Шпоры по биржевой торговле - файл n1.docx

приобрести
Шпоры по биржевой торговле
скачать (204 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.docx205kb.15.09.2012 05:28скачать

n1.docx

1   2   3   4   5

18. Государственное регулирование и контроль за деятельностью бирж за рубежом.
Правовое регулирование биржевой торговли со стороны государства осуществляется, как правило, через специальные государственные организации и органы местной власти.

Наиболее разработанная система регулирования биржевых сделок сложилась в США. Регулирование биржевой торговли в США началось с 1973 г. Регулированием всех операций на товарных биржах этой страны занимаются Комиссия по товарной фьючерсной торговле (КТФТ) и сами биржи. Основной подход к регулированию, особенно фьючерсной торговли, можно определить как контролируемое самоуправление. Ее персональный состав назначается Президентом и утверждается Конгрессом. Хотя КТФТ и имеет высшую власть в области фьючерсной торговли в США, но на практике она перекладывает на участников фьючерсной торговли обязанность разработки и внедрения эффективных мер по предотвращению манипулирования ценами и крахов. Сама же КТФТ постоянно ведет наблюдение за этим процессом самоуправления.

Формирование современного правового регулирования биржевой торговли в США шло длительный период времени.

В течение полувека после появления биржевые рынки в США не имели федерального законодательства, а каждая биржа устанавливала свои правила. После Гражданской войны (1861— 1865 гг.) наступил период падения цен на сырьевые товары, в котором производители обвинили спекулянтов и биржевые рынки (фьючерсные). В некоторых штатах были приняты законы, запрещающие полностью фьючерсную торговлю. Первым ввел такой закон штат Иллинойс. Закон, принятый в 1867 г., запрещал продажу на срок товара, который не был в наличии у продавца. Закон почти не применялся, однако в 1867 г. были арестованы семь членов Чикагской торговой палаты за сделку по продаже на срок. Хотя они были вскоре отпущены, инцидент вызвал волнение на биржевом рынке. На следующий год закон был отменен. В период до Первой мировой войны между правительством и биржевыми (фьючерсными) рынками действовало перемирие, все попытки ввести регулирование этих рынков проваливались. Первым таким шагом стал в 1916 г. закон о фьючерсной торговле хлопком.

В 1921 г. был разработан и принят закон о фьючерсной торговле, однако вскоре он был признан неконституционным. Текст закона был переработан и принят в 1922 г. под названием Закон о зерновой фьючерсной торговле. Закон впервые содержал определение контрактного рынка (официальное обозначение фьючерсной биржи) и учредил администрацию по зерновым фьючерсным контрактам в рамках департамента по сельскому хозяйству. Этот закон регулировал торговлю на Чикагской торговой бирже и на девяти других зерновых биржах, существовавших в то время. Администрация получила право вести наблюдение за торговлей, собирать данные об активности рынка и проверять книги и счета членов биржи.

В последующее десятилетие Конгресс США вводил различные изменения в этот закон, однако лишь кризис 1939 г. и депрессия 1930-х годов привели к его пересмотру. Принятый в 1936 г. Закон о товарных биржах распространил регулирование на прочие биржевые рынки и ввел новые понятия. Так, в этом законе предусматривалась возможность установления лимитов позиций по спекулятивным операциям. Он также требовал регистрации брокеров и комиссионных купцов. Закон 1936 г. запрещал торговлю опционами на фьючерсные контракты, этот запрет сохранялся до 1982 г.

Закон 1936 г. предусматривал создание Комиссии по товарным биржам. В 1947 г. она была переименована в Администрацию по товарным биржам. Со временем выявились два недостатка этой организации: ее власть не распространялась на весь спектр биржевой торговли, поскольку она занималась в основном сельскохозяйственными товарами, и ее полномочия не соответствовали периоду бурного развития фьючерсного рынка в 1970-е годы.

В 1974 г. был принят Закон о Комиссии по товарной фьючерсной торговле, согласно которому был создан новый орган регулирования — Комиссия по товарной фьючерсной торговле (КТФТ).

КТФТ является независимым регулирующим органом, назначаемым и подчиняющимся Конгрессу. Комиссия состоит из пяти членов, каждый назначается Президентом США и утверждается Конгрессом на пятилетний срок.

Основные задачи КТФТ состоят в предотвращении использования рынка одной стороной в ущерб другой стороне, защите клиентов и обеспечении выполнения биржами своих экономических целей, выявления реального уровня цен и снижения риска, связанного с неблагоприятными изменениями цен.

Функциями КТФТ являются:

• регистрация либо исключение из списка физических и юридических лиц, допущенных к операциям на бирже;

• выработка и опубликование правил и инструкций, необходимых для реализации закона;

• сообщение соответствующему комитету или должностному лицу любого фьючерсного рынка всех фактов относительно любой сделки или рыночной операции, включая имена сторон, действия которых, по мнению комиссии, нарушают нормальное функционирование биржевого рынка, каким-либо образом наносят вред или противоречат интересам производителей, инвесторов;

• изменение или дополнение правил бирж по условиям контрактов, формам и методам осуществления покупки (продажи) с поставкой на срок, обработке информации о заключаемых сделках и платежах, обеспечению финансовой ответственности участников торговли;

• направление деятельности фьючерсных рынков, если будут основания полагать, что складывается критическое положение;

• принятие таких мер, которые, по мнению комиссии, необходимы для поддержания или

восстановления нормальной торговли на бирже; установление лимитов на количество контрактов, приобретаемых торговцами и т.д.

Как уже было сказано, КТФТ является независимым федеральным органом. Местонахождение ее — Вашингтон. Она имеет региональные офисы в Нью-Йорке, Чикаго, Канзас-Сити и Лос-Анджелесе и субрегиональный офис в Миннеаполисе.

Офис исполнительного директора оказывает различные административные услуги Комиссии в отношении бюджета, персонала, внутреннего аудита и прочие. Он такие руководит отделом административного права, который разбирается с жалобами клиентов на профессионалов биржевого бизнеса. Принятая КТФТ жалоба направляется в первую очередь в секцию жалоб офиса исполнительного директора, которая или отказывает в рассмотрении жалобы, или передает ее в секцию расследования офиса исполнительного директора для вынесения резолюции.

Отдел нарушений расследует и наказывает нарушителей закона о КТФТ и норм регулирования КТФТ. Расследования могут быть начаты на основе информации, полученной от других лиц в КТФТ или в результате собственных независимых расследований. При установлении факта нарушения отдел решает, куда обращаться для установления меры административных воздействий: в КТФТ или в федеральный суд.

Отдел экономического анализа ответствен за анализ контрактных рынков: позиций крупных трейдеров, их активности, взаимодействий цены и факторов спроса и предложения, относящихся к различным биржевым рынкам. Цель его деятельности — поддержка свободных, конкурентных рынков путем выявления и предупреждения манипулирования ценами и другой порочной торговой практики.

Отдел также разрабатывает различные программы обучения, публикует статьи и другие материалы, способствующие пониманию роли контрактных (фьючерсных) рынков и регулирующей деятельности КТФТ.

Отдел торговли и рынков отвечает за выполнение контрактными биржами США своих обязанностей по контролю над рынком. Это подразделение пересматривает правила бирж и рассматривает просьбы о регистрации новых фьючерсных контрактов и новых контрактных бирж.

Офис генерального советника. Генеральный советник является главным юридическим советником в КТФТ при формулировании политики и административной практики. Сотрудники офиса просматривают нормативную, законодательную и административную документацию, предоставляемую в КТФТ, и дают

ответ по применению и трактовке закона о товарных биржах. Это подразделение представляет также КТФТ перед судом присяжных, когда рассматриваются дела, затрагивающие Комиссию.

Офис председателя исполняет многочисленные функции, включая координацию подготовки и распределения документов по политике, а также контроль потока информации, идущей в Комиссию. Офис содержит библиотеку КТФТ и поддерживает связь между КТФТ и другими правительственными органами, такими, как департамент сельского хозяйства. Казначейство США, Совет управляющих Федеральной резервной системы, Комиссией по ценным бумагам.

Регулирование биржевой торговли в других странах значительно отличается от американского.

Так, например, в Великобритании до 1986 г. за деятельностью товарных бирж наблюдал Банк Англии и Департамент торговли, которые могли лишь в чрезвычайных ситуациях рекомендовать соответствующей бирже предпринять определенные действия по нормализации положения, например, повысить депозит или ограничить торговлю только ликвидацией контрактов. Одним из таких чрезвычайных обстоятельств, по мнению Банка Англии, являлись манипуляции, в результате которых динамика биржевых котировок достаточно долго не соответствовала соотношению, между спросом и предложением на рынке реального товара.

В отличие от КТФТ, которая рассматривает товарные биржи как орган, имеющий основополагающее значение для процесса ценообразования на товарных рынках в США и всего мира, владеющая специальными нормами Великобритания традиционно использовала более субъективный и скрытый подход.

Введенное в 1986 г. регулирование рынка финансовых услуг сменило этот традиционный для Великобритании подход: было принято специальное законодательство и образован Совет по ценным бумагам и инвестициям, одна из задач которого — наблюдение за товарными и фондовыми биржами.

Совет должен защищать интересы клиентов, вырабатывать единые стандарты и подходы в организации биржевой торговли.

В целях более строгого регулирования была организована ассоциация фьючерсных брокеров и дилеров, в задачи которой входит регулирование деятельности основных участников биржевой торговли через их регистрацию. Ассоциация несет ответственность также за наблюдение за всеми участниками фьючерсных рынков. Правила ассоциации касаются порядка ведения

операций, процедуры сбора и перевода депозитов и установления финансовых требований к профессиональным участникам рынка. Законодательство позволяет ассоциации проводить расследования и дисциплинарные процедуры.

Совет по ценным бумагам и инвестициям уполномочен регистрировать фьючерсные и опционные (контрактные) биржи Великобритании в качестве зарегистрированных бирж. Участники рынка, совершающие операции с фьючерсами и опционами через члена ассоциации, не обязаны проходить регистрацию.

Во Франции вопросы регулирования биржевой деятельности входят в компетенцию комиссии по фьючерсным товарным рынкам. В последнее время регулирование со стороны этой комиссии стало более жестким. Так, она обязала и биржи к их членов предоставлять клиентам больше информации о рынках и

движении цен, повысила размер минимального капитала для зарегистрированных членов биржи с 1 до 3,5 млн фр.

В Японии за деятельностью товарных бирж наблюдают различные министерства (финансов, сельского хозяйства, внешней торговли и промышленности).

После серии скандалов, связанных с неэтичным поведением ряда биржевых торговцев в 1983 г., правительством было введено законодательство, направленное против мошенничества в биржевой торговле, особенно во фьючерсной (контрактной). В 1987 г. впервые была приостановлена деятельность трех брокерских фирм. Установлены лимиты числа открытых контрактов, которые могут иметь члены и нечлены биржи (их величина существенно колеблется на разных биржах)

В Сингапуре в 1986 г. был принят закон, согласно которому контроль за биржами был возложен на министерство финансов, включая утверждение создания биржи и прекращения торговли на ней. Все пользователи товарных бирж — от торговцев до консультантов — должны получить от министерства финансов соответствующую лицензию, иначе их ожидает наказание в виде тюремного заключения до трех лет и штрафа до 30 тыс. синг. долл.

За мошеннические сделки торговцы могут быть подвергнуты тюремному заключению на срок от семи лет и штрафу до 100 тыс. синг. долл. Кроме того, биржевики, чьи преднамеренные действия ведут к убыткам клиентов, обязаны возместить потери клиентов. Цель регулирования в Сингапуре и в других странах состоит в предотвращении мошенничества, распространения слухов, манипулирования ценами.

В других странах, как например в России, используются другие подходы к регулированию биржевых рынков.
16. Содержание биржевого законодательства
Отношения биржи и государства в разных странах строились по-разному. В Европе биржи с самого начала находились под контролем государства, определявшего всю их деятельность. При чрезмерной спекуляции и манипулировании ценами правительства ряда стран просто закрывали биржи. Так было в Германии в 1896 г. и в Австрии в 1903 г., когда была запрещена биржевая торговля зерновыми и маслосеменами (но продолжали заключаться сделки на биржах сахара, кофе, хлопка, цветных металлов), в Индии, где в 1960-е годы были закрыты биржи хлопка, джута, масла и маслосемян. Закрывались биржи и в ряде других стран.

Важную роль в нормальном функционировании бирж сиграло биржевое законодательство.

Биржевое законодательство — это свод законов, регулирующих торговлю на биржах. Основная задача — предотвращение манипулирования ценами и крахов, защита интересов мелких фирм и спекулянтов.

Законодательное регулирование биржевой торговли заметно усилилось в последние 20 лет. Ранее во многих странах биржевая торговля регулировалась преимущественно нормами и правилами, разрабатываемыми самими биржами.

В настоящее время большинство стран имеет свое законодательство по биржевой торговле, но, как правило, оно содержит наиболее общие положения, регулирующие деятельность бирж.

Регулирование биржевой деятельности представляет собой определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевых . сделок на основе установленных правил и требований.

В историческом аспекте правовое регулирование биржевой деятельности развивалось по следующим направлениям:

• регулирование со стороны государства (государственное регулирование);

• регулирование со стороны бирж и других участников рынка (использование принципа саморегулирования биржевого рынка).

Практика многих зарубежных стран показывает, что государственный контроль биржевой деятельности строится на соблюдении следующих принципов:

• общественной полезности;

• гласности и открытости биржевых торгов;

• доверия;

• саморегулирования;

• гарантии прав участников биржевой торговли.

Итак мы видим, что роль государства в регулировании биржевой деятельности довольно значительна. Опыт экономически развитых стран показывает, что государство и рыночная система тесно взаимодействуют. При этом на него традиционно возложено обеспечение правовой базы, которая поддерживает эффективное функционирование рыночной экономики. Наличие такой правовой основы позволяет органам управления страны установить определенные "правила игры", обязательные для всех субъектов, участвующих в экономическом процессе, как в сфере производства, так и в сфере обращения.

Контроль за биржевой деятельностью со стороны государства — один из аспектов управления экономикой в целом. Государство регулирует взаимоотношения между производителем и потребителем, защищая права потребителей, поддерживает денежную систему, регулирует распределение ресурсов через инфраструктуру, ограничивает роль монополий, поощряет конкуренцию, дает возможность развиваться фирмам и предприятиям. На нем лежат функция финансирования ряда социальных программ, а также вопросы перераспределения доходов населения. Помимо этих проблем государство обязано заниматься охраной труда и здоровья рабочих, защитой окружающей среды и прав потребителей.

Разработка правил и норм биржевой деятельности органами управления страны необходима как профессионалам, так и их клиентам, заказы которых они выполняют в ходе биржевых операций. Особое значение она имеет для рынка ценных бумаг, так как инвесторы, как правило, не работают на бирже и непосредственно не участвуют в ее торгах, а доверяют свои права и средства профессиональным посредникам для вложения в ценные бумаги. Поэтому именно они должны быть уверены в соблюдении своих интересов.

Государственное регулирование биржевой деятельности не должно носить запретительного характера. Его задача состоит в том, чтобы обеспечить равные права всем членам биржевой торговли, стимулировать их участие в ней, строго контролировать соблюдение установленных правил, требований и положений, регулирующих биржевую деятельность. Поэтому регулирование биржевой деятельности со стороны государства заключается в создании единой правовой основы для функционирования бирж, контроле за их работой со стороны государственных органов, лицензировании деятельности как бирж, так и участников биржевой торговли, установлении системы налогообложения.

Государственное регулирование биржевой деятельности начинается с создания для нее единой правовой основы.
6. Лицензирование биржевой деятельности
Составной частью государственного регулирования является лицензирование как биржи и организаций ее инфраструктуры, так и индивидуальных посредников биржевого рынка.

Биржевое лицензирование — это контроль государства за соблюдением" требований действующего законодательства РФ в области биржевой деятельности путем выдачи специального разрешения (лицензии) юридическому или физическому лицу на биржевую торговли по установленным правилам согласно действующему законодательству и организационному статусу бирж.

Комиссия по товарным биржам (КТБ) уполномочена выдать лицензии на организацию бирж; Деятельность КТБ регламентирована" Специальным Положением о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации, которое определяет порядок не только выдачи, но и аннулирования и приостановления действия лицензии на организацию биржевой торговли.

Для получения лицензии необходимо представить в комиссию Следующие документы: заполненное по установленной форме 'заявление; устав биржи; учредительный договор; свидетельство о государственной регистрации; правила торговли на бирже; документ, подтверждающий (на момент представления заявления о выдаче лицензии) перечисление требуемого минимального размера уставного капитала биржи в соответствии с порядком, предусмотренным для ее организационно-правовой формы; ордер на помещение для проведения торгов или соответствующий договор аренды на это помещение; список учредителей и распределения между ними долей (в процентах) в уставном капитале биржи с указанием для физических лиц их должностей согласно штатному расписанию.

Комиссия принимает решение о выдаче лицензии в течение двух месяцев. Если она отказывает в выдаче лицензий, то при повторном обращении решение о ее выдаче принимается в течение одного месяца со дня получения нового заявления.

Основанием для аннулирования или приостановления лицензии являются установленные факты нарушений в деятельности товарной биржи, выявленные при ее проверках финансовыми органами, территориальными управлениями Государственного антимонопольного комитета РФ, а также нарушения, отмеченные государственными комиссарами на товарных биржах.

Для товарных бирж характерно лицензирование лишь самих бирж. Это объяснялось тем, что в 1990—1991 гг. появилось большое количество бирж, ставших самостоятельными структурами, деятельность которых никем не координировалась. Поэтому еще до выхода в жизнь Закона о товарных биржах государство попыталось регулировать их количество путем лицензирования. Лицензии выдавались биржам, которые доказывали, что организуемая ими торговля не противоречит общественным интересам, и обосновывали экономическую целесообразность торговли конкретной группой товаров.

Механизм лицензирования биржевой торговли ценными бумагами включает как лицензирование биржевых посредников (выдача квалификационных аттестатов, дающих право на совершение сделок с ценными бумагами), так и лицензирование инвестиционных институтов, дающее право действовать на рынке ценных бумаг.

Государство разрешает действовать на рынке ценных бумаг качестве профессионального посредника только тому юридическому лицу, в штате которого имеются специалисты по работе с ценными бумагами, что подтверждается квалификационным аттестатом. Таким образом, чтобы получить лицензию, инвестиционному институту необходимо иметь в штате работников, обладающих квалификационными аттестатами. Квалификационные аттестаты выдаются Министерством финансов РФ при условии сдачи экзамена.

Другим требованием при лицензировании фондовой биржи является то, что ее деятельность на рынке ценных бумаг должна быть исключительной. Биржа должна иметь минимальный собственный уставный капитал. Срок действия лицензии не ограничивается, хотя предусматривается как приостановление, так и отзыв выданной лицензии.
4. Влияние рисков на биржевую деятельность

Риски являются неотъемлемыми атрибутами биржевой жизни. Не существует биржевой деятельности, гарантированной в получении прибыли при отсутствии рисков. Каждый участник биржевых торгов пытается получить прибыль путем решения проблем существующих рисков, предпринимает всевозможные усилия, чтобы избежать ситуации, непосредственно связанной с рисками.


Характерной особенностью рисков в биржевой торговле является то, что им подвержены все участники, даже те, кто не связан с биржевой торговлей непосредственно.

Опыт развития рыночной системы в России показывает, что игнорирование или недооценка рисков, особенно в биржевой деятельности, приводит к большим потерям прибыли, а иногда и к банкротству.

В условиях уязвимости и нестабильности рыночной экономики в России многие брокерские фирмы и биржи осуществляют поиск различных решений предотвращения рисков в биржевом деле, т. е. риски, как считают биржевики, могут быть профессионально управляемы. Это обстоятельство заставляет многих по-особому взглянуть на роль и место рисков в биржевой торговле.

Практически вся биржевая активность подвержена не одному, а совокупности рисков в зависимости от обстоятельств, сложившихся на рынках, от деятельности и профессионализма самих биржевиков.

Существуют некоторые виды рисков, которые неподконтрольны. К таким видам рисков относят: политический риск, который трактуется как возможность убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики. Проблемы политического риска и их решение неподконтрольны биржевикам.

Существуют и другие риски в биржевой торговле. Это такие, как экономический риск и риск регулирования.

Риск регулирования возникает при такой ситуации, когда процедура расчетов в области бухгалтерского учета и принципы налогообложения могут быть изменены как властями своей страны, так и полномочными органами за ее пределами.

Биржевая деятельность также сопряжена с экономическими рисками, при которых долгосрочные контракты как с отечественными, так и с иностранными поставщиками могут быть подвержены воздействию изменений в соответствующих инфляционных пропорциях.

В таких неконтролируемых ситуациях обязательно собирается релевантная информация для принятия решения по вышеуказанным рискам.

В биржевой практике также существуют риски, которые подконтрольны и могут быть найдены их решения.

К таким контролируемым рискам относят такие, как базовый, кредитный, операционный, основной, процентный, расчетный риски, риски ликвидации сделки, юридические риски и др.

Биржевые риски имеют не только объективную, но и субъективную основу в силу реализации риска через биржи, так как именно они отражают ситуацию, формируют множество вариантов биржевой игры. Примером такого риска может служить юридический риск, идентифицированный в начале 1990-х годов, который может возникнуть по сделкам с забалансовыми инструментами при проведении операций с нестандартными участниками рынка.

Кроме этого, восприятие риска зависит также от каждого конкретного человека с его характером, складом ума, психологическими особенностями, полученными знаниями, опытом в биржевой деятельности.

Анализ зарубежной и отечественной научной литературы позволил выявить существующее разнообразие рисков, их трактовок и показал, что среди исследователей нет единого мнения относительно определения сущности самого риска, который трактуется как возможность того, что реальный доход от биржевой деятельности будет ниже ожидавшегося. Такое определение не дает полного понимания сущности риска и решения его проблем.

Существуют и другие трактовки риска, такие, как объективная биржевая категория, отражающая степень неуспеха (успеха) участников биржевых торгов в достижении своих целей при выборе решения из числа альтернативных. В данном определении отсутствуют конкретные понятия риска, определяющие его сущность и возникновение в результате общих изменений в экономике.

В других определениях отсутствуют четкие обозначающие границы рисков. Поскольку риски возникают в результате действия многочисленных факторов, они могут быть заложены в организации биржевой деятельности или в стратегии участников либо быть результатом действий самих участников (брокеров). В отечественной экономической теории изучение факторов, влияющих на уровень рисков в биржевой деятельности, является одной из неисследованных областей.

Факторы, влияющие на уровень рисков в биржевой торговле.

Так как риск имеет как объективную, так и субъективную природу, на него оказывают воздействие внешние и внутренние факторы. В российской биржевой торговле уровень риска усиливают в основном внешние факторы.

К внешним факторам можно отнести существующую систему налогообложения, неустойчивость законодательства, неплатежи предприятий, коррупцию и рэкет. Именно эти факторы усиливают риск в биржевой деятельности в первую очередь.
12. Критерии оценки биржевых рисков
Наиболее важные решения, с принятием которых сталкиваются участники биржевых торгов, определяются тем, какие риски приемлемы и что делать с другими рисками, которые неприемлемы или непредвиденны. Каждый участник торгов имеет свои собственные предпочтения, направленно связанные с риском или получением вознаграждения, и должен идентифицировать риски, которым подвержен, решать, какие из рисков для него приемлемы и, наконец, находить пути и способы того, как избежать другие нежелательные риски, а также уметь оценивать, в какие финансовые затраты это


выльется и есть ли в этом какой-либо смысл. Биржевик обязан придерживаться наиболее подходящего риска, а также выбора методов, способов, приемов и оценки, имеющихся в распоряжении участников биржевых торгов. Одним из таких методов оценки риска является критерии оценки, который можно назвать ценой риска.

Под ценой риска понимается стоимость возможных потерь, соответствующая вероятности наступления нежелательного исхода при осуществлении биржевой деятельности. Цену риска предлагается рассчитывать по формуле:

СR = Пп - Пв, где 1 - цена риска; 2 - предполагаемая (планируемая) прибыль от сделки; 3 - вероятная прибыль с учетом риска.

При этом предполагаемая прибыль, т. е. максимально возможная прибыль без учета риска, определяется как разница между ожидаемым доходом и затратами. Вероятную прибыль предлагается определять как произведение предполагаемой (планируемой) прибыли и вероятности успешного исхода сделки для участников в биржевых торгах по следующей формуле:

ПВ = Ппс, где 1 - вероятная прибыль с учетом риска; 2 - предполагаемая (планируемая) прибыль; 3 - вероятность успешного исхода сделки.

Оценка риска на основе анализа годовых данных по биржевым сделкам (организованный товарооборот) является одним из самых доступных методов.

В России в связи с высоким уровнем инфляции целесообразно проводить расчет экономических коэффициентов, основываясь на информации, получаемой по квартальной отчетности.

В зарубежной биржевой практике принято проводить анализ финансовой устойчивости путем сравнения расчетных величин коэффициентов с нормативными значениями. В российских условиях проводить данное сравнение невозможно, так как нет единой биржевой и складской систем.

В российских условиях в биржевой деятельности для минимизации рисков можно использовать:

К первой группе мер можно отнести такие методы минимизации, как: хеджирование (страхование), создание финансовых резервов, диверсификация, объединение рисков, воздействие биржевика на управляемые факторы риска.

Наиболее приемлемой мерой минимизации рисков в российских условиях при биржевых сделках является хеджирование (страхование).

Хеджирование — главный механизм устранения рисков при таких биржевых сделках, как сделки слот, форвардные, фьючерсные сделки и опционы.
Вопрос 23. Организационная структура брокерской фирмы

Организационная структура и штат брокерской фирмы, оплата занятых в ней лиц устанавливаются ее владельцем или руководителем в зависимости от уровня доходности фирмы.

В штат брокерской фирмы могут входить ее руководитель (старший брокер), брокеры и необходимый технический персонал. Руководитель брокерской конторы и брокеры назначаются членом биржи, открывшим брокерскую контору, если иное не предусмотрено контрактом между брокерской конторой и членом биржи.

Брокеры, как правило, специализируются на операциях с определенными видами товаров или товарными группами. Исходя из этого и формируется организационная структура брокерской фирмы.

Перед назначением руководитель брокерской фирмы и брокеры должны выдержать квалификационный экзамен, организуемый один раз в год биржевым комитетом, а также пройти регистрацию и получить разрешение на ведение биржевых операций как с реальным товаром, так и по сделкам на срок. Помимо регистрации в государственных органах руководитель брокерской компании и брокеры регистрируются также биржевым комитетом той биржи, при которой открыта данная брокерская фирма или компания.

Для того чтобы быть допущенным к квалификационному экзамену, необходимо представить две рекомендации членов биржи, которые должны письменно засвидетельствовать высокую компетентность претендента в избранной специальности, его знание рынка и незапятнанную коммерческую репутацию. Члены биржи несут ответственность за данные ими рекомендации. В случае серьезных проступков со стороны руководителя брокерской фирмы или брокеров на членов биржи, давших им свои рекомендации, могут быть наложены соответствующие взыскания.

Число брокеров в брокерской фирме определяется открывшим ее членом биржи по согласованию с биржевым комитетом исходя из размеров биржевого оборота и величины пая, внесенного членом биржи в уставный фонд.

Брокеры работают по срочному контракту с брокерской фирмой, если иное не предусмотрено договором между брокерской фирмой и открывшим ее членом биржи.

Структурное построение брокерской фирмы должно:

- всемерно способствовать решению тех целей и задач, которые определены учредительными документами. Это значит, что в структуре должны обязательно быть подразделения, деятельность которых направлена на выполнение этих задач;

- обеспечивать оптимальное сочетание и координацию деятельности всех подразделений фирмы;

- обеспечивать однонаправленность деятельности каждого подразделения на конечные результаты работы этой фирмы в целом;

- быть гибким, т. е. заключать в себе элементы развития и адаптации к новым изменяющимся условиям и внешней среде.

Таковы общие принципы. Конечно, сама по себе структура не обеспечит выполнения вышеперечисленных условий. Многое зависит от уровня компетентности брокеров, работающего персонала и особенно от руководителей фирмы, от разработанной системы оплаты труда.

Основными задачами групп брокеров-приемщиков заказов от покупателей и продавцов биржевого товара являются:

- своевременное выполнение заказов клиентов по закупке-продаже биржевых товаров (контрактов) на товарной бирже;

- анализ конъюнктуры биржевого и внебиржевого рынков с целью закупки-продажи биржевых товаров (контрактов) по наиболее выгодным ценам.

Функции групп брокеров-приемщиков заключаются в:

- выполнении и анализе поручений руководства фирмы и заказов фирмы и заказов клиентов по закупке-продаже биржевых товаров (контрактов);

- подготовке заявок для участия в биржевых торгах;

- заключении сделок на биржевом и внебиржевом рынках;

- подготовке отчетов о совершенных сделках;

- уведомлении клиентов о заключении для них сделок или невозможности исполнения их заказов;

- представительстве брокерской фирмы на товарной бирже и действиях от имени этой фирмы;

- информировании подразделений брокерской фирмы о конъюнктуре биржевого рынка;

- изучении отечественной и зарубежной практики биржевых операций и брокерской деятельности.

Отдел по взаимосвязям с другими организациями и подразделениями взаимодействует в:

- области определения стратегии закупок и продаж — с торгово-закупочными организациями;

- области страхования биржевых операций — с организациями кредитования и страхования;

- области финансирования различных проводимых биржевых операций — с расчетным центром товарных бирж, организациями кредитования и страхования;

- области договорно-правовой работы — с юридическим отделом фирмы;

- области анализа конъюнктуры рынка — со всеми подразделениями брокерской фирмы.

Основным органом зарубежных брокерских фирм, таких, как ФКМ в США, является центральный офис. Обработка данных, ведение учета, перевод маржи осуществляются обычно в центральном офисе.

Организационная структура фьючерсного комиссионного купца может быть следующей:

Отдел новых счетов — новые счета появляются у ФКМ через исполнителей счетов, оперирующих из местных отделений. Исполнитель счетов обеспечивает правильное и аккуратное заполнение документов новым клиентом и передает эти документы в отделение новых счетов в центральном офисе. В отделе новых счетов проверяют документы и финансовое состояние клиента и потом присваивают новому клиенту номер счета.

Отдел маржи — после открытия счета этот отдел устанавливает требования по марже для клиента и разрешает ему торговлю. После начала операций служащие отдела следят за состоянием счета и выписывают требования о пополнении маржи, если необходимо. Этот отдел вместе с руководством фирмы принимает решения в случае дефицита на счете клиента, а также разрешает снимать средства со счета клиента.

Отдел приказов — обеспечивает постоянную связь с биржей и исполнение всех приказов, поступающих из местных отделений. Приказы поступают в операционный зал по телеграфу или телефону, так как многие крупные брокерские фирмы используют собственные телеграфные системы — электронные коммуникационные сети, связывающие каждое отделение с операционным залом. Приказы принимаются исполнителем счетов и автоматически передаются на принимающую станцию в операционном зале, а бегун-посыльный передает их в яму. После исполнения приказ передается в местное отделение. Передача приказа занимает несколько минут. Приказы, более чувствительные ко времени и цене, обычно передаются по телефону сразу в операционный зал.

В отдел обработки данных передаются после исполнения все приказы. Здесь сделки проверяются и вводятся в компьютер, который выдает отчеты по сделкам. Отчеты посылаются клиентам и их исполнителям счетов. Детали состояния счета также направляются исполнителю счетов и в отдел маржи. Отчеты по сделкам остаются в отделе клиринга.

Отдел поставки занимается поставками и получением физического товара по форвардным и фьючерсным контрактам, а также расчетом наличными по тем фьючерсным контрактам, где не требуется физическая поставка. Этот отдел также выписывает нотисы' на поставку, осуществляет платеж и информирует другие подразделения о процедуре и данных по поставке.

Отдел продаж — это отдел, отвечающий за управление местными отделениями.

Среди других подразделений ФКМ можно выделить отделы маркетинга и исследований, а такие отдел управления персоналом, отдел учета, юридический отдел и ряд других.

Организационная структура ФКМ может быть различна, но основные подразделения и их функции аналогичны.
2: Структура управления товарными биржами

Высшим органом управления биржи является общее собрание учредителей и членов биржи, которое утверждает устав и все вносимые в него изменения, другие документы биржи и дополнения к ним. В его работе без права голоса могут принимать участие служащие биржи, приглашенные и другие лица.
1   2   3   4   5


18. Государственное регулирование и контроль за деятельностью бирж за рубежом
Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации