Каганов В.Ш. (ред.) Практика взаимодействия малого и крупного бизнеса - файл n1.doc

приобрести
Каганов В.Ш. (ред.) Практика взаимодействия малого и крупного бизнеса
скачать (2288 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc2288kb.18.09.2012 07:17скачать

n1.doc

1   2   3   4   5   6   7

7. Мировой и российский опыт развития венчурного инвестирования



Общий мировой рынок венчурного капитала в середине 90-х годов превысил $100 млрд. В 1999 году в США, на долю которых приходится более 3/4 всего мирового объема венчурного капитала, в американские венчурные фонды было вложено $56 млрд. В последнее время значительное развитие венчурная индустрия получила в странах Юго-Восточной Азии, в первую очередь в Китае, Республике Корея, Сингапуре.

Стремительное развитие венчурного инвестирования во всем мире заключается в высоких показателях эффективности деятельности венчурных фондов. По данным Venture Economics в 1999 году на пике своей активности наиболее успешно действующие фонды обеспечили инвесторам внутреннюю норму прибыли в 150 %. И это несмотря на высокие инвестиционные риски и большое число неудач при создании и развитии новых компаний. Средние мировые показатели годовой прибыли инвестиционных фондов составляют 17-25%, что значительно превышает показатели банковской доходности.

Как показывает мировой опыт, традиционными источниками средств для вновь образуемых венчурных фондов являются: средства государства, выделяемые различными министерствами и ведомствами на реализацию разнообразных программ поддержки предпринимательства, в том числе в высокотехнологичных отраслях; иностранные инвестиции; инвестиции банков; инвестиции страховых компаний; инвестиции пенсионных фондов; собственные средства корпораций (финансово-промышленных групп); накопления и сбережения населения.

При этом в экономически развитых странах создание и поддержка венчурных фондов, специализирующихся на работе с компаниями на ранних стадиях развития (seed и start-up), происходит в основном за счет государственных инвестиций, а венчурные фонды, специализирующиеся на инвестициях на более поздних стадиях, образованы в основном за счет инвестиций частных и корпоративных инвесторов.

Заинтересованность государства в развитии венчурного бизнеса начинает четко прослеживаться в США со второй половины 70-х, а в Западной Европе - с начала 80-х годов. Несмотря на то, что мировая индустрия венчурного капитала аккумулирует более $100 млрд., правительства принимают специальные программы для решения проблемы «нехватки средств», которая препятствует предприятиям малого бизнеса получать необходимый капитал. Это, в первую очередь, технологические компании, попытки которых заняться инновационной деятельностью часто сталкиваются со скептическим отношением со стороны традиционных источников финансирования, прежде всего, в силу отсутствия достаточного залогового обеспечения.

Основная причина возникновения этого интереса связана с осознанием важных функций, которые может эффективно выполнять венчурный капитал в современной рыночной экономике. Речь идет, во-первых, о содействии освоению новых передовых научно-технических разработок для создания конкурентоспособных высокотехнологичных продуктов и технологий и, во-вторых, о создании новых рабочих мест в малом бизнесе с целью снижения общего уровня безработицы.

7.1. Общие тенденции в области участия государства в развитии венчурной индустрии


  1. Характерной особенностью развития венчурного бизнеса, особенно в 90-е годы, является усиление прямого государственного участия. Это свидетельствует о том, что индустриально развитые страны Запада рассматривают венчурный механизм в качестве важной составной части национальных инновационных систем и стремятся к его более широкому распространению в экономике.

  2. Большинство правительств экономически развитых государств США, Европы и Азиатско-Тихоокенского региона понимает возрастающую роль венчурного инвестирования в экономике.

  3. Используются как прямые так и непрямые меры государственного участия в стимулировании венчурной индустрии: от прямого финансового участия в создании венчурных фондов до формирования благоприятной среды для малого предпринимательства, направленные на создание надлежащих экономических, институциональных и нормативных условий, при которых рынки могут эффективно направлять средства в новые и инновационные предприятия. Например, правительство может стимулировать развитие вторичного рынка ценных бумаг, поощрять финансовые институты предоставлять более широкий спектр услуг, стимулировать развитие контактов между крупными и малыми компаниями и содействовать предпринимательской деятельности. С помощью финансовой и правовой базы правительства создают благоприятные условия для венчурного капитала и малых инновационных предприятий, а также определяют тип финансовых инструментов, которые будут разработаны и использованы на рынке.

  4. Помимо создания подходящих базовых условий, многие правительства разрабатывают и реализуют собственные программы мобилизации венчурного капитала для поддержки малых инновационных предприятий. Через эти программы главным образом создаются финансовые стимулы (включая разнообразные схемы налогового стимулирования), но также они включают непосредственно прямые инвестиции и правительственные кредиты. Эти инструменты могут быть применены к венчурным фондам (управляющим компаниям) и/или непосредственно к предприятиям малого и среднего бизнеса.

  5. Государственные программы венчурного капитала ставят своей целью восполнить недостаточность рынков частного капитала, отрегулировать финансирование частного сектора и создавать компаниям (преимущественно научно-технической сферы) благоприятные условия для развития в течение длительного периода.

  6. Наиболее успешные венчурные программы финансируются правительствами, но управляются профессионалами из частного сектора.

  7. Хотя правительство и должно контролировать и оценивать результаты функционирования таких программ, его участие в принятии инвестиционных решений должно быть минимальным.

  8. При государственном участии создается инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства.

  9. Законодательство в области венчурного инвестирования охватывает все ключевые моменты - такие как прописывание «удобной» организационно-правовой формы для создания венчурных фондов, нормативных актов, допускающих участие в венчурном капитале институциональных инвесторов корпоративного и налогового законодательства, благоприятствующего реализации сделок.

  10. Необходимость выработки законодательных норм, регулирующих деятельность венчурной отрасли национальных экономик, признается целесообразной. Особенно если правительства заинтересованы в участии венчурных финансовых институтов в интенсивном развитии экономических субъектов на критических с точки зрения государственных приоритетов направлениях. Однако венчурный капитал, согласно общепринятому мнению, только в том случае сумеет выполнить свойственную ему функцию финансового посредника, если владельцы финансовых ресурсов захотят их инвестировать. Это намерение должно стимулироваться разработкой таких юридических норм и правил, которые обеспечивали бы должную степень компенсации за все «неудобства», связанные с данным видом финансирования: длительный срок окупаемости венчурных инвестиций, неопределенности, связанные с перспективами выходов из проинвестированных компаний и получения доходов, высокий риск потери и т.п. Так, участие государства гарантирует в ряде случаев более благоприятные условия для реципиентов венчурного капитала, в частности, реализуются различные схемы государственных гарантий инвестиций на случай неудачного завершения финансируемых проектов малого бизнеса, государство выделяет компаниям средства в дополнение к аккумулированному частному капиталу и т.п.



7.2. Тенденции на рынке российского венчурного капитала


По венчурной индустрии в России можно констатировать ряд проявившихся в последнее время тенденций.

1. Динамика венчурных инвестиций, начиная с 2001 года, демонстрирует восходящую тенденцию.

2. В 2001 г., и особенно в 2002 г., начался «выход» венчурных фондов из проинвестированных ими ранее компаний. При этом по имеющимся данным показатели доходности вложений венчурных инвестиций в России являются одними из самых высоких в мире среди стран с развивающимися экономиками.

3. Успехи отдельных венчурных фондов и компаний, например Baring Vostok Capital Partners, позволяют им собирать новые более крупные фонды для российских предприятий.

4. Если в начале своего появления венчурная индустрия в Российской Федерации была представлена в основном венчурными фондами, возникшими вследствие той или иной зарубежной правительственной (TUSRIF), ведомственной (Defense Enterprise Fund) или межгосударственной (региональные фонды ЕБРР) инициативы, то с течением времени к этим, до сих пор во многом определяющим лицо данного бизнеса инвестиционным институтам добавились совершенно частные образования – BVCP, CIPEF, Orion Capital и др., в основном американского происхождения.

1   2   3   4   5   6   7


7. Мировой и российский опыт развития венчурного инвестирования
Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации