Ефанов А.Н., Коваленок Т.П., Куранова О.Н. Оценка эффективности инвестиций в строительстве волоконно-оптической линии связи (ВОЛС) - файл n1.doc

приобрести
Ефанов А.Н., Коваленок Т.П., Куранова О.Н. Оценка эффективности инвестиций в строительстве волоконно-оптической линии связи (ВОЛС)
скачать (160 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc160kb.08.07.2012 18:45скачать

n1.doc



МИНИСТЕРСТВО ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПЕТЕРБУРГСКИЙ

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ

(ЛИИЖТ)



Кафедра «Экономика транспорта»


ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

В СТРОИТЕЛЬСТВО ВОЛОКОННО-ОПТИЧЕСКОЙ ЛИНИИ СВЯЗИ (ВОЛС)


Методические указания к курсовому проекту

по дисциплине "Экономика железнодорожного транспорта"

для студентов специальности ЭУТ, БУК, МН


САНКТ-ПЕТЕРБУРГ


2001

  1. Цель и задачи работы


Целью курсовой работы является овладение методами и приёмами оценки инвестиций в проекты развития железнодорожного транспорта. Основное внимание в работе уделяется способам расчёта потоков реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, дисконтированию значений затрат и результатов, расчёту показателей эффективности инвестиционных проектов.

Методический аппарат выполнения работы основан на положениях и принципах, утверждённых МПС в «Методических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте» (1998).
2. Содержание пояснительной записки
Записка должна включать следующие разделы:

  1. постановка задачи;

  2. исходные данные по варианту;

  3. методика оценки эффективности инвестиционных проектов;

  4. оформленные расчёты составляющих и конечных показателей в заданной последовательности;

  5. графическое изображения финансового профиля инвестиционного проекта;

  6. список использованной литературы.

Вариант студент выбирает в соответствии с последней цифрой своего номера в журнале (прил. 1).

Варианты протяжённости линий связи по срокам строительства (прил. 2), объёма услуг по аренде каналов связи (прил. 3) и величины тарифных доходов (прил. 4) выбираются по первой букве фамилии студента.
3. Общие положения
Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

В зависимости от характера инвестиций и их целей эффективность может быть:

  1. коммерческой, учитывающей финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности;

  2. бюджетной, отражающей финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект, который определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами для i-го шага осуществления проекта;

  3. общественной (народнохозяйственной), учитывающей затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционную, операционную и финансовую.

В рамках каждого вида деятельности потоки реальных денег представляют разность между притоком Пi(t) и оттоком Oi(t) денежных средств в каждом периоде осуществления проекта, т.е.

для инвестиционной деятельности

Ф1(t) = П1(t) – O1(t),

для операционной деятельности

Ф2(t) = П2(t) – O2(t),

для финансовой деятельности

Ф3(t) = П3(t) – O3(t).

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности учитывает затраты на возведение зданий, сооружений, приобретение машин, оборудования, плату за аренду земли, на увеличение оборотного капитала и т. п.

Поток реальных денег от операционной (производственной) деятельности включает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы и расходы, текущие издержки, налоги, сборы и т. п.

Поток реальных денег от финансовой деятельности учитывает собственный капитал реципиента, краткосрочные и долгосрочные кредиты, погашение задолженности по кредитам, выплаты дивидендов и т. п.

Информационно-логическая схема формирования основных составляющих денежных потоков по видам деятельности представлена в табл. 1.

Разность между притоками и оттоками реальных денег от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета называется сальдо реальных денег:

b(t) = Ф1(t) + Ф2(t) + Ф3(t).

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег на любом шаге расчетного периода.

Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого зависит от ряда факторов: срока службы зданий и сооружений, систем связи, продолжительности реализации инвестиционных проектов, требований инвесторов и других.

Т а б л и ц а 1

Составляющие показателей эффективности


Вид деятельности

Составляющие показателей

эффективности

+ – приток средств,

– – отток средств

Инвестиционная

1. Инвестиции госбюджета

2. Инвестиции МПС

3. Собственные средства

4. Средства других инвесторов

5. Инвестиции местных бюджетов

6. Приобретение (продажа) ценных бумаг

+

+/–



+

+

+/–

Операционная

1. Доходы

2. Эксплуатационные расходы

3. Налоги

4. Другие издержки, в том числе за счёт

прибыли

+

+/–






Финансовая

1. Кредиты

2. Погашение задолженности и оплата

процентов по кредитам

3. Получение (выплата) дивидендов

по ценным бумагам

+


+/–


Соизмерение затрат, результатов и эффектов в течение расчетного периода осуществляется с помощью метода дисконтирования.

Дисконтирование основано на прогнозе будущих затрат и результатов, на использовании процентной ставки или нормы дисконта Е.

Приведение будущих затрат и результатов к начальному шагу расчета выполняется умножением их на коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле:

,

где t – номер шага расчёта (t = 0, 1, 2, …, T, T – продолжительность расчётного периода). Количество лет проектного периода устанавливается равным, как минимум, числу лет возврата кредита инвестору плюс один год или задаваемому сроку жизни реализации данного проекта.

Эффективность инвестиционных проектов рекомендуется определять с использованием различных показателей, к которым относятся чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость), внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости инвестиций.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) является суммой разностей результатов и инвестиционных затрат за расчётный период, приведённых к начальному году:

,

где Т – расчётный период; Rt – результаты в t-м году; Зt – затраты, текущие издержки и инвестиции в t-й год; Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; – коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД положителен, то проект является эффективным. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Индекс доходности инвестиций определяется как отношение суммы приведённого эффекта к размерам капитальных вложений:

;

где – затраты (без капитальных вложений), осуществляемые на t-м шаге

расчета; К – сумма дисконтированных капитальных вложений; Кt – капитальные вложения на t-м шаге расчёта.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям.

Иными словами, (ВНД) является решением уравнения

.

Если расчёт ЧДД инвестиционного проекта даёт ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчёта и сравнения с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Срок окупаемости инвестиций, или срок возврата вложений (), – это период времени от начала реализации проекта, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Для определения срока окупаемости используется следующее равенство:

.

В общем случае этот показатель характеризует период времени, в течение которого происходит простое возмещение затрат, связанных с осуществлением проекта.

Инвестиционный проект оценивается как эффективный, если срок окупаемости инвестиций не превышает определённого, заранее принятого уровня.

В большинстве случаев основными показателями оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте выступают чистый дисконтированный доход и срок окупаемости инвестиций.

Как видно из приведённых формул, оценка инвестиционных проектов связывает между собой три основных фактора – прибыль (доход), затраты, обеспечивающие их реализацию, и время их окупаемости.
4. Последовательность расчёта показателей

при оценке коммерческой эффективности
Расчёт показателей при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта строительства ВОЛС включает следующие составляющие в определённой последовательности.

4.1. Определение объёма строительства ВОЛС и капитальных вложений.

4.2. Потребность в инвестициях по проекту (поток реальных денег от инвестиционной деятельности).

4.3. Финансирование проекта.

4.4. Затраты на обслуживание кредитов.

4.5. Определение расходов.

4.6. Определение объёма услуг и тарифных доходов.

4.7. Определение финансовых результатов проекта.

4.8. Определение потоков реальных денег по видам деятельности:

операционной;

финансовой.

4.9. Движение реальных денежных средств.

4.10. Расчёт показателей эффективности инвестиций в строительство ВОЛС.

4.11. Графическое изображение финансового профиля инвестиционного проекта.

4.1.Определение объема строительства ВОЛС

и капитальных вложений
П
о исходным данным, представленным в прил. 1 и 2, определяется необходимая сумма капитальных вложений в строительство ВОЛС как в целом, так и по годам строительства по следующей формуле:

где k – удельные капитальные вложения на 1 километр ВОЛС, тыс. руб.; L – протяженность линии связи; l1, l2, l3 – то же, по срокам строительства.

Расчет капитальных вложений по срокам строительства целесообразно свести в табл. 2.
4.2. Расчет потребностей в инвестициях по проекту
Потребность в инвестициях по проекту характеризуется величиной капитальных вложений с учетом налога на добавленную стоимость (НДС), установленного в размере 20%.

В целом потребность в инвестициях состоит из капитальных вложений в ВОЛС с учетом НДС, 73% которых приходится на строительные работы и приобретение оборудования, 27% составляют прочие капитальные вложения, а также оборотных средств, доля которых составляет 2,1% от капитальных вложений.

Расчет потребности в инвестициях по годам приведен в табл. 3.
4.3. Финансирование проекта
В данном разделе приводится предполагаемая структура используемого для инвестиций капитала с указанием всех источников и условий финансирования.

При использовании кредитов указываются условия, на которых они могут быть получены: валюта, сроки предоставления, режим погашения, период погашения, льготный срок, процентная ставка.

Определение сумм финансирования по разным источникам следует выполнять в рекомендованной в табл. 4 последовательности.

В курсовой работе предусмотрено, что инвестиции будут осуществляться за счет заемных средств.


Табл. 2, 3


4.4. Затраты на обслуживание кредитов
Расчет этих расходов требует тщательного учета условий кредитных соглашений. В расчетах следует принять, что условное среднее значение процента за кредит в год составляет 7 %, срок возврата кредита 5 лет, начиная с третьего года.

При этом количество лет проектного периода устанавливается равным, как минимум, числу лет возврата кредита инвестору плюс один год, т.е. по данному проекту количество лет проектного периода составляет 7. Предполагается возвращение кредита равными долями в течение пятилетнего срока.

Отчисления процентов за кредит определяются по следующей формуле:

,

где Oкi – отчисления по процентам за кредит в (i+1)-м году;

Крi – непогашенные за предыдущий период суммы кредитов;

Вi+1 – возврат по кредиту в (i+1)-м году;

БК – процентная ставка за кредит, БК = 7 %.

Расчет суммы кредитов, возврата кредитов и выплат процентов за кредит по годам проектного периода целесообразно свести в табл. 5.
4.5. Расчет расходов
Годовые эксплуатационные расходы рассчитываются укрупненно по элементам затрат и включают:

расходы на оплату труда работников по обслуживанию ВОЛС;

отчисления на социальные нужды;

материальные затраты;

амортизационные отчисления на полное восстановление;

прочие расходы.

Порядок расчета эксплуатационных расходов следующий.

Расчет фонда оплаты труда производится на основании расчетной численности работающих и средней заработной платы.

Численность работников определяется в зависимости от норматива численности на обслуживание ВОЛС на 1 км длины (прил. 1) и длины проектируемого участка ВОЛС:



где Н – норматив численности основного производственного персонала на

обслуживание ВОЛС в одноволоконном исчислении на 1 км длины, чел.-ч/мес.; L – длина проектируемого участка ВОЛС.
Табл. 4, 5


Т
ак как норматив численности установлен на обслуживание ВОЛС в одноволоконном исчислении, а в кабеле 16 волокон, то уточненная формула численности основного производственного персонала будет иметь следующий вид, чел.:

где – количество волокон в кабеле (прил. 1); Фмес – количество часов работы в месяц.

Численность работников определяется в целом за весь период, в том числе по годам строительства.

Расходы на оплату труда определяются по следующей формуле, млн. руб.:

,

где – средняя заработная плата производственного персонала в месяц,

руб. (прил. 1).

Отчисления на социальные нужды принимаются в размере 36,6% от фонда оплаты труда, млн. руб.:

Э = Э  0,366.

Расчет фонда оплаты труда и отчислений на социальные нужды свести в табл. 6.

Амортизационные отчисления на полное восстановление производственных фондов определяются по формуле:

,

где ОФ – стоимость основных фондов, т.е. объёмы капитальных вложе-

ний, переходящих в производственные фонды на баланс предприятия. По среднестатистическим данным 97 % капитальных вложений переходят в производственные фонды; g – средняя норма амортизационных отчислений на устройства, g = 7 %.

Расчет амортизационных отчислений сводится в табл. 7.

Материальные затраты и прочие расходы (ЭПР) определяются укрупненно на основе рассчитанных ранее по годам проектного периода затрат на оплату труда, отчислений на социальные нужды и амортизацию основных фондов, а также установленной доли прочих расходов к перечисленным ранее элементам затрат. Эта доля условно принимается в размере 25%.



Расчет прочих расходов приводится в табл. 8.
Табл.6

Табл. 7


Табл. 8

Общие эксплуатационные расходы, полученные суммированием за каждый год всех перечисленных элементов затрат, распределяется по годам проектного периода в табл. 9.
4.6. Определение тарифных доходов
Величина тарифных доходов от реализации услуг связи зависит от средней доходной ставки, дифференцированной по расстоянию передачи единичных сообщений, и числа арендованных каналов.

Величина тарифных доходов за подключение и аренду каналов по вариантам приведена в прил. 1. Распределение этих доходов по годам строительства приведено в прил. 4.

Для расчета объёмов услуг по аренде каналов связи и тарифных доходов по годам рассматриваемого периода составляется табл. 10.
4.7. Расчет финансовых результатов проекта
В данном разделе курсового проекта определяется величина налогооблагаемой прибыли, а затем суммы относимых на результаты финансово- хозяйственной деятельности налогов по годам расчетного периода. Результаты расчета приводятся в табл. 11, 12.
4.8. Определение потока реальных денег

по видам деятельности
При осуществлении инвестиционного проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждой происходит приток П(t) и отток О(t) денежных средств.

Поток реальных денег от операционной деятельности содержит данные о поступлении денег в форме выручки за реализацию продукции (тарифные доходы) и отток средств на покрытие текущих эксплуатационных затрат, на выплату процентов по кредитам. Напомним, что текущие затраты не включают амортизационные отчисления, т.к. они остаются в эксплуатирующем предприятии.

Поток реальных денег от эксплуатационной (операционной) деятельности приводится в табл. 13.

Приток реальных денег от финансовой деятельности (табл. 14) включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег: собственный (акционерный) капитал – акции, накопления, субсидии и т. п.; заёмные средства – кредиты государства, отечественных и иностранных банков, инвестиционных фондов компаний; выплаты основного долга по кредитам; выплата дивидендов в оговоренном условиями проекта порядке.

Табл. 9,10


Табл. 11


Табл. 12


Табл. 13,14


4.9. Движение реальных денежных средств
Движение реальных денежных средств от всех трех видов деятельности: инвестиционной (см. табл. 3), операционной (см. табл. 13) и финансовой (см. табл. 14) – представляется в сводном виде в табл. 15

Разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности называется сальдо реальных денег.

При превышении притоков средств над оттоками сальдо проставляется со знаком + и характеризует денежную наличность на счетах предприятия. Знак – характеризует нехватку средств в соответствующем году.

Сальдо нарастающим итогом характеризует величину накопленных реальных денег. Обеспечение положительного сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале расчетного периода выступает как обязательное условие реализуемости проекта и характеризует его финансовую состоятельность.
4.10. Расчет показателей эффективности инвестиций

в строительстве ВОЛС
Интегральные показатели эффективности проекта рассчитываются при условии обеспечения финансовой состоятельности проекта и представляются в табл. 16.

Чистый поток реальных денег представляет собой сумму потоков реальных денег от двух видов деятельности: операционной и инвестиционной. После дисконтирования потоков реальных денег от операционной и инвестиционной деятельности их сумма формирует чистый дисконтированный доход, который рассчитывается как по годам, так и нарастающим итогом.

Сальдо текущей стоимости (ЧДД), данное нарастающим итогом, показывает конкретный год, в котором отрицательное сальдо текущей стоимости (ОЧДД) перейдет в положительное сальдо чистой текущей стоимости (ПЧДД). Этот год и будет годом окупаемости инвестиций.

Точное значение срока окупаемости инвестиций может быть рассчитано по следующей формуле, лет:

,

где t1 – последний год, в котором сальдо ЧДД имеет отрицательное зна-

чение (ОЧДД t1); t2 – год, в котором значение сальдо ЧДД стало положительным (ПЧДД t2).

Табл. 15


Табл. 16


Задаваясь несколькими значениями нормы дисконта, последовательными приближениями определяют величину показателя внутренней нормы доходности, т.е. такую величину, при которой чистый интегральный доход за расчетный период будет близок к нулю.
4.11. Графическое изображение

финансового инвестиционного проекта
Финансовый профиль инвестиционного проекта, как правило, имеет форму, представленную на рис. 1.





Рис. 1. Финансовый профиль инвестиционного проекта


5. Выводы по результатам работы
На основании анализа полученных численных результатов и их графического изображения следует сделать выводы об эффективности инвестиций в строительство ВОЛС.
Приложение 1

Приложение 2, 3, 4

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

В СТРОИТЕЛЬСТВО ВОЛОКОННО-ОПТИЧЕСКОЙ ЛИНИИ СВЯЗИ (ВОЛС)

Методические указания




Разработали проф. А.Н. Ефанов, проф. Т.П. Коваленок,

ст. преп. О.Н. Куранова

Редактор и корректор Н.В.Фролова

Компьютерная верстка Н.А.Старкова


План 2000 г., № 49

Подписано в печать с оригинала-макета

Формат 60  84 1/16. Бумага для множ. апп. Печать офсетная.

Усл. печ. л. 2,625. Уч.-изд. л. 2,625. Тираж 300.

Заказ Цена

Петербургский государственный университет путей сообщения.

190031, СПб., Московский пр., 9.

Типография ПГУПС. 190031, СПб., Московский пр., 9.



Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации