Лекции по контроллингу - файл n1.doc

Лекции по контроллингу
скачать (1206 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc1206kb.01.06.2012 12:13скачать

n1.doc

1   2   3   4   5   6   7   8

Контрольные вопросы:

1. Сформулируйте целевую задачу контроллинга обеспечения ресурсами.

2. Перечислите инструменты контроллинга обеспечения ресурсами и раскройте их сущность.

11. Контроллинг производства (КП)
Цели и задачи КП

Целевая задача контроллинга производства (КП) ? управление производственными издержками. К задачам КП относятся:

Руководителю важно не только знать совокупную сумму затрат, общий выпуск и прибыль, но и установить факторы, от которых за­висят величина затрат и прирост прибыли. Получить такую информацию можно через контроллинг производства. В отличие от произ­водственного учета, контроллинг производства не обязан учитывал все виды издержек. Контроллер производства должен работать в пер­вую очередь с теми видами издержек, которые в наибольшей степени влияют на эффективность деятельности предприятия.

Основными критериями оценки производства служат рентабельность, а также производительность ресурсов в стоимостном и нату­ральном выражении. Чтобы проанализировать в сфере производства факторы, влияющие, например, на отклонение по прибыли, контрол­лер должен выявить причины отклонения производственных издер­жек. С этой целью он анализирует процесс производства продукта не только относительно стоимостной оценки, но и на основе данных о количественном использовании ресурсов, объема выпуска продук­тов и затрат времени, выявляя наиболее значимые факторы.

На основании данных анализа по издержкам определяются допустимые отклонения по наиболее существенным факторам. В обязанности контроллера производства входит составление отчетов, включающих не только величины фактически возникших отклонений по факторам, но и комментарии к ним.

Если контроллер выявляет негативные тенденции по контролируемым видам издержек, то он должен инициировать мероприятия по их устранению. Какие при этом будут приняты меры, зависит от ру­ководителя производства. В обязанности контроллера может входить подготовка альтернативных вариантов мероприятий по снижению производственных издержек.

В задачи контроллинга производства входит также управление рентабельностью капитала, задействованного в производственном процессе. С этой целью контроллеры должны следить за тем, чтобы приобретаемое оборудование было максимально гибким. Это позволит в случае изменения объемов выпуска или ассортимента повысить за­грузку оборудования, а следовательно, снизить постоянные издержки на единицу продукции. На предприятиях, имеющих в большом коли­честве дорогостоящее оборудование, здания и сооружения, контрол­линг производства занимается в большей степени постоянными из­держками. При этом рассчитывается и контролируется такой значи­мый для оценки эффективности работы предприятия показатель, как соотношение суммы постоянных издержек к общей сумме затрат.

В рамках процесса оперативного планирования контроллинг производства занимается вопросами согласования производственных планов с планами по сбыту, мощностям, закупкам, запасам, персона­лу. Эта работа должна осуществляться в тесной взаимосвязи с цен­тральным контроллингом, который занимается контроллингом за­трат, рентабельности, ликвидности по предприятию в целом.

К задачам КП может относиться информационная поддержка процессов, направленных на сокращение объема бракованной про­дукции. Контроллеры многих ведущих компаний мира принимают активное участие в реализации систем качества. В задачи КП, кроме того, входит расчет затрат, связанных с прерыванием производствен­ного процесса из-за поломок оборудования. При этом учитывается рост постоянных издержек в расчете на единицу продукции из-за прерывания процесса. Контроллинг должен оценивать различные стратегии, направленные на снижение суммарных издержек от пре­рывания производственного процесса: совершенствование системы планово-предупредительного ремонта, создание резерва мощностей и запасов по производственным переделам.
Инструменты КП
Анализ отклонений. В рамках анализа отклонений фактические затраты сопоставляются с плановыми. Сравнение осуществляется как по видам издержек, так и по местам их возникновения. Анализируются отклонения по тем издержкам, которые обусловлены внутренними причинами (т.е. отражают результаты работы руководителей производства): загрузка рабочих и оборудования, изменение технологии об­работки, потери рабочего времени, изменение методов организации работ и т.п.

Вычисленные отклонения дифференцируются в соответствии с видом и происхождением затрат. В КП могут анализироваться, на­пример, следующие отклонения при расчете затрат на продукт:

Анализ отклонений позволяет:

Основная задача анализа отклонений заключается не в поиске виновных, а в выявлении причин и факторов, вызвавших нежела­тельные отклонения. Это позволяет вести управление по отклонени­ям, т.е. вырабатывать мероприятия, направленные на снижение внутрипроизводственных издержек.

Установление предельно допустимых отклонений. В це­лях повышения эффективности управления не следует реагировать на все возникающие отклонения. Управленческие решения необходимо принимать только по отклонениям, превышающим допустимые. Кон­троллеры ответственны за расчет допустимых границ. Допуски отклонений могут быть выражены как в абсолютных, так и в относи­тельных величинах. Иногда допустимые отклонения именуют стан­дартными. Если фактические значения издержек оказываются за пределами стандартного отклонения, тогда необходимо проводить анализ причин возникших отклонений.

Анализ использования мощностей. Хотя этот метод и не позволяет установить непосредственно связь издержек с уровнем за­грузки мощностей предприятия, однако его целесообразно использо­вать при оценке степени загрузки оборудования. Количественно ее можно измерить с помощью коэффициента загрузки оборудования, рассчитываемого как соотношение фактического и запланированного времени работы оборудования. Величина этого коэффициента существенно влияет на долю постоянных затрат в структуре себестоимо­сти продукции. Кроме того, если имеющиеся мощности сильно не­догружены, а инвестиции в оборудование были сделаны на основе заемного финансирования, могут возникнуть проблемы с возвратом долга и процентов по нему.

Поиск «узких мест». В случае если сбыт не является «узким местом», т.е. спрос на определенные виды продукции превышает производственные мощности, необходимо выявить «узкие места» в производственном процессе. Ими могут быть:

В частности, если «узким местом» является производительность оборудования, то могут меняться критерии при принятии управлен­ческих решений относительно объема и структуры выпуска продук­ции. При наличии в производстве одного «узкого места» ? это удель­ная маржинальная прибыль на единицу «узкого места» (час работы оборудования); при множестве «узких мест» упущенная выгода мо­жет исчисляться с помощью линейного программирования. Следует рекомендовать выпуск того вида продукции, который обеспечивает максимальную загрузку "узкого места". Аналогичным образом могут приниматься управленческие решения в случае дефицита материа­лов, рабочей силы и т.д.

Факторный анализ. При анализе выпускаемой продукции можно выявить ряд факторов, влияющих на изменения прибыли: це­на продукта, изменение объемов производства и сбыта, издержки на единицу потребляемого ресурса, загрузка оборудования, производи­тельность труда и т.д. Контроллер моделирует и анализирует влияние факторов на результативность деятельности предприятия (бизнеса). Вначале выявляются нерегулируемые факторы, например колебания цен на выпускаемую продукцию и используемые ресурсы, затем оце­нивается степень влияния регулируемых факторов производства на результат.

Предлагаемую технологию анализа можно применять не только для анализа отдельных продуктов, но и всей номенклатуры продук­ции, а также деятельности производственных подразделений пред­приятия. Задача факторного анализа состоит в том, чтобы наглядно показать основные источники потерь, сопоставить различные вари­анты технологического процесса, а также сформировать оптималь­ный ассортимент продукции.

В КП возможно использование других инструментов. Так, например, в целях информационной поддержки процесса закупок производственного оборудования контроллеры могут использовать различные методы сравнительных инвестиционных расчетов.
Контрольные вопросы

  1. Сформулируйте целевую задачу контроллинга производства.

  2. Перечислите инструменты контроллинга производства.



12. Контроллинг логистики (КЛ)

Цели и задачи КЛ

В широком смысле понятие логистики охватывает все процессы как в системах, так и между ними, которые служат для преодоления временных и пространственных расстояний, а также для управления и регулирования соответствующих процессов.

Логистика применительно к предприятию ? это планирование, управление и контроль за складированием и транспортированием материальных ресурсов внутри предприятия и вне его.

Целевой задачей контроллинга логистики (КЛ) является текущий контроль за экономичностью процессов складирования и транспортирования материальных ресурсов. Контроллинг должен обеспечить ру­ководство предприятия информацией, необходимой для принятия ре­шений в сфере логистики, а также осуществить согласование и опти­мизацию материальных потоков с другими процессами, протекающими на предприятии.

Первоочередные задачи КЛ ? текущий контроль экономичности и информационное обеспечение принятия решений в тех сферах логи­стики, которые существенны для достижения цели предприятия. С по­мощью контроллинга необходимо определить оптимальную степень готовности поставщиков с учетом соответствующих затрат на склади­рование, транспортных издержек и выбрать оптимальные места для складирования на территории предприятия. КЛ должен обеспечить формирование оптимальных стратегий предоставления подразделени­ям предприятия материалов, рассчитать оптимальную структуру сети дистрибьютеров, выбрать наиболее подходящие системы складирова­ния. Аналогичным образом можно выделить задачи КЛ в сфере услуг, где значение логистики за последнее время приобрело едва ли не решающее значение. Это торговля, особенно сетевая, транспортные ком­пании, организации, работающие в сфере финансов (операционные потоки) и государственных услуг.
Инструменты КЛ
Планирование потребности в материалах. Исходя из информации, содержащейся в производственной программе, точно устанавливающей вид, качество и количество производимых в единицу времени продуктов, контроллинг определяет соответствующие потребности в материалах, полуфабрикатах и комплектующих. В функ­ции контроллинга входит также разработка методики управления складскими запасами: выбор метода заказов материалов к определен­ному сроку, методов формирования ритмов заказов и соответствую­щей политики закупок.

Во всех методах учитывается общий момент: складской запас пополняется после того, как объем запасов на складе достигнет определенного минимального значения, или по прошествии определенного периода времени. Этот минимальный объем устанавливается различ­ными методами, например путем расчета средней скорости потреб­ления ресурсов в прошлых периодах. Эффективное управление складскими запасами возможно лишь после определения потребно­стей производства в материальных ресурсах на основе выбранных методов.

Расчет издержек. Предпосылкой проведения расчетов издер­жек служит системный охват работ в области логистики и связанных с ними издержек. Методы учета, используемые в производственном процессе, дают возможность определить виды издержек. Основные места возникновения издержек в логистике ? это места приема мате­риалов и полуфабрикатов, входной склад, система транспортирования ресурсов по предприятию, склад готовой продукции.

Контроль экономичности деятельности службы логи­стики. В этой области контроллинг призван вырабатывать рекомен­дации для руководителей разного уровня таким образом, чтобы дос­тигалась оптимальная комбинация затрат в логистике. При отслежи­вании экономичности используются следующие основные показатели:


, (12.1)



, (12.2)



. (12.3)
Контрольные вопросы

  1. Сформулируйте понятие логистики.

  2. Укажите целевую задачу контроллинга логистики.

  3. Перечислите инструменты контроллинга логистики.

  4. Какие показатели могут использоваться для характеристики эффективности деятельности службы логистики?

13. Контроллинг персонала
Цели и задачи контроллинга персонала

Управление персоналом на предприятии следует понимать как процесс, охватывающий все основные фазы: планирование, контроль и регулирование. Для эффективного управления этим процессом, обеспечивающим конкурентоспособность предприятия в долгосроч­ной перспективе, необходимо разработать и внедрить систему кон­троллинга персонала.

Под контроллингом персонала понимают систему внутрифирменного планирования и контроля в сфере персонала, которая помо­гает преобразовывать стратегические установки в плановые величины и конкретные мероприятия, а также формировать основные поло­жения по управлению персоналом.

В сферу деятельности контроллинга персонала входят разработка и предоставление инструментов для обеспечения стратегического и оперативного потенциала поддержания необходимой производитель­ности труда на предприятии.

Основной задачей контроллинга персонала является систематическая и интегрированная обратная связь между планированием и анализом отклонений. Обычно выделяют следующие базисные функ­ции контроллинга персонала:

Для реализации перечисленных выше функций контроллинга персонала должны решаться следующие задачи:

В контроллинге персонала, являющемся частью функций контроллинга предприятия в целом, выделяют оперативное и стратегическое направления. Стратегический контроллинг персонала должен увязывать перспективы в области персонала со стратегией управле­ния предприятием. Задачи стратегического контроллинга персонала:

Оперативный контроллинг персонала ориентируется на цели стратегического планирования персонала и реализует требуемые мероприятия. На оперативном уровне на первом плане стоит задача экономической эффективности персонала.

Задачами оперативного контроллинга персонала являются:

Информация о персонале и показатели в системе контроллинга персонала собираются в единую информационную базу, упорядочиваются и документируются. Информационная система контроллинга персонала служит для получения, накопления, переработки, оценки и передачи информации о персонале и рабочих местах. Для обеспече­ния руководства предприятия, сотрудников отдела персонала и пред­ставителей рабочих коллективов необходимой информацией исполь­зуются соответствующие технические, методические и организаци­онные средства. Это позволяет информационно и аналитически

поддерживать целевые задачи руководства предприятия в целом и менеджеров по персоналу.

Организационно служба контроллинга персонала (СКП) может позиционироваться на предприятии в следующих конфигурациях:

В перспективе работа с персоналом будет все более децентрализованной, что приведет к необходимости повышения уровня централиза­ции и стандартизации менеджмента персонала. При этом контроллинг персонала не должен превращаться в механистическую систему, огра­ничивающуюся лишь монетарными показателями из систем финансо­вого и управленческого учета.

Инструменты контроллинга персонала

Контроллинг потерь рабочего времени как составная часть всех вышеприведенных задач должен согласовываться с другими мероприятиями контроллинга персонала.

Основными направлениями контроллинга потерь рабочего вре­мени являются:

Сравнение по показателям. При оценке эффективности ра­боты персонала могут использоваться как количественные, так и каче­ственные оценки. Сравнение по количественным показателям может осуществляться в динамике внутри предприятия. Примером такого метода оценки может служить японская система внутрипроизводственного сравнения Kaizen. Для сравнения с другими предприятиями целесообразно использовать такие инструменты, как бенчмаркинг и др. Метод бенчмаркинг предполагает сравнение и по количественным, и по качественным показателям. Для измерения и оценки качественных показателей в системе контроллинга персонала целесообразно использовать методы и инструменты нечетких мно­жеств, интервальных данных и вербальные оценки экспертов. Дли установления зависимости между результатом работы предприятия и данными по персоналу могут использоваться методы и инструменты корреляционно-регрессионного анализа.

Измерение и оценка реализованных мероприятий и результатов работы персонала выполняются с помощью системы отдельных и комплексных показателей. Как известно, показатели служат для того, чтобы в численном виде кратко и точно информировать руководство о реализации целей предприятия в области персонала. При этом с помощью показателей можно одновременно контролировать на предпри­ятии реализуемые мероприятия и процессы.
Контрольные вопросы

1. Сформулируйте понятие: контроллинг персонала.

2. Укажите задачи контроллинга персонала.

3. Перечислите инструменты контроллинга персонала.

14. Контроллинг инвестиций
В главе "Оперативный контроллинг" была рассмотрена структура генерального бюджета промышленного предприятия, где одним из составляющих является бюджет инвестиций. Как известно, инвестицииэто вложение средств с целью сохранения и увеличения капитала, получения дохода.

Инвестиции могут различаться по различным критериям: инвестиции в приобретение земли за счет собственных средств, инвестиции в ценные бумаги за счет привлеченных средств и т. п. Таким образом, для полного понимания сущности инвестиционной деятельности на предприятии необходимо рассмотреть классификацию инвестиций:

- инвестиции в нефинансовые активы (основной капитал, капитальный ремонт основных фондов, нематериальные активы, прирост запасов оборотных фондов, другие нефинансовые активы);

- финансовые инвестиции (приобретение ценных бумаг других предприятий, облигаций государственных и местных займов, вложения в уставный капитал, предоставление займов);

- инвестиции в человеческий капитал (вложения в образование фактически занятых или потенциальных работников предприятия, на повышение квалификации работников, развитие социальной сферы);

- начальные инвестиции (создание предприятия или смежного производства);

- текущие инвестиции, обеспечивающие деятельность предприятия путем поддержания основных фондов в рабочем состоянии с помощью модернизациям или капитального ремонта;

- дополнительные инвестиции, направленные в действующее производство для увеличения мощностей предприятия с целью снижения издержек и диверсификации продукции;

- инвестиции в материально-техническое снабжение;

- инвестиции в производство;

- инвестиции в сбыт;

- инвестиции в систему управления;

- государственные;

- частные;

- собственные (прибыль, амортизация);

- заемные (кредиты);

- привлеченные (посредством эмиссии акций);

- предприятия;

- акционеры;

- коммерческие банки;

- компании, холдинги, ФПГ;

- бюджеты различного уровня;

- долгосрочными;

- среднесрочными;

- краткосрочными.

Приведенная классификация не является исчерпывающей, так как инвестиции можно распределить с точки зрения отраслей, в которые они направляются (транспорт, торговля и т.д.), формы получения эффектов от реализации проекта: (социальный, экономический, экологический, технический эффект) и т.п.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой набор последовательных действий по выбору и созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации/ликвидации, с осуществлением необходимых вложений.

Так как инвестирование и финансирование в процессе реализации инвестиционной деятельности взаимосвязаны, то инвестиционная политика предприятия формулируется в рамках финансового планирования и направлена на достижение стратегических целей предприятия. Необходимость же контролировать результаты инвестиционной деятельности способствовала развитию еще одной специальной задачи контроллинга: контроллинг инвестиций.

Основными направлениями контроллинга инвестиций являются:

- планирование и осуществление инвестиционной деятельности;

- реализация инвестиционного проекта (проект-контроллинг);

- бюджетный контроллинг проекта;

- контроллинг инвестиционной деятельности.

В процессе реализации инвестиционного контроллинга на предприятии (организации) реализуются следующие задачи:

- составление данных по инвестиционным решениям;

- координация получения информации;

- развитие средств планирования инвестиций;

- формирование бюджета инвестиций;

- проверка и контроль инвестиционных заявок;

- проведение расчета инвестиций;

- контроль проекта;

- текущий подсчет инвестиций;

- контроль бюджета;

- достижение целей предприятия.

Реализация инвестиционной деятельности предприятия должна находиться в полном согласовании со стратегическим и оперативным финансовым планированием. Это необходимо для обеспечения заданных уровней ликвидности и рентабельности предприятия, с одной стороны, а с другой – для обеспечения инвестиционных проектов достаточными финансовыми средствами.

Инвестиционный контроллинг, реализуя функцию контроля, позволяет проводить текущий периодический контроль сроков поставки материальных ресурсов, сроков платежей, инвестиционных выплат. С помощью финансового плана проекта сравниваются фактические и плановые показатели бюджета инвестиций. В ходе текущего контроля выявляются отклонения и проводятся корректирующие мероприятия для обеспечения эффективности реализации инвестиционного проекта.

В целом процесс реализации инвестиционной деятельности на предприятия можно представить в виде схемы (рис. 14.1).


Формулировка целей развития предприятия на долгосрочную перспективу


Разработка стратегических направлений долгосрочного инвестирования





Анализ потребности предприятия в финансовых средствах

для осуществления инвестиций






Определение оптимальной структуры капитала предприятия, оптимизация цены капитала, используемого для долгосрочного инвестирования





Разработка альтернативных инвестиций



Анализ и оценка эффективности инвестиций



Формирование оптимальной инвестиционной программы, разработка

бюджета инвестиций



Реализация инвестиционной программы



Контроль реализации инвестиционной программы


Рис. 14.1. Процесс реализации инвестиционной деятельности предприятия


Осуществление инвестиционной деятельности, как известно, требует обязательной оценки инвестиционных проектов на эффективность. Для обоснования выбора в пользу того или иного инвестиционного проекта используются различные методы инвестиционных расчетов:

- статические методы;

- динамические методы;

- функционально-стоимостной анализ.

Статические методы инвестиционных расчетов позволяют оценить отдельные инвестиционные проекты исходя из средних величин, т.е. без учета возникновения издержек и доходов от проекта во времени.

При сравнительном анализе издержек двух и более инвестиционных проектов соотносят ежегодные издержки и выбирают тот, по которому они минимальны. При сравнении результатов от реализации нескольких проектов решение принимается исходя из величины прибыли или маржинального дохода.

Выбор инвестиционного проекта может осуществляться на основе уровня статической рентабельности, рассчитываемого как отношение средней за год прибыли к капиталу, используемого в течении срока реализации проекта. В соответствии с критерием статической рентабельности выгоднее те инвестиции, у которых рентабельность не ниже заранее определенного минимума. Однако, из-за предположения, что с помощью разницы связанных капиталов двух проектов может быть получена более высокая рентабельность менее капиталоемкого проекта, можно получить ошибочное решение в выборе инвестиционного проекта. Поэтому один из проектов признается предпочтительным только тогда, когда рентабельность, определенная через отношение разницы прибыли к разнице капиталов, превысит определенный минимальный уровень.

Статическое сравнение сроков окупаемости еще один из методов, позволяющих принять решение по выбору инвестиционного проекта. Срок окупаемости инвестиционного проекта определяется через соотношение между используемым капиталом и средней суммой возврата капитала.

Возврат капитала представляет собой сумму ожидаемых ежегодных прибылей, калькуляционных амортизационных отчислений и разницы между калькуляционными процентами и процентами по заемному капиталу.

Выбор делается в пользу того инвестиционного проекта, чей срок окупаемости не превышает установленной заранее величины.

При реализации инвестиционного проекта, связанного с созданием промышленного объекта, используется расчет и сравнение стоимости одного машино-часа. Стоимость инвестиционного проекта в данном случае включает в себя: приобретение сооружений и земельного участка под оборудование, приобретение оборудования, монтаж и запуск, обучение персонала и т.д. Учитывая калькуляционную процентную ставку, срок использования и списания оборудования, ожидаемую в будущем загрузку определяют стоимость одного машино-часа и путем сравнения выбирают тот инвестиционный проект, у которого данный показатель имеет наименьшее значение.

Однако более правильной и в практическом и в теоретическом смысле является оценка инвестиций методом дисконтирования денежных поступлений. Методы дисконтирования денежных поступлений – это методы оценки, которые принимают в расчет изменение стоимости денег во времени и относятся к динамическим методам инвестиционных расчетов.

Метод определения чистого дисконтированного дохода исходит из дисконтирования ожидаемого денежного потока в течении всего срока использования объекта инвестиций.

Оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с обоснования приемлемой для инвестора нормы дохода.

Норма дохода (E), приемлемая для инвестора - это соотношение прибыли и средств, инвестируемых в развитие производства, выраженное в процентах или долях единицы. Для собственника ориентиром для принятия управленческого решения об инвестировании будет не вся прибыль, отнесенная к авансированному капиталу, а прибыль, очищенная от налогов и обязательных выплат. Прирост капитала должен быть достаточен для того, чтобы, во-первых, компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, в минимально приемлемой для него размере, во-вторых, компенсировать обесценение денежных средств в связи с предстоящей инфляцией, и в-третьих, гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков, т.е.
(14.1)
где E ? норма дохода (номинальная);

Emin ? минимальная реальная норма дохода;

I ? инфляция;

r – коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска.

В тех случаях, когда норму дохода, используют для определения эффективность проекта в прогнозных ценах, т.е. в ценах, учитывающих инфляцию, норма дохода должна включать все элементы, формирующие ее уровень; если же она используется для определения эффективности в действующих ценах, то норма дохода формируется как безинфляционная.

Реальная норма дохода – это норма, которая при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от инвестирования, что и номинальная норма при наличии инфляции.

Включение каждой составляющей в норму дохода инвестиционного проекта требуют проведения исследований, поэтому поэлементное обоснование нормы дохода рекомендуется проводить при технико-экономическом обосновании сложных и дорогих проектов. Вследствие этого в качестве нормы дохода рекомендуется принимать доходность того или иного вида ЦБ, банковских операций и пр. В России при выборе нормы дохода предприниматели ориентируются на уровень ставки рефинансирование Центробанка России.

В изначальном виде экономический эффект выражается формулой:
, (14.2)

где ? чистый доход;

? притоки от реализации проекта;

? затраты и отчисления в связи с функционированием инвестиционного

объекта;

? шаг или интервал планирования (0, 1, 2, …) измеряется в годах или

долях года, отсчитывается от фиксированного момента ,

принимаемого за базовый.

В развернутом виде формула выглядит следующим образом:
, (14.3)
где Qm ? объем продаж;

Lm ? поступления от продаж излишних активов;

Cm ? операционные издержки (себестоимость за вычетом амортизации);

Km ? затраты на приобретение активов;

Dm ? проценты по кредитам;

Hm ? налоги.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо суммировать чистый доход за все шаги расчетного периода, скорректировав его прежде на коэффициент дисконтирования. Для собственников капитала ставка дисконтирования идентифицируется с нормой дохода, которую ожидают от вложения капитала. Вследствие этого ставка дисконтирования зависит от уровня риска, присущему конкретному инвестиционному проекту. Чем выше риск, тем больше ставка дисконтирования. В практике зарубежных стран определенному уровню риска соответствует установленная величина ставки дисконтирования (табл. 14.1).
Таблица 14.1

Связь ставок дисконтирования с риском деловых операций

Уровень

риска

Направление

инвестирования

Величина ставки

дисконтирования

Очень низкий

Рефинансирование выпуска облигаций

7%

Средний

Обычные проекты

16%

Высокий

Новые проекты на стабильном рынке

20%

Очень высокий

Новая технология

24%
1   2   3   4   5   6   7   8


Контрольные вопросы
Учебный материал
© nashaucheba.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации