компании на финансовом рын­ке. В частности, одним из основных показателей, влияю­щих на котировку ценных бумаг компании, является пока­затель чистой прибыли на одну акцию в обращении. Через подобные индикаторы финансовый рынок как бы «обязыва­ет» компанию иметь определенный уровень чистой прибы­ли. Возможно, отсутствие подобных рычагов явилось од­ной из причин некоторой преждевременности введения метода лифо в российскую практику. Метод лифо порож­дает и ряд других проблем. Например, при его использо­вании может возникнуть ситуация, когда предприятие вы­нуждено в условиях дефицита материальных ресурсов при­бегнуть к распродаже запасов, приобретенных по устарев­шим ценам. Если полученные от распродажи денежные средства не во что вложить к концу отчетного периода, су­щественно повышаются налоговые платежи.

Обобщим далее информацию об основных средствах предпри­ятия и прочих внеоборотных активах. В этой группе средств вы­деляются основные средства, нематериальные активы, долгосроч­ные финансовые вложения.

Основные средства (активы) — это средства длительного поль­зования, имеющие материальную форму. В эту категорию средств включаются здания и сооружения, машины и оборудование, транспорт и др. На все статьи реальных основных средств начис­ляется амортизация.* Как правило, все статьи этого раздела ба­ланса включаются в отчетность по их остаточной стоимости, под которой понимаются все затраты на приобретение этих средств, Доставку и монтаж за вычетом амортизации. В соответствии с су­ществующими нормативными актами, предприятие может ис-

______________

*В западных странах в состав основных средств включается также зем­ля, на которую амортизация не начисляется. С 1996 г. земля отража­ются и в активе баланса российских предприятий.
43
пользовать различные методы начисления амортизации. Влияя на основные финансовые пропорции предприятия, на его чистую прибыль и денежный оборот, на внутреннюю структуру финанси­рования, выбор методов амортизации приобретает большое зна­чение для финансового менеджмента.

Следующая статья — нематериальные активы. В эту статью включаются средства, не имеющие физически осязаемой формы, но приносящие компании доход. К неосязаемым активам отно­сятся патенты, товарные знаки, торговые марки, авторские права, лицензии, затраты на научно-исследовательские и опытно-конст­рукторские разработки, затраты на разработку программного обеспечения. На нематериальные активы начисляется износ как и на другие средства, срок службы которых превышает один год.

Наконец, в активе баланса важно выделить долгосрочные фи­нансовые вложения, т. е. вложения в ценные бумаги других ком­паний, облигации и кредиты другим предприятиям на срок более одного года. Вместе со статьей краткосрочных финансовых вло­жений данная статья отражает деятельность компании на финан­совом рынке.

Составим таблицу показателей актива баланса по состоянию на конец периода, необходимых для финансового менеджмента АО «Импэкс» (см. табл. 2):
Таблица 2. Показатели актива АО «Импэкс» (млн. руб.)

Показатель

Расчет

Сумма

1. Общая сумма активов

Стр. 399 - Стр. 390

3932

2. Внеоборотные активы

Стр. 190 + Стр. 230

704

3. Оборотные активы

Стр. 290

3228

4. Денежные средства

Стр. 260

97

5. Краткосрочные финансовые вложения

Стр. 250



6. Чистая дебиторская задолженность (только по покупателям)

Стр. 240

795

7. Материально-производственные запасы

Стр. 210 - Стр. 217

2328

8. Основные средства

Стр. 120 + Стр. 130

589

9. Долгосрочные финансовые вложения

Стр. 140

115

10. Нематериальные активы

Стр. 110

-



Несмотря на то, что вследствие продвижения реформы бухгал­терского учета финансовому менеджеру требуется в настоящее
44
время меньше корректировок, чем раньше, таблица 2 отражает все же необходимость расчета дополнительных показателей в активе баланса. Итак, следует:

1) произвести корректировку актива баланса на сумму убытков;

2) включить в состав внеоборотных (долгосрочных) активов долгосрочную дебиторскую задолженность, поскольку в системе финансового менеджмента принципиальным является разделение краткосрочных и долгосрочных решений, и критерием разделения является период в 12 месяцев;

3) исключить из материально-производственных запасов расхо­ды будущих периодов.

Кроме того, (4), удобнее для расчета многих финансовых коэф­фициентов иметь общую сумму основных средств, к которым с экономической точки зрения относится и незавершенное строи­тельство.

Следуя принципам учета в рыночной экономике (см. рис. 1) и для принятия более корректных решений финансового менедж­мента, следует сделать следующие уточнения:

1. В составе основных средств учесть арендуемые основные средства в соответствии с принципом преобладания экономичес­кого содержания над юридической формой.

2. Из состава дебиторской задолженности вычесть не только сумму, зарезервированную в качестве сомнительной дебиторской задолженности согласно порядку, принятому в России, но и вы­честь оценочную сумму дебиторской задолженности, которая мо­жет быть не погашена в отношении выручки отчетного периода, исходя из уровня неоплаченной в срок дебиторской задолженнос­ти в предшествующие годы.

В пассиве баланса отражаются решения компании по выбору ис­точника финансирования. Для целей финансового менеджмента необходимо выделить следующие группы статей пассива:

• краткосрочные обязательства;

• долгосрочные обязательства;

• собственный капитал.

Краткосрочные обязательства — это обязательства, которые по­крываются оборотными активами или погашаются в результате об­разования новых краткосрочных обязательств. Краткосрочные обя­зательства погашаются обычно в течение сравнительно непродолжи­тельного периода (обычно не более одного года). В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к опла­те; долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного
45
займа; задолженность по налогам и отсроченные налоги, являю­щиеся, по существу, формой кредита, предоставляемого компа­нии со стороны государства в виде отсрочки налоговых платежей; задолженность по заработной плате; полученные авансы; часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем пе­риоде. Выделение краткосрочных обязательств в отдельную груп­пу важно для мониторинга ликвидности предприятия.

Долгосрочные обязательства — это обязательства, которые дол­жны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными видами долгосрочных обязательств являются долго­срочные займы и кредиты, облигации, долгосрочные векселя к оплате, обязательства по пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей при долгосрочной аренде.

Следующим показателем является собственный или, если пред­приятие является акционерной компанией, акционерный капитал. Для финансового менеджера важно выделение в данной группе статей вложенного капитала и накопленной прибыли.

Вложенный капитал — это капитал, инвестированный собст­венниками. Сюда включаются такие статьи, как номинальная сто­имость вложенного капитала, эмиссионная премия (в соответст­вующих случаях) и некоторые другие статьи, влияющие на стои­мость вложенного капитала.

Накопленная прибыль — это прибыль за вычетом налогов и ди­видендов, которую предприятие заработало за все годы своего су­ществования. В эту статью входят нераспределенная прибыль прошлых лет, резервный капитал, фонды накопления, и чистая прибыль отчетного года (прибыль за вычетом налогов, отвлечен­ных средств и дивидендов).

Следуя данной логике, вложенным капиталом является Устав­ный и добавочный капитал. Сюда же могут быть отнесены и це­левые финансирование и поступления. Резервный капитал, фонды накопления, являющиеся статьями распределения прибы­ли и отражающие, таким образом, прирост вложенного капитала, должны при анализе приниматься как накопленная прибыль за предшествующие годы или отчетный период. В условиях рынка спорной является классификация статьи «Фонд социальной сферы». С точки зрения собственника, использование средств на развитие социальной сферы предприятия является расходом, и поэтому должно уменьшать прибыль отчетного года.

Для принятия решений финансового менеджмента важное зна­чение имеет правильная классификация резервов и фондов с точ-
46
ки зрения их отнесения к категории либо собственного, либо за­емного капитала.

В балансах западных фирм возможно отражение различного рода резервов, которые рассматрива­ются как меры разумной предосторожности для устране­ния нарушений нормального хода производственно-фи­нансовой деятельности, а также являются реализацией принципа осторожности в бухгалтерском учете. В зависи­мости от срока использования резерва и источника его со­здания, резервы могут отражаться в разделах краткосроч­ных обязательств, долгосрочных обязательств или собст­венного капитала.

В целом резервы можно подразделить на три категории. Во-первых, это резервы, имеющие характер добавочного капитала (резервы, предписанные законом, добровольные резервы и нераспределенная прибыль). Во-вторых — ре­зервы, предназначенные для покрытия текущих или буду­щих убытков или расходов: резерв сомнительных долгов, фонды возмещения (амортизационные фонды и др.). В-третьих — резервы, имеющие характер долгов: пенсион­ные фонды, долгосрочные депозиты служащих, резерв для выплаты бонусов персоналу и др.

Первая группа резервов представляет собой резервный ка­питал в собственном смысле слова и создается из чистой прибыли после уплаты налога. Вторая группа — оценочные резервы. Их создание непосредственно отражает стремле­ние предпринимателей оградить себя от неустойчивой конъ­юнктуры и инфляционных потерь. Оценочные резервы отра­жаются в отчетности в форме скидок, подлежащих вычету из соответствующих статей актива баланса. Вторая и третья группы резервов создаются из прибыли до уплаты налога.

Очевидно, что первая группа резервов имеет иной харак­тер, нежели оценочные резервы и резервы в форме дол­гов, поэтому часто в балансах западных стран эти резервы фигурируют под различными названиями, например, резе­рвы, создаваемые собственно из добавочного капитала, называются reserves в США и дзюбикин в Японии: осталь­ные резервы называются в этих странах соответственно provisions и хикиатэкин. Различия проводятся также во французской и немецкой терминологии.

Таким образом, для расчета показателей собственного и заем­ного капитала для целей финансового менеджмента необходимо сделать следующие корректировки (на примере АО «Импэкс» по состоянию на конец отчетного года):
47
Таблица 3. Показатели собственного и заемного капитала АО «Импэкс» (млн. руб.)

Показатель

Расчет

Сумма

1. Собственный капитал

Стр. 490 - Стр. 450

2236

2. Вложенный капитал

Стр. 410 + Стр. 420 в части эмиссионной премии

528

3. Накопленная прибыль прошлых лет

Стр. 470 + Стр. 420 в части резерва переоценки + + Стр. 430 + Стр. 440

49 + 1659 =

= 1708

4. Краткосрочные обяза-тельства

Стр. 690

1696

5. Долгосрочные обяза­тельства

Стр. 590



6. Заемный капитал

Стр. 590 + Стр. 690

1696


Как следует из табл. 3, наибольшие проблемы существуют с рас­четом собственного капитала. Эти проблемы связаны с тем, что по­рядок расчета в бухгалтерском учете чистой прибыли отчетного года в России пока еще продолжает отличаться от экономического пони­мания чистой прибыли как разницы между всеми доходами и рас­ходами предприятия. При этом под расходами предприятия пони­маются все направления использования средств, за исключением реинвестирования прибыли и выплаты дивидендов. Именно на та­кой концепции прибыли строятся модели финансового менеджмен­та. В связи с этим, такие статьи как фонды социальной сферы, по­казываемые в российской отчетности как собственный капитал, не должны капитализироваться, а должны списываться как расходы данного отчетного периода. К определениям чистой прибыли для целей финансового менеджмента мы еще вернемся чуть ниже при корректировках прибыли, показываемой в российской отчетности.

Другая проблема связана с тем, что в статье «Добавочный капи­тал» в российской отчетности объединены два разных экономичес­ких показателя: эмиссионная премия и результат переоценки ос­новных фондов. Эмиссионная премия показывает превышение рыночной цены вложенного капитала над его номинальной ценой. Сумма уставного капитала и эмиссионной премии отражает всю сумму вложенного капитала. Резерв переоценки отражает инфля­ционные процессы в экономике, и хотя отдельная его часть и при­ходится на вложенный капитал, экономически более корректно показывать его стоимость отдельно от эмиссионной премии.
48
Согласно описанной экономической логике, прибылью, зара­ботанной за предшествующие годы, или накопленной прибылью, будут такие статьи как фонд накопления (реинвестированная при­быль), резервный капитал и резерв переоценки в части, относя­щейся к заработанному капиталу, а также часть чистой прибыли. не использованная для выплаты дивидендов.

В то время, как долгосрочный и краткосрочный заемный капи­тал можно увидеть непосредственно в балансе, необходимо рас­считать сумму заемного капитала, поскольку этот показатель участвует в расчете коэффициентов финансовой зависимости.

Рассмотрим теперь финансовые результаты отчетного года. финансовые результаты отчетного года в определенной степени характеризуются данными Отчета о прибылях и убытках (ф. №2). Отчет о прибылях и убытках АО «Импэкс» представлен в табл. 4.
Таблица 4. Отчет о прибылях и убытках АО «Импэкс» (млн. руб.)

Показатель

Код стр.

За отчет­ный период

За анало­гичный период прошлого года

1

2

3

4

Выручка (нетто) от реализации продукции, работ, услуг (за вычетом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

010

4509

1802

Себестоимость реализации товаров, продук­ции, работ, услуг

020

1800

825

Коммерческие расходы

030

179

100

Управленческие расходы

040

200

170

Прибыль (убыток) от реализации

050

2330

707

Проценты к получению

060

10

8

Проценты к уплате

070

5

3

Доходы от участия в других организациях

080

46

30

Прочие операционные доходы

090

202

300

Прочие операционные расходы

100

100

200

Прибыль (убыток) от финансово-хозяйст­венной деятельности

110

2483

842

Прочие внереализационные доходы

120

-

20

Прочие внереализационные расходы

130

-

10


49


1

2

3

4

Прибыль (убыток) отчетного периода

140

2483

852

Налог на прибыль

150

690

250

Отвлеченные средства

160

1793

602

Нераспределенная прибыль (убыток)










отчетного периода

170

-

-



Отчет о прибылях и убытках отражает такие важные для финан­сового менеджмента показатели, как выручка от реализации про­дукции, налогооблагаемая прибыль, направления использования прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия. Вместе с тем, поскольку ряд необходимых показателей в отчетности российских предприятий отсутствует, эти показатели должны быть рассчита­ны дополнительно. Для принятия внутренних финансовых решений необходимо:

• иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибылей и убытков (при этом к расходам и убыткам относятся все со­ответствующие статьи, уменьшающие статьи доходов, т.е. кроме статей распределения прибыли среди собственников и статей реинвестирования полученной прибыли);

• иметь возможность обособленно анализировать влияние внутренних факторов эффективности деятельности предпри­ятия и влияние налогового фактора;

• оперативно получать эту информацию в удобной для анализа форме.

Четкая классификация доходов и расходов является базой обо­снованного определения чистого результата деятельности за опре­деленный период. Помимо этого, классификация необходима для:

1) определения, из какого источника получена основная часть доходов и прибыли отчетного периода;

2) разделения производственной себестоимости продукции и непроизводственных расходов, в том числе расходов по управле­нию и реализации, а также расходов по финансовой деятельности;

3) разделения постоянных и переменных расходов в целях уп­равленческого и финансового анализа.

Для определения источников получения доходов вся деятельность предприятия разделяется на:

• основную или операционную деятельность (производство и реализация продукции, работ и услуг предприятия);
50
другим предприятиям; участие предприятия в деятельности других компаний; операции предприятия на финансовых рынках, курсовые разницы и др.);

• чрезвычайные статьи (операции, не являющиеся характерны­ми для деятельности предприятия).

Такое деление весьма важно, поскольку оно позволяет опреде­лить, каков удельный вес доходов, полученных как от основной деятельности предприятия, так и из других источников, в особен­ности из таких, которые вообще не являются характерными для деятельности данного предприятия и не могут рассматриваться как постоянный источник получения его доходов.

Таким образом, в системе финансового управления необходимо иметь следующие показатели: Показатели доходов и прибыли:

а) чистая выручка от реализации продукции (работ, услуг) — это валовая выручка от реализации за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, возвращенных товаров и ценовых скидок. Именно этот показатель является реальной базой для последую­щего расчета показателей прибыли и оценки рентабельности предприятия;

б) валовая прибыль от реализации — чистая выручка от реали­зации за вычетом производственных расходов на реализованную продукцию. Этот показатель позволяет анализировать эффектив­ность производственной деятельности предприятия;

в) прибыль (убыток) от основной деятельности (операционная прибыль или операционный убыток) — валовая выручка от реали­зации за вычетом расходов по управлению и расходов по сбыту. Этот показатель отражает влияние расходов по управлению и сбы­ту на финансовый результат от реализации;

г) прибыль от финансовой деятельности — сальдо доходов и рас­ходов по финансовой деятельности. Этот показатель необходим для того, чтобы отделить прибыль от производственно-хозяйст­венной деятельности предприятия от таких источников прибыли, как получение процентов и дивидендов предприятием, операции с иностранной валютой и др.

д) прибыль от обычной хозяйственной деятельности — сумма прибылей от основной хозяйственной деятельности и прибылей от финансовой деятельности; е) чрезвычайные прибыли;
51
ж) прибыль (убыток) до уплаты налога. Этот показатель является точкой перехода от бухгалтерской прибыли к налогооблагаемой при­были. Бухгалтерская (или отчетная) прибыль — это прибыль, рас­считанная в соответствии с требованиями бухгалтерского учета. Ос­новная цель определения бухгалтерской прибыли — показать эф­фективность деятельности предприятия за отчетный период. Бухгал­терский учет для того и существует, чтобы собрать и обработать информацию о доходах и расходах предприятия, а также о чистом результате его деятельности для принятия управленческих решений на будущие периоды. После того, как эта цель достигнута, получен­ный результат (прибыль до уплаты налога) должен корректироваться в соответствии с налоговым законодательством страны. Таким обра­зом, налогооблагаемая прибыль — это бухгалтерская прибыль, пере­считанная согласно налоговым требованиям;

з) чистая прибыль (чистый убыток) — прибыль после уплаты на­лога. В условиях рыночной экономики это важнейший показатель деятельности предприятия. Именно он находится в центре внима­ния управляющих предприятия и финансовых рынков. От его дина­мики зависит само существование предприятия, рабочие места для его работников, выплата дивидендов в акционерной компании.

Разделение производственной себестоимости и общехозяйствен­ных расходов периода, а также расходов по сбыту необходимо, чтобы оценить, какое влияние на конечные результаты оказала производ­ственная деятельность предприятия, а также его административная и внепроизводственная деятельности. Так, невысокое значение по­казателя «Валовая прибыль от реализации продукции» свидетельст­вует о том, что предприятию требуется внести изменения в произ­водственный процесс с целью повышения его эффективности. Не­высокое значение показателя «Прибыль от основной деятельности» (операционная прибыль) при хорошем уровне валовой прибыли от реализации отражает проблемы предприятия в системе общехозяй­ственного управления производственным процессом и сбытом.

Разделение постоянных и переменных расходов важно для целей финансового планирования. Основная задача здесь заключается в том, чтобы определить, как должны измениться постоянные и пе­ременные расходы при планируемых темпах роста объема реали­зованной продукции с учетом того, что только переменные затра­ты изменяются пропорционально росту или падению объема про­изводства и реализации.
52
Показатели расходов предприятия:

а) себестоимость реализованной продукции. В данную статью включаются только производственные расходы предприятия на реализованную продукцию, такие, как расходы на материалы, за­работную плату и производственные насадные расходы; б) общехозяйственные и коммерческие расходы; в) расходы по финансовой деятельности. Их особенно важно рассчитать для того, чтобы показать долю расходов, приходящую­ся на обслуживание долга предприятия. В условиях рыночной экономики этот показатель необходим для оценки жизнеспособ­ности предприятия: высокий удельный вес таких расходов может привести предприятие к банкротству; г) чрезвычайные расходы.

Рассчитаем показатели акционерного предприятия «Импэкс» по данным его Отчета о прибылях и убытках и данных бухгалтер­ского учета (см. табл. 5).
Таблица 5. Показатели доходов и расходов АО «Импэкс» (млн. руб.)

Показатель 1

Расчет 2

Сумма 3

1

2

3

1. Чистая выручка от реализации продукции

Стр. 010

5513-1004 (НДС, акцизы

и другие ана-

логичные пла-

тежи) = 4509

2. Себестоимость реализо-

ванной продукции

а) прямые затраты па мате-

риалы

б) прямые затраты на труд

в) производственные наклад-

ные расходы

г) прочие производственные

расходы, включая те, кото-

рые в настоящее время по-

гашаются из прибыли, ос-

тающейся в распоряжении

предприятия

Данные учета

1800

3. Валовая прибыль от реали-

зации продукции

Стр. 010 - Стр. 020

2709

4. Общехозяйственные расхо-

ды и коммерческие расходы

Стр. 030 + Стр. 040

379



53
Продолжение табл. 5

1

2

3

5. Прибыль от основной дея­тельности (операционная прибыль)

Стр.4 табл. 4 — Стр.5 табл.4 + ( Стр.090 -Стр.100)+( Стр. 120 - Стр. 130 в части ста-

тей, относящихся к ос-

новной деятельности)

2709-379+ +102 = 2432

6. Сальдо результатов финансовой деятельности

Стр. 060 - Стр. 070 + + Стр. 080 +( Стр. 120 -— Стр. 130 в части, отно-

сящейся к финансовой

деятельности)

56-5=51

7. Прибыль от обычной

хозяйственной деятельности

Стр. 6 табл. 4 ± Стр.7

табл. 4

2483

8. Чрезвычайные прибыли

Стр. 120-Стр. 130 в ча-

сти чрезвычайных ста-

тей

_

9. Прибыль до уплаты налога

Стр. 140

2483

10. Чистая прибыль после

уплаты налога*

Стр. 140-Стр. 150 -От-

влеченные средства, за исключением отчислений

в фонд накопления

2483 - 690 -

-857-48--124 = 764


_____________

* Данные расчеты носят приблизительный характер и имеют целью по­казать необходимость корректировок отчетных показателей для получе­ния чистой прибыли. Как мы уже отмечали выше, в финансовом менедж­менте чистой прибылью может считаться только та ее часть, которая мо­жет быть использована для реинвестирования и выплаты дивидендов или долей прибыли собственникам. Такие данные могут быть получены толь­ко посредством корректировки счетов бухгалтерского учета российских предприятий. Однако для понимания концепций, заложенных в финан­совом менеджменте, мы считаем допустимым подобный приближен­ный характер расчетов.

Как свидетельствуют данные табл. 5, для расчета показателя чистой прибыли необходимо сделать достаточно большое количе­ство корректировок. Прежде всего, следует сгруппировать данные по направлениям деятельности, отделив обычную деятельность от необычной; выделить постоянные расходы; сгруппировать все расходные статьи, к которым относятся все статьи использования прибыли, кроме отчислений в фонд накопления и выплаты диви­дендов, и вычесть их из доходов предприятия. Особое внимание следует обратить на четкость формирования производственных расходов предприятия. В международной практике к ним отно­сятся все расходы, связанные с производством. Согласно такому подходу, такие статьи как, например, социальные отчисления на производственных рабочих, премии производственным рабочим и
54
другие подобные расходы будут относиться к производственной себестоимости продукции.

Показатели, характеризующие движение денежных средств (де­нежных потоков)

Для финансового менеджмента важно знать не только финан­совые результаты, но и отдельно анализировать движение денеж­ных средств за отчетный период, определять изменения основных источников получения денежных средств и направлений их ис­пользования. Различие показателей прибыли и денежного потока обусловлено тем, что в бухгалтерском учете статьи отражаются не в момент поступления или выплаты денег, а в момент совершения операции.

Для анализа движения денежных средств может использоваться форма № 4 «Движение денежных средств» (см. табл. 6).
Таблица 6. Отчет о движении денежных средств

Показатель

Код стро-

ки

Сум­ма

Из нее

по

теку­щей

дея-

тель-

ности

по ин-

вести­ционной

дея-

тель-

ности

по

финан­совой

дея-

тель-

ности

1

2

3

4

5

6

1. Остатки денежных средств на на-

чало года


010




х

х

х

2. Поступило денежных средств —

всего

В том числе:

выручка от реализации товаров,

продукции, работ и услуг

выручка от реализации основ-

ных средств и иного имущества

авансы, полученные от покупате-

лей (заказчиков)

бюджетные ассигнования и иное

целевое финансирование

безвозмездно

кредиты, займы

дивиденды, проценты по финан-

совым вложениям

из банка в кассу организации


020
030

040
050
060
070

080

090
100

110




х
х


х

х


х


х

х


х



55
Продолжение табл. 6

1

2

3

4

5

6

3. Направлено денежных средств — всего

В том числе:

на оплату приобретенных това­ров, оплату работы, услуг

на оплату труда

отчисления на социальные нужды

на выдачу подотчетных сумм

на выдачу авансов

на оплату долевого участия в строительстве

на оплату машин, оборудования и транспортных средств

на финансовые вложения

на выплату дивидендов, процен­тов

на расчеты с бюджетом

на оплату процентов по получен­ным кредитам, займам

сдано в банк из кассы организа­ции

прочие выплаты, перечисления и т. п.


120

130

140

150

160

170
180
190

200

210

220
230

240
250





x

x
x
x
x


x
x

x


х

х
х
х

4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода

260




x

x

х



Кроме того, справочно приводятся данные о том, сколько де­нежных средств по стр. 020 поступило по наличному расчету всего и с разбивкой по расчетам с юридическими лицами, с физичес­кими лицами, из них — с применением контрольно-кассовых ап­паратов и бланков строгой отчетности.

Движение денежных потоков является чрезвычайно важной ин­формацией для финансового менеджера. Приведенная форма от­чета несомненно повысила полезность отчетности российских предприятий. Вместе с тем, эта форма также требует корректиро­вок для повышения аналитичности данной информации. Основой анализа является разделение денежных потоков по сферам дея­тельности предприятия: производственно-хозяйственной (теку­щей, операционной), инвестиционной, финансовой. Необходимо отметить, что в настоящее время в трактовке этих видов деятель-
56
ности российская отчетность пока еще отличается от подходов, используемых в международной практике. Основной целью тако­го разделения является выявление того, из каких источников по­лучены денежные средства за период: от основной деятельности по производству и реализации продукции, от реализации активов предприятия, в том числе финансовых, или вследствие эмиссии акций и привлечения кредитов. Подобный анализ помогает оце­нить перспективы деятельности предприятия. Скажем, если в от­четном периоде основным источником денежных потоков яви­лась распродажа предприятием своих активов, это может стать сигналом для инвесторов об ухудшении ликвидности предприятия и о проблемах получения достаточных сумм денежных средств от основной деятельности.

В странах рыночной экономики для анализа денеж­ных потоков используется специальная форма от­четности — Отчет о движении денежных средств. Во многих странах этот документ составляется для внутреннего ана­лиза денежных потоков. Однако в США начиная с 1988 г. действует стандарт, в соответствии с которым Отчет о дви­жении денежных средств является обязательным к публи­кованию для акционерных компаний открытого типа (наря­ду с балансом и Отчетом о финансовых результатах). Это мотивируется возможностью более объективно оценить ликвидность предприятия в условиях инфляции на основе Отчета о финансовых результатах, а также использованием метода начислений при составлении остальных форм от­четности. Такой же подход принят Комитетом по междуна­родным стандартам учета в Международном Стандарте учета № 7 «Отчеты о движении денежных средств».

Как указывалось ранее, метод начислений предполагает отражение расходов и доходов независимо от того, полу­чены или уплачены соответствующие денежные суммы. Хо­тя этот метод признается западными специалистами наи­более приемлемым для объективной оценки результатов деятельности компании, его использование приводит к то­му, что чистая прибыль за период не отражает фактическо­го поступления денежных средств. Это вызывает необхо­димость соответствующей корректировки чистой прибыли, представленной в Отчете о прибыли, которая заключается в устранении операций, повлиявших на расчет чистой при­были, но не оказывающих влияния на динамику денежных средств.
57
Различаются два метода расчета показателей денежного потока: прямой и косвенный. Прямой метод заключается в группировке и анализе данных бухгалтерского учета, отражающих движение де­нежных средств в разрезе указанных видов деятельности. Косвен­ный метод заключается в перегруппировке и корректировке дан­ных баланса и отчета о финансовых результатах с целью пересчета финансовых потоков в денежные потоки, за отчетный период. Сконцентрируемся на косвенном методе расчета показателей де­нежного потока, который можно эффективно применять в систе­ме финансового менеджмента и в России.

В разделе «Производственно-хозяйственная деятельность» отража­ются статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Сюда вклю­чаются такие поступления денежных средств, как оплата покупателя­ми товаров или оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями, поступления от реализации активов. Отток де­нежных средств вызывается выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, предоставленным компании различными за­имодателями, оплатой продукции или услуг, расходами по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются с учетом поступлений и расходов начисленных, но не оплаченных в денежной форме, или начисленных, но не требующих использования денежных средств. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключа­ется влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности. Таким образом, для расчета прироста или уменьшения денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности необходимо произвести следующие операции:

1. Рассчитать оборотные средства и краткосрочные обязатель­ства, определенные на основе метода начислений, исходя из кас­сового метода. При корректировке статей оборотных средств сле­дует вычесть их прирост за период из чистой прибыли, а их умень­шение за период — прибавить к чистой прибыли. Это связано с тем, что, оценивая оборотные средства по методу начислений, мы завышаем их сумму, а следовательно, занижаем прибыль. На са­мом же деле, прирост оборотных средств за период не влечет уве­личения денежных средств в такой же степени, как прибыли, по­этому данный прирост нужно вычесть из прибыли. Например, в случае отражения выручки от реализации продукции на основе метода начислений, прирост дебиторской задолженности означа­ет, что в бухгалтерском учете в соответствующий момент были отражены поступления, которые обусловили увеличение прибы-
58
ли, однако не привели к увеличению денежных средств. Соответ­ственно, для пересчета прибыли в денежные средства по данной статье необходимо вычесть прирост дебиторской задолженности.

При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их увеличение за период следует прибавить к чистой прибыли, по­скольку этот прирост не означает оттока денежных средств: уменьшение в краткосрочных обязательствах вычитается из чис­той прибыли.

2. Скорректировать чистую прибыль с учетом расходов, не тре­бующих выплаты денежных сумм. Для этого соответствующие расходы за период следует прибавить к чистой прибыли за тот же период. Примером таких расходов являются амортизационные от­числения. Они вычитаются при расчете прибыли как статья за­трат. Однако, с точки зрения движения денежного потока, амор­тизационные отчисления — это часть выручки от реализации про­дукции, которая составляет важнейший источник денежных средств предприятия.

3. Исключить влияние прибылей и убытков, полученных от неос­новной деятельности, таких, как прибыли и убытки от продажи дол­госрочных активов, прибыли и убытки от продажи ценных бумаг других компаний и др. Эти статьи вызываются к жизни инвестици­онной и финансовой деятельностью компании, рассматриваемой в соответствующих разделах анализа движения денежных средств. Влияние таких операций, учтенное также при расчете чистой при­были в Отчете о прибыли, элиминируется для избежания повторно­го счета: убытки от данных операций следует прибавить к чистой прибыли, а прибыли — вычесть из чистой прибыли.

Раздел «Инвестиционная деятельность» охватывает, в основ­ном, операции, относящиеся к изменениям в долгосрочных акти­вах: долгосрочных инвестициях в ценные бумаги, материальных и нематериальных долгосрочных активах. Это такие статьи, как ре­ализация и покупка недвижимого имущества, продажа и покупка Ценных бумаг других компаний, предоставление долгосрочных займов другим компаниям, поступления от погашения займов.

Раздел «Финансовая деятельность» включает в себя изменения в долгосрочных обязательствах компании и собственном капита­ле. Сюда входят: продажа и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение компанией своих долгосрочных обязательств.

В каждом разделе аналитического отчета о движении денежных средств отдельно приводятся данные о поступлении денежных
59
средств и об их расходовании по каждой статье, на основании чего и определяется общее изменение денежных средств за период. За­тем рассчитывается остаток денежных средств на конец отчетного периода — это алгебраическая сумма денежных средств на начало периода и изменений этой суммы за период. В целом такой анализ позволяет определить, как производственно-хозяйственная, инвес­тиционная и финансовая деятельность предприятия посияли на движение его денежных средств. Рассмотрим условный пример.
Пример 1

Допустим, за отчетный период предприятие характеризуется следующими данными в ценах 1996-1997 г. (млн. ру6.):

АКТИВ

1996 г.

1997 г.

1. Основные средства и внеоборотные активы:

30000

45000

основные фонды

35000

52000

амортизация

5000

7000

2. Оборотные средства:

20000

40000

денежные средства

4000

8000

дебиторская задолженность

6000

17000

материально-производственные

7000

15000

краткосрочные финансовые вложения

3000

-

ИТОГО

50000

85000

ПАССИВ







3. Собственный капитал:







акционерный капитал

38000

36000

эмиссионная премия

1000

2000

накопленная прибыль

5000

7000

4. Долгосрочные кредиты банка

-

20000

5. Краткосрочная задолженность:

15000

20000

краткосрочные кредиты банка

6000

5000

задолженность бюджету

1000

2000

задолженность поставщикам

7000

9000

задолженность по заработной плате

1000

4000

ИТОГО

50000

80000


Допустим, далее, что чистая прибыль за период составила 3000 млн. руб. Дивиденды были выплачены на сумму 1000 млн. руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 100 млн. руб., поскольку их рыночная стоимость пре­высила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 3100 млн. руб.
60
Согласно нашим рассуждениям, анализ движения денежных средств будет выглядеть следующим образом:

(млн. руб.)

1. Денежные средства от основной деятельности предприятия:

чистая прибыль

корректировка чистой прибыли

а) амортизация

б) дебиторская задолженность

в) материально-производственные запасы

г) краткосрочные финансовые вложения

д) краткосрочные кредиты банка

е) задолженность бюджету

ж) задолженность поставщикам

з) задолженность по заработной плате

Сумма

3000

2000

-11000

-8000

-100

-1000

1000

2000

3000

ИТОГО денежные средства от основной деятельности

-9100

2. Денежные средства от инвестиционной деятельности:

приобретение основных средств продажа краткосрочных финансовых вложений



-17000

3100

ИТОГО денежные средства от инвестиционной деятельности

-13 900

3. Денежные средства от финансовой деятельности: получение долгосрочного кредита банка

эмиссия акций

выплата дивидендов


20000

8000

-1000

ИТОГО денежные средства от финансовой деятельности

27000

ИТОГО чистое изменение денежных средств за период

4000


С помощью подобного документа финансовый менеджер полу­чает информацию о движении денежных средств по основным сферам деятельности.

Как следует из приведенных данных, основная часть денежных средств получена предприятием за счет его финансовой деятельнос­ти: получения долгосрочного кредита и эмиссии акций, в то время как от основной деятельности у предприятия сложился дефицит де­нег в сумме 9 100 млн. руб. При прочих равных условиях такое по­ложение вызовет тревогу у заинтересованных пользователей.
61
Наиболее благополучной ситуацией, при прочих равных условиях, может считаться такая, при кото­рой главным источником поступления денежных средств является основная деятельность предприятия. Следует, однако, отметить, что условием применения косвенного расчета движения денежных средств в России является со­ставление отчетности по международным стандартам учета.

  1   2   3


Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации