Шпоры по биржевой торговле - файл n1.docx

приобрести
Шпоры по биржевой торговле
скачать (204 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.docx205kb.15.09.2012 05:28скачать

n1.docx

1   2   3   4   5

Такие сделки подразделяются на кэш-сделки (или спот) и на форвард-сделки.

Кэш-сделка представляет собой сделку с наличным товаром. В этом случае продавец должен сдать товар на биржевой склад и получить специальное складское свидетельство — варрант. К покупателю варрант переходит после заключения сделки, по нему он получает товар с биржевого склада. При данном виде сделки срок поставки товара со склада покупателю определяется биржевыми правилами от 1 до 15 дней.

На современных российских биржевых рынках в основном заключаются сделки с реальным товаром.

Простейшим видом сделок с реальным товаром в России считаются сделки с немедленной поставкой. Сделки с наличным товаром это сделка, в которой товар передается одним партнером по сделке другому на оговоренных в договоре между ними условиях и оплачивается в момент его поступления в собственность покупателя.

Согласно законодательству РФ сделки с наличным товаром могут осуществляться на основе предварительного осмотра товара и без предварительного осмотра.

Целью сделок с немедленной поставкой (коротким сроком поставки) является физический переход товара от продавца к покупателю на условиях, оговоренных в договоре купли-продажи. Оплата товара может производиться как в момент передачи товара, так и в соответствии с договоренностью. Исполнение сделки начинается с момента ее заключения, что делает невозможным биржевую игру на движении цен. Поэтому эти сделки считаются наиболее надежными. По условиям договора немедленная поставка может быть исполнена от 1 до 5 дней. При совершении таких сделок обращают внимание на распределение расходов по хранению товара на складе. Имеется в виду, что до совершения сделки расходы по хранению оплачивает продавец, а после заключения сделки — покупатель.

Следующей разновидностью сделок с реальным товаром в РФ считается

Форвардная сделка это сделка, в которой товар передается организацией-продавцом в собственность организации-получателя на оговоренных сторонами условиях поставки и расчетов в установленный договором срок в будущем, т. е. «взаимной передачей прав в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки». Такая сделка оформляется договором поставки. Она заключается в том, что организация-продавец обязуется поставить закупленные товары организации-покупатели в срок, оговоренный в контракте. В свою очередь организация-покупатель обязуется принять и оплатить приобретенный товар по установленным контрактом условиям и ценам. Отличительной особенностью форвардных сделок является то, что момент заключения обязательств (сделок) не совпадает с моментом их выполнения. Кроме того, объектом таких сделок может выступать как наличный товар, так и товар, который будет произведен к сроку, установленному договором.

По мере развития рыночных отношений форвардные сделки должны стать основным видом сделок. Преимущественное их развитие объясняется тем, что большие партии товара могут быть реализованы только посредством сделок через какой-то определенный срок. Форвардные сделки становятся той формой хозяйственных отношений, посредством которой могут быть осуществлены крупные экономические операции.

Появляются разновидности форвардных биржевых сделок, призванные снизить степень риска контрагентов при биржевой торговле, но не меняющие существа. К ним относятся следующие сделки:

Сделка с залогом это сделка, в которой один контрагент по сделке выплачивает другому в момент заключения сделки сумму, определенную контрактом между ними, в качестве гарантии исполнения своих обязательств. Сделки с залогом делятся на два вида: сделки с залогом на покупку и сделки с залогом на продажу.

Сделка с залогом на покупку — это сделка, в которой плательщиком залога является покупатель.

Сделка с залогом на продажу — это сделка, в которой плательщиком залога является продавец. При сделке с залогом на продажу в качестве залога может выступать часть товара, подлежащего продаже. Размер залога устанавливается соглашением сторон.

Сделка с премией это контракт, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение (премию) получает право потребовать от своего контрагента либо выполнение обязательств по контракту, либо полностью отказаться от сделки. Сделка с премией не изменяет ее содержание, а только уменьшает риск для контрагентов, вступающих в биржевую торговлю. В случае, когда продавцу выгоднее уплатить премию, чем выплатить обязательства по поставке товаров, используются форвардные, или срочные, сделки с премией.

Различают несколько видов сделок с премией.

Простые сделки с премией, когда при этих сделках сторона — плательщик премии получает так называемое право отступного, т. е. контрагент за уплату ранее установленной суммы отступает от выполнения договора в случае его невыгодности или теряет определенную сумму в случае исполнения договора. Этот вид сделок с премией в зависимости от того, кто является плательщиком премии, бывает двух видов:

• сделки с условной продажей;

• сделки с условной покупкой.

При сделке с условной продажей продавец готов уплатить премию за то, что в момент, когда наступит день поставки, найдется более выгодный покупатель или цена возрастет. Продавец считает, что ему выгоднее уплатить премию за условную продажу своего товара и при этом иметь покупателя. Если в день поставки товара покупателю продавец найдет более выгодного потребителя или цена товара возрастет, продавец вправе отказать в поставке продукции первому покупателю, потеряв при этом оговоренную премию, и продать более выгодному потребителю.

Сделка с условной покупкой заключается в интересах покупателя и возможна в том случае, когда потребитель не уверен, потребуется ли ему заказанный товар или он может найти

более выгодного поставщика того товара, на который была заключена простая сделка с премией. Премия в этих случаях обусловливается либо как отдельная от стоимости сделки сумма, либо как величина в ней учитываемая. В первом случае премия уплачивается при заключении сделки. Во втором — сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величину премии, а сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии. Оплата премии отсрочивается: в случае отхода от сделки до дня заявления об этом, и наоборот — до дня исполнения сделки.

Сделки с премией на покупку и продажу имеют существенное отличие от сделок с залогом на покупку и продажу. Главное их отличие в том, что сделки с залогом являются так называемыми твердыми сделками, т. е. залог выступает гарантией ее выполнения, а сделки с премией относятся к условным сделкам: они могут быть выполнены, а могут и не выполняться.

Двойные сделки с премией — это контракты, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право отступиться от сделки.

Поскольку права плательщика премии увеличиваются при таких сделках вдвое по сравнению с его правами в простых сделках, то величина премии устанавливается также вдвое.

При учете двойной премии в стоимости товара последняя как сумма сделки на покупку увеличивается и, наоборот, как сумма сделки на продажу уменьшается на размер этой премии.

Сложные сделки с премией — это контракты, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.

В зависимости от того, является ли данная брокерская фирма, заключающая сложную сделку с премией, плательщиком или получателем последней, сделка принимает двойственный характер: в первом случае право отхода от сделок принадлежит данной брокерской фирме; во втором — право отхода принадлежит ее контрагентам.

Кратные сделки с премией — это контракты, при которых один из контрагентов получает право (за определенную премию в пользу другой стороны) увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему.

Кратные сделки с премией бывают двух видов:

• сделки с выбором покупателя;

• сделки с выбором продавца.

Они представляют собой соединение твердой сделки с условной, так как некоторое минимальное количество товара в любом случае должно быть передано или принято.

Кратность выражается в том, что большее количество товара, которое уполномоченный контрагент может объявить объектом исполнения, должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т. е. превосходить его в два, три, четыре и более раз в пределах максимума, установленного контрактом.

Премия учитывается в сумме сделки, которая увеличивается при продаже, но выплачивается в случае отказа контрагента, обладающего правом на увеличение количества, подлежащего передаче или приему товара.

Премия выплачивается только за непринятое или переданное количество товара.

Форвардные сделки имеют еще одну разновидность — это сделки с кредитом, представляющие собой соглашение между брокером и клиентом, по которому брокер обязуется в обмен на товар, предложенный клиентом, предоставить ему интересующий его товар. С этим соглашением брокер обращается в банк, где получает кредит на осуществление сделки. Используя кредит, брокер покупает на торгах товар, интересующий клиента. После этого получает тот товар, который предлагался клиентом вначале.

Полученный товар, как правило, дефицитный; брокер самостоятельно продает его на бирже и возвращает кредит банку.

Сделка с кредитом позволяет законно осуществлять чисто бартерные операции. Деньги в этом случае для клиента фактически теряют функцию средства платежа и служат лишь мерой стоимости.

Сделки с условием — это соглашения, при заключении которых брокер должен выполнить определенные поручения клиента. Чаще всего при сделках с условием клиент дает поручение продать реальный товар при условии одновременной покупки для него другого реального товара.

При этом брокер имеет право отказаться от такого поручения. Если же поручение принято, но не исполнено в части покупки другого товара, то брокер лишается права на вознаграждение по сделке с условием.

Бартерные сделки — это соглашения на товарообменные сделки с передачей права собственности на товар без платежа деньгами (натуральный обмен), т. е. сделки, при которых товар меняется на товар или товар+деньги. Такие сделки на биржах отражали сложившиеся в хозяйстве принцип товарообмена при заключении договоров. Для бирж подобные сделки не должны быть характерными, однако в процессе проведения торгов приходится учитывать требования продавцов по встречному приобретению необходимой им продукции. Поэтому многие товарно-сырьевые биржи уже при своем создании ориентировались на бартерные сделки, другие вынужденно прибегали к ним.

Бартерные сделки и сделки с условием имеют общие черты и существенные различия. Основной отличительной чертой является то, что при бартерных сделках деньги, как правило, не используются, а при сделках с условием они выполняют свои обычные функции платежа. Кроме того, при сделках с условием имеется разрыв не менее одного месяца между продажей и покупкой нового товара, которого нет при бартерных сделках. Бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли. Это выражается в том, что:


• пропускная способность бирж резко снижается;

• выключение нормального механизма аукционных торгов и практическое отсутствие обмена информацией между множеством мелких бирж приводят к огромным разбросам цен на одни и те же виды товаров;

• существенная доля доходов от продажи не поступает непосредственным товаропроизводителям и не включается в процесс расширенного воспроизводства;

• частное снятие ограничений на бартерные сделки по продовольственным и ряду потребительских товаров не приводит к существенному увеличению товарообмена из-за несовпадения встречных интересов участников обмена;

• практически все товаропроизводители оказываются поневоле вовлеченными в процесс торговли не свойственными им видами товаров, отвлекая на это огромные ресурсы;

• катастрофически растет число «стихийных» складов дефицитных товаров, фактически выведенных из товарооборота, которые были единственным видом признаваемой валюты.

Процесс длительного развития биржевой торговли привел к использованию на биржах, в основном на зарубежных биржах, сделок без реального товара, которые в настоящее время делятся на фьючерсные и опционные.

Фьючерсные сделки осуществляются с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет. Фактически происходит акт купли-продажи права на будущий товар. При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируются цена товара и сроки его поставки. Сроки поставки определяются специально принятыми на биржах стандартами.

Итак, фьючерсные сделки представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.

Цель фьючерсной сделки состоит в получении разницы между ценой контракта в момент его заключения и ценой в день истечения контракта. Если за этот период цена повысится, то продавец проиграет. Чтобы уплатить разницу между предполагаемой в контракте ценой и реальной ценой, продавец заключает офсетную, или обратную, сделку, т. е. сделку на покупку такой же партии товаров по новой, уже реальной цене на момент истечения фьючерсной сделки. Покупатель тоже заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по новой цене и получает выигранную разницу. При заключении офсетного контракта фьючерсный контракт ликвидируется.

Особенность заключения фьючерсных сделок в отличие от контрактов на реальный товар состоит в том, что фьючерсные сделки обязательно регистрируются в расчетной палате. С момента такой регистрации продавец и покупатель перестают быть прямыми субъектами акта купли-продажи, осуществляя свою деятельность непосредственно лишь с расчетной палатой.
14 Лица, ведущие торги на товарной бирже

27. Посетители биржевых торгов

2. Участники биржевых торгов

К биржевой торговле в операционный зал допускаются участники торгов. К ним относятся биржевые посредники, которыми являются уполномоченные биржевым комитетом лица как из числа членов биржи, так и специально для этого нанятые, имеющие опыт биржевой работы. Ими могут быть брокеры, дилеры, трейдеры, клерки, маклеры и др. Кроме того, в операционный зал допускаются лица: персонал биржи, главный управляющий, председатель правления, государственный комиссар и ответственный член биржевого совета, а также лица, присутствие которых разрешено биржевых советом.

Биржевой посредник проводит работу по формированию своей постоянной клиентуры, в интересах которой он совершает сделки по приобретению, продаже или обмену биржевого товара. Биржевой посредник также заключает сделки для предприятий или организаций, не являющихся его постоянными клиентами.

Биржевые операции по приобретению, продаже или обмену биржевого товара на условиях биржевых торгов могут осуществляться только через биржевых посредников, к которым относятся:

брокеры — члены биржи, которые заключают контракты на продажу и покупку товаров по заказам клиентов и получают за свою работу комиссионное вознаграждение;

дилеры — члены биржи, осуществляющие биржевое или торговое посредничество за свой счет и от своего имени. Они обладают местом на бирже, производят котировку; их доходы образуются за счет разницы между покупкой и продажной ценой биржевого товара, а также за счет изменения курсов ценных бумаг и валют;

трейдеры (биржевые спекулянты) — члены биржи, торгующие для себя;

маклеры (джобберы) — биржевые посредники, которые покупают и продают только для себя и за свой счет в отличие от брокеров, заключающих сделки и для клиентов за их счет;

маклеры, ведущие биржевой торг;

операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;

клерки — служащие, выполняющие различные обязанности в торговом зале биржи. «Телефонный» клерк принимает заказы от фирмы или непосредственно от клиентов. Ранер (клерк-посыльный) переносит заказы от «телефонного» клерка к брокеру фирмы и обратно. Часто он не бегает, а, выбрав удобную позицию, передает информацию жестами.

Каждый дилер или трейдер может нанять себе клерков-помощников, но очень часто они выполняют все функции сами. На некоторых биржах брокеры тоже обходятся без клерков и сами связываются по телефону с клиентами.

Служащими товарных бирж (клерки и другие) являются физические лица, участвующие в деятельности на основе трудового договора в форме контракта.

Служащим биржи запрещается участвовать в биржевых сделках и создавать собственные брокерские фирмы, а также использовать служебную информацию в собственных интересах. К служащим бирж кроме клерков и операторов относятся:

сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;

работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;

работники юридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров;

помощники брокеров, имеющие право присутствовать в биржевом зале, но не имеющие права на заключение сделок.

Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками.

Поэтому он имеет право:

• присутствовать на биржевых торгах;

• участвовать в общих собраниях членов биржи и общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи с правом совещательного голоса;

• знакомиться с информацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседаний органов управления биржи и их решениями, в том числе конфиденциального характера;

• вносить предложения и делать представления руководству биржи;

• вносить предложения в Комиссию по товарным биржам;

• осуществлять контроль за исполнением решений Комиссии по товарным биржам.

Кроме государственного комиссара ход биржевого торга могут контролировать члены биржевого комитета (совета), члены ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.

Посетители биржевых торгов — это юридические и физические лица, не являющиеся членами биржи и имеющие в соответствии с учредительными документами биржи право на совершение биржевых сделок. Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и разовыми.

Постоянные посетители, являющиеся брокерскими конторами или независимыми брокерами, вправе осуществлять биржевое посредничество. Они не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей, пользуются услугами биржи и обязаны вносить плату за право на участие в биржевой торговле в размере, определенном соответствующим органом управления биржи. Предоставление постоянному посетителю права на участие в биржевых торгах на срок более 3-х лет не допускается. Число постоянных посетителей не должно превышать 30% от общего числа членов бирж.

Разовые посетители биржевых торгов имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Биржевые брокеры совершают биржевые сделки в ходе биржевых торгов через брокеров. Биржевыми брокерами являются служащие или представители предприятий, учреждений и организаций — членов биржи и биржевых посредников, а также независимые брокеры.

Биржевые посредники, биржевые брокеры вправе создавать брокерские гильдии, в частности, при биржах. Брокерские гильдии и их ассоциации создаются в порядке и на условиях, установленных законодательством для общественных объединений (организаций).

Отношения между биржевыми посредниками и их клиентами определяются на основе соответствующего договора, так как биржа в пределах своих полномочий может регламентировать их взаимоотношения, применять в установленном порядке санкции к биржевым посредникам, нарушающим предусмотренные ею правила взаимоотношений биржевых посредников с их клиентами. Биржевые посредники вправе требовать от своих клиентов внесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжение ими от имени биржевого посредника в соответствии с данным ему поручением.
21. Организационное построение товарной биржи

Надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комиссии (комитеты, отделы), образованные ее членами и нанятыми работниками. При этом штат сотрудников может быть достаточно большой (150 — 250 чел.). Количество персонала и его обязанности определяются биржевым комитетом (советом директоров). Персонал выполняет решения и поручения биржевого комитета и комиссий (комитетов), а организационная структура персонала часто соответствует функциям различных комиссий (комитетов). Эти комиссии неравнозначны по своей роли. Некоторые из них, например комиссия по приему новых членов, планово-финансовая комиссия, играя особо важную роль, состоят только из членов биржевого комитета (совета директоров) и возглавляются ими.

Комиссии ответственны перед биржевым комитетом (советом директоров). Члены комиссий работают без соответствующей оплаты. Они выносят рекомендации и помогают совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности, связанные с функционированием бирж, которые возложены на них правилами регулирования. Наемный персонал не имеет каких-либо прав по торговле или права голоса.

Число комиссий на биржах Запада колеблется от 6 до 40. Практически на каждой бирже существуют комиссии по приему новых членов, арбитражная, по деловой этике, контрольная, по новым товарам, ранговая, ревизионная, финансовая и товарные комиссии. Существуют комиссии по складированию товара, по транспорту,


статистике, взвешиванию, обучению, по правилам, маркетингу, компьютерному обеспечению и т.д. Рассмотрим примерный состав подразделений биржи и их функции.

Комиссия по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. В ее функции входят, также: анализ хозяйственного и финансового положения предприятия (организации), изъявившего желание вступить в члены биржи; оценка профессиональных и деловых качеств полномочных представителей новых членов биржи; подготовка предложений о приеме новых членов бирки; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию комиссии.

Арбитражная комиссия, основными функциями которой являются оформление контрактов мёжду партнерами по сделке; контроль за правильностью оформления сделок; заслушивание, расследование и урегулирование спорных вопросов, возникающих между членами биржи, а также их клиентами в процессе заключения и исполнения сделок; анализ правовой практики биржи и подготовка предложений по ее совершенствованию; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию комиссии.

Арбитражная комиссия правомочна рассматривать возникающие споры по качеству, срокам исполнения приказов клиентов, срокам поставки, платежа и др. Она не наделена правом принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. Это своего рода согласительная комиссия. При неудовлетворенности сторон дело передается в судебные инстанции.

Комиссия по торговой (деловой) этике. Ее основные функции: контроль за исполнением участниками биржевых торгов, а также сотрудниками, членами и посетителями биржи правил биржевой торговли и других правил, установленных биржей; информирование биржевого комитета об имевших место нарушениях правил биржи и подготовка соответствующих документов; подготовка в необходимых случаях предложений о замене полномочных представителей предприятий и организаций, нарушивших биржевые правила; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию комиссии;

Наблюдательный комитет рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комиссия по деловой этике. Он заслушивает показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение, и выносит наказание.

Комиссия по деловым операциям наделена широкими полномочиями по расследованию случаев манипулирования ценами, придерживания товаров, деловой практики членов биржи, а также всех случаев, когда под сомнение ставится доброе имя члена биржи.

Ревизионная комиссия основными функциями которой являются: ревизия финансовой деятельности биржи; подготовка отчета о результатах ревизии финансовой деятельности биржи для заслушивания на общем собрании учредителей и членов биржи; анализ административно-хозяйственной деятельности и подготовка предложений по ее совершенствованию; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию комиссии.

Отдел биржевых товаров, состоящий из секций, специализированных по продуктовому признаку. Основные функции отдела и его товарных секций: изучение и анализ спроса и предложения, конъюнктуры рынка продукции, реализуемой через товарную биржу; контроль за качеством и соответствием стандартам реализуемой продукции; консультирование покупателей о физических и химических свойствах продукции, ее технических характеристиках и возможных направлениях использования; анализ требований покупателей к потребительским свойствам продукции и подготовка предложений об улучшении ее качественных характеристик; анализ потребительских свойств новых видов продукции и возможного рынка ее сбыта; подготовка предложений о возможности реализации новых видов продукции через товарную биржу и снятии с биржевых торгов устаревших видов продукции; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию отдела.

Комитет по новым товарам изучает потенциальные возможности торговли новыми товарами на бирже. Совместно с персоналом биржи проводит оценку эффективности введения новых контрактов, наблюдает за подготовкой экономических исследований и других материалов по обоснованию и ведению торговли новыми товарами.

Ринговый комитет или комитет по торговому залу, наблюдает за тем, как брокеры заключают сделки в биржевом кольце. Комитет может наказать члена биржи за нарушение правил поведения в биржевом кольце. Например, если брокер делает предложение продать или купить контракты в форме, которая не соответствует принятой на бирже, член комитета тут же на месте может наложить на него штраф.

Котировальная комиссия - рабочий орган товарной биржи, главная задача которого состоит в подготовке к публикации биржевых котировок и анализе движения цен. Она включает кроме членов биржи также и экспертов. Основные функции котировальной комиссии: определение справочных цен продажи и пропорций обмена, подготовка биржевых бюллетеней; анализ движения рыночных цен, сложившихся пропорций обмена и подготовка соответствующих рекомендаций биржевым посредникам; информирование участников биржевого торга о движении рыночных цен в пропорциях обмена на продукцию, реализуемую на бирже, и условиях расчетов за нее; анализ методов котировки и подготовка предложений по их совершенствованию; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию комиссии.

Отдел регистрации и контроля за исполнением биржевых сделок, основными

функциями которого являются: регистрация биржевых сделок по купле-продаже и обмену продукции производственно-технического назначения и контроля за ходом их исполнения; подготовка для котировальной комиссии материалов по заключенным биржевым сделкам; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию отдела.

Отдел расчетов по биржевым сделкам, или расчетная палата (расчетный центр), обеспечивает проведение взаимных расчетов между брокерскими фирмами и биржей. Основные функции этого отдела: организация и контроль расчетов по внутрибиржевым и межбиржевым операциям по купле-продаже и обмену продукции; получение (в предусмотренных случаях) от биржевых посредников или других участников биржевой сделки гарантийного взноса по каждой сделке; получение от биржевых посредников (в предусмотренных биржевыми правилами случаях) выделенных им для осуществления биржевых сделок средств и распоряжение ими; осуществление расчетов и пересчетов по биржевым сделкам; извещение продавца (владельца) продукции об адресе, по которому необходимо осуществить поставку продукции; оказание консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию отдела. Сама же расчетная палата занимается регистрацией всех срочных сделок и проводит безналичные расчеты между членами биржи. Через определенные промежутки времени расчетная палата проводит пересчеты по всем заключенным и ликвидированным до этого срочным сделкам с поставкой, приходящейся на данный срок. Разница между стоимостью контракта в момент заключения сделки и стоимостью контракта на дату пересчета является источником дополнительного дохода для одного из участников сделки — продавца или покупателя.

В расчетную палату биржи поступают сведения о всех заключенных сделках, причем продавцы и покупатели передают их самостоятельно. Здесь происходит сверка, выявляются нестыковки, организуется работа по исправлению ошибок. После того как сделка признана действительной, она регистрируется, и разрывается прямая связь между продавцом и покупателем.

Расчетная палата биржи выступает как третья сторона во всех сделках. Она становится покупателем по отношению к каждому продавцу и продавцом по отношению к каждому покупателю.

Расчетная палата взимает комиссионные за совершенные сделки, собирает с клиентов страховые платежи, ежедневно пересчитывает с учетом изменения биржевых цен остатки денег на счетах каждого клиента и требует при уменьшении страховой суммы каждого клиента дополнительные страховые взносы. Кроме того, эта палата регистрирует закрытие сделок клиентом, а если до наступления сроков поставки товаров сделки не закрыты, то дает в отдел доставки сведения, необходимые для контроля за выполнением договорных обязательств клиентом.

Отдел экономического анализа осуществляет контроль за конъюнктурой рынка продукции, куплей-продажей, происходящей на бирже; подготавливает конъюнктурные обзоры; проводит анализ технических, технологических, экономических, случайностных и других факторов, способных повлиять на изменение конъюнктуры рынка; разрабатывает конъюнктурные прогнозы;

дает платные консультации по экономическим вопросам.

Транспортир-тарифный отдел, основными функциями которого являются: организация и обеспечение доставки купленной на бирже продукции до места ее потребления; консультации продавцов и покупателей по вопросам, связанным с транспортировкой грузов; подготовка предложений по наиболее эффективным способам доставки партий грузов покупателю; оформление расчетов за доставку грузов.

Отдел совершенствования биржевой торговли. Его основные функции: анализ уровня развития и состояния торговли на данной бирже; изыскание путей повышения эффективности и качества работы; разработка и внедрение экономических рычагов и стимулов, побуждающих членов биржи к биржевой торговле в стране и за рубежом; использование наиболее передовых методов, технологий, идей в совершенствовании деятельности своей биржи.

Информационно-справочный центр обеспечивает через электропяо-вычислитёльную систему, позволяющую фиксировать ход торговли, получение, хранение, обработку, передачу циркулирующей на бирже информации; дает возможность анализировать динамику цен, количество сделок и другие показатели по дням, неделям, месяцам и годам; оказывает членам и посетителям биржи услуги по проведению необходимых расчетов, а такие по информационному обслуживанию.

Отдел организации и обеспечения биржевой торговли. Основные функции этого отдела: содержание биржевого зала в надлежащем порядке; обеспечение членов биржи, а также ее посетителей коммерческой информацией, доведение до них оперативных сообщений и справок, оказание других услуг по требованию членов биржи; обеспечение членов биржи и посетителей всеми необходимыми материалами и условиями для заключения сделок.

Биржевой зал, где осуществляются все торги. Он разделен на секции, и торговля каждым видом товара ведется только в той секции, которая для этого предназначена. Кроме того, в каждой секции торговцы данным товаром разделены на группы. Для визуальных удобств место торговли каждым видом товара спланировано в виде ступенчатой ямы.

Биржевая яма, секция, пит — часть торгового зала биржи, пол которой находится на более низком уровне, чем пол всего зала. Это то место, где разрешено заключать биржевые сделки членам биржи.

Электронно-вычислительная система. Современная биржа оснащена электронно-вычислительной системой, позволяющей фиксировать ход торговли, обрабатывать информацию; анализировать динамику цен, количество сделок и т.д. Основной источник информации в электронно-вычислительной системе — информационное табло.

Информационное табло играет чрезвычайно важную роль в управлении биржевыми операциями. Оно расположено в центре зала так, чтобы каждый участник торгов в любой момент мог получить необходимую ему информацию о текущей конъюнктуре рынка данного биржевого дня. Табло разделено на три части:

«Предложение», «Спрос», «Заключенные сделки», куда постоянно поступает информация из регистрационного бюро, информационно-справочного центра и от участников торгов, обладающих своим местом на бирже. Данные, касающиеся спроса и предложения, содержат наименование предлагаемого или запрашиваемого товара, объем партии и номер места, откуда поступила информация на табло. В секторе табло «Заключенные сделки» отражаются цена и условия реализации последней совершенной сделки по каждому виду или группе товаров, зарегистрированных на бирже. Информация в данный сектор табло поступает из регистрационного бюро по результатам регистрации. Под условием реализации понимаются объём партии, сроки поставки, условия транспортировки и порядок расчета между участниками сделки. Если информация, содержащаяся в секторах «Спрос» и «Предложение», прежде всего служит для привлечения внимания брокеров и посетителей биржи к потенциальным контрагентам, то данные о последней заключенной сделке позволяют им правильно назначать свои первоначальные цены с учетом изменяющейся конъюнктуры рынка.

Телефонная, телеграфная и факсимильная кабельная и радиосвязь с использованием спутников позволяет клиентам, находящимися в различных районах страны и земного шара, поддерживать устойчивую связь с биржей.

Представительства на биржах крупнейших информационных агентств, покупающие оперативную и ежедневную информацию о состоянии рынка важнейших товаров. Продаваемая информация составляет один из важнейших источников доходов биржи.

Полученные информационными агентствами оперативные сведения распространяются по всему миру с помощью электронно-вычислительной системы.

На терминалах пользователей появляется текущая информация, которая в данный момент отображается на табло в зале биржи по каждому товару. Пользователь получит текущие данные с любой биржи, подключенной к электронно-вычислительной системе.

Быстрое массовое распространение информации практически исключает возможность той дикой спекуляции товарами, которая существует в нашей стране из-за неосведомленности покупателей и продавцов о наличии товаров, ценах на различных рынках, а также из-за многочисленных ограничений на движение и реализацию товаров.

Прежде чем купить или продать биржевой товар, продавцы и покупатели в капиталистических и развивающихся государствах сначала знакомятся с ценами на важнейших биржах мира. Это не исключает спекуляции, но ограничивает ее возможности небольшими колебаниями цен.

Административно-хозяйственный отдел, который помимо традиционных решает также задачи, связанные с функционированием и развитием складского и тарного хозяйства, с ведением бухгалтерских дел, вопросами труда и заработной платы, подбором, обучением и расстановкой кадров.

Отдел складского хозяйства занимается оформлением, размещением, хранением биржевого товара, а также управлением товарными запасами, механизацией и автоматизацией погрузочно-разгрузочных, транспортных и складских процессов на биржевых складах в соответствии с варрантом.

Биржевой музей, который разрабатывает этические нормы поведения на бирже и является хранителем традиций, а также следит за их соблюдением. Собирает и хранит информацию об этапах деятельности биржи и наиболее выдающихся ее членах, внесших большой вклад в ее развитие; организует выставки, витрины, доклады о работе биржи.

Все комиссии формируются из членов биржи и служащих, работающих по найму (трудовому соглашению); работники отделов являются служащими биржи.
33. Понятие фондовой биржи

Классическая биржа — это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между трейдерами (представителями брокерских фирм в торговой зоне биржи). В последние годы благодаря развитию вычислительной техники возникли и автоматизированные системы купли-продажи ценных бумаг. Но классическая биржа еще доминирует. Каждая развитая капиталистическая страна имеет как минимум одну биржу. 31 биржа входит в Международную федерацию фондовых бирж (МФФБ), расположенную в Париже. Целями МФФБ являются обеспечение равных прав для всех акционеров и координация структур рынков ценных бумаг. Ежегодно проводятся совещания комитетов МФФБ, на которых рассматриваются такие темы, как законодательство и регулирование торговли ценными бумагами, влияние экономической политики на фондовый рынок, развитие техники и технологии биржевого дела и др.

В биржевой торговле ключевым понятием является ликвидность. Ликвидный рынок характеризуется; частными сделками, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя, небольшими колебаниями цен от сделки к сделке-

Отклонение от этих норм чревато развитием криминогенной ситуации, панических настроений среди инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность, чтобы торговля была как мощный и ровный поток без завихрений, водопадов и узких мест.

Деятельность биржи строго регламентирована правительственными документами и уставом биржи. В уставе прежде всего определяются возможные члены биржи, условия их приема, порядок образования и управления биржей. Членами биржи являются посредники, допущенные к

торгам (брокерские конторы и отдельные брокеры, а также маклеры), и в ряде случаев представители банков и других финансовых организации.

Брокер — это биржевой посредник, получивший от клиента-инвестора (физического или юридического лица) поручение о покупке или продаже определенных ценных бумаг, оформленное в виде заявки. В заявке, подаваемой в письменной форме или передаваемой устно, что зависит от надежности клиента, оговариваются вид ценных бумаг, их количество, цена сделки (твердая или нелимитированная, т. е. допускающая некоторые отклонения); срок действия заявки, биржа, где совершается операция. С заявкой брокер обращается к биржевому маклеру (дилеру, джобберу), который принимает непосредственное участие в торгах и совершает операции за свой счет. Если маклер специализируется на определенном виде ценных бумаг или на определенной группе компаний, то он носит название специалиста. Довольно часто брокером и маклером является в разное время одно и то же лицо. В виде вознаграждения за удачно совершенную операцию брокеры и маклеры получают комиссионные от своих клиентов, однако значительная часть их доходов может складываться из курсовых разниц.

К операциям на фондовой бирже допускаются не все ценные бумаги, а лишь так называемые фондовые ценности. К основным фондовым ценностям относятся:

•ценные бумаги с фиксированным доходом (долговые обязательства) — государственные облигации и облигации частных компаний и банков, сертификаты и т.п.;

• акции (свидетельства об участии в капитале). Для того чтобы участвовать в фондовых операциях (котироваться на бирже), фондовые ценности должны соответствовать определенным критериям, принятым на данной бирже. Среди них могут быть требования к юридическому статусу эмитента (выпускающего акции), размерам его уставного (акционерного) капитала, доходам, номиналу ценных бумаг и пр. Таким образом, для многих компаний выйти на биржу означает не только получить широкие возможности в привлечении заемного капитала, но и попасть в престижную группу фирм. Разница между акционерными компаниями, фигурирующими в биржевых сводках, и теми, которых там нет, примерно такая же, как между магазинами на центральной улице города и на окраине.

Подобно тому, как продается товар на товарной бирже, на фондовой бирже ценные бумаги непосредственно на торгах не выставляются.

Они продаются и покупаются партиями, находясь на специальных банковских счетах.
15. Виды сделок, заключаемые на фондовых биржах
Существует большое количество различных типов фондовых операций: основные из них во многом похожи на операции на товарной бирже.

Кассовые сделки, реализация которых осуществляется сразу же после заключения. Оплата происходит либо немедленно, либо в течение нескольких дней. До недавнего времени для перевода ценных бумаг со счета на счет на бирже выписывался специальный чек, или сертификат, выдаваемый клиенту и удостоверяющий переход права собственности. В настоящее время все переводы осуществляются через компьютерную сеть.

Срочные сделкифьючерсы и опционы — аналогичны банковским операциям и операциям на товарной бирже с тем лишь отличием, что завершаются выплатой разницы в курсах с момента заключения.

Арбитражные сделки, основанные на перепродаже ценных бумаг на разлйчных биржах, когда имеется разница в их курсах.

Пакетные сделки — сделки по купле-продаже крупных партий ценных бумаг

Цена, по которой реализуется ценная бумага, называется ее курсом. Курс ценной бумаги зависит главным образом от величины приносимого ею дохода и формируется в момент стыковки спроса и предложения, осуществляемой маклером.

Дилер получает огромное количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель - определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он выкрикивает в биржевом зале в поиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи излишка. Главная цель дилера сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные колебания. Поэтому в биржевых листках фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения работы.

Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж (вознаграждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.

Куртаж, складывающийся из комиссионных, — не единственный источник доходов посредника. Другой источник — спекуляции, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т. е. рассчитанных на чисто операциональный доход действий.

На бирже прежде всего спекулируют сами компании, выпускающие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимающиеся так называемым кроссингом — неоднократной куплей-продажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

На бирже спекулируют также брокеры и маклеры, любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях. Именно это и является полем деятельности так называемых быков и медведей.

Именно спекулятивные операции в основном и могут исказить реально складывающуюся картину спроса и предложения. Однако несмотря на это, биржа

остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике. Для определения динамики предпринимательской активности на основе хода фондовых операций используются биржевые индексы. Индекс курсовой цены каждой акции (облигации) определяется как произведение ее курса на число акций этого типа, котировавшихся на бирже, деленное на номинал акции. В дальнейшем индексы курсовых цен акции используются для расчета агрегированного биржевого индекса.

29. Виды и цели хеджирования.

Фьючерсные сделки применяются для страхования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Страховочная операция получила специальное название — хеджирование. Операция хеджирования состоит в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем и желая использовать существующий на момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, т. е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, продающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно покупает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или соответственно приемки товара осуществляются продажа или выкуп фьючерсных контрактов.

Операции хеджирования делятся на хеджирование продажей и хеджирование покупкой. При хеджировании продажей фьючерсные контракты продают. Хеджирование продажей применяют для обеспечения продажной цены реального товара, который есть или будет находиться в собственности фирмы, добывающей или перерабатывающей сырье.

Принцип страхования в данном случае заключается в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара — хеджирование покупкой. Таким образом, фьючерсные операции страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением рыночных цен на этот товар.

В соответствии с целями, которые преследуются проведением операций хеджирования, выделяются различные виды хеджирования.

Обычное (чистое) хеджирование проводится с целью избежать риски и совершается в полном балансовом соответствии со встречными обязательствами на рынке реального товара и фьючерсном рынке.

Арбитражное хеджирование, учитывающее затраты на хранение, осуществляются исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соответствии цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара это соотношение цен (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние) позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара.

Селективное хеджирование проводится, если сделка на фьючерсном рынке осуществляется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Совершение сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара.

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
1   2   3   4   5


разделяются на
Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации